Làm thế nào để các ông lớn pin nhiên liệu hydro nắm bắt cơ hội chuyển đổi năng lượng năm 2025?

2025年，全球淨零碳排目標推動下，氫能源產業正迎來前所未有的投資熱潮。作為清潔能源的核心解決方案，氫燃料電池技術逐漸從概念走向商業化應用。對投資者而言，關鍵在於找到行業中的真正龍頭，這些企業不僅掌握先進技術，更擁有完整的產業鏈布局和政府支持。

氫能源產業為何成為投資熱點？

全球氫能源市場規模已達11億美元（2023年），預計到2030年將達306億美元，複合年增長率高達61.1%。根據國際能源署預測，要實現2050年淨零碳排目標，全球氫氣需求量需達5.3億噸。這意味著氫能源不僅是投資概念，更是未來能源結構的必然選擇。

台灣地區在其2050年淨零碳排路徑規劃中，將氫能供應比重設定為9%-12%，顯示政府層面對氫能源發展的重視。截至2023年，全球已有17個國家提出完整的氫能發展戰略。

從市場表現看，2024年全球氫能源概念股指數（Morningstar Global Hydrogen Index）錄得4.86%漲幅，儘管跑輸大盤，但波動中反映出市場對長期潛力的認可。進入2025年初，氫燃料電池相關股票經歷快速調整後又迅速反彈，恰恰驗證了市場對這一賽道的堅定信心。

氫燃料電池龍頭企業深度對比

全球龍頭：Air Products and Chemicals Inc（NYSE: APD）

作為全球最大商用氫氣供應商之一，APD在氫燃料基礎設施領域已建立難以撼動的市場地位。2024年股價漲幅達53.96%，遠超同行，充分說明市場對其競爭力的認可。

APD目前推進多項重大氫能專案，預計未來數年內陸續完成。華爾街15位分析師給出的12個月平均目標價為362.31美元（最高385美元、最低300美元），顯示機構對其後續表現抱有較為樂觀的預期。

這家龍頭企業的優勢在於其成熟的供應鏈體系與全球佈局，為客戶提供穩定的氫氣供應保障。

燃料電池技術先鋒：Plug Power（NASDAQ: PLUG）

PLUG是氫能燃料電池行業的創新者，開創了該技術的首個商業可行市場。公司已在電動出行領域部署超過69,000套行業領先的燃料電池系統，服務遍佈車輛與車隊運營商。

在基礎設施建設上，PLUG在北美運營超過250個氫燃料加注站，成為全球最大的氫氣採購商之一。公司正在構建端到端的綠色氫能網路，涵蓋北美和歐洲的生產、儲存和運輸環節。

然而，2024年PLUG股價下跌55.17%，反映出市場對其盈利能力的擔憂。華爾街21位分析師給出的12個月平均目標價為2.73美元（最高5.00美元、最低1.00美元），目標價範圍寬幅，說明市場對其前景評估存在較大分歧。這提示投資者需要密切關注其技術進展與成本管理能力。

能源巨頭轉向：BP（NYSE: BP）

BP將淨零排放目標設定為2050年或更早，氫能已成為其低碳能源戰略的核心支柱。該公司計畫全球投資5-10個氫能專案，預計到2030年年產量達50-70萬噸低碳氫氣。

2024年BP股價下跌7.59%，不過華爾街9位分析師提供的12個月平均目標價為36.10美元（最高50美元、最低30美元），反映出傳統能源巨頭轉型過程中存在的不確定性。

BP的優勢在於資金實力雄厚與全球油氣基礎設施，這為其氫能業務提供天然的支撐。

台灣氫能源龍頭：中興電（1513.tw）

作為本土龍頭，中興電在氫能產業佈局上雄心勃勃。公司正與國內石化巨頭合作，計畫於2025年建成2-3座大型加氫站，首座預計第二季度啟用。

同時，中興電獲得台電電網強化計畫訂單，在手訂單接近400億元，部分長期合約延續至2032年，營收與利潤增長有堅實保障。

2024年全年合併營收達256.10億元，同比增長15.65%，創歷史新高並超出市場預期（250億元）。12月單月營收23.53億元，環比增長16.72%。

FactSet調查中5位分析師給出的目標價中位數為220元（最高244元、最低220元），較先前230元下調4.35%。相對於其他國際同行的波動，中興電呈現更穩健的成長軌跡。

燃料電池零部件供應商：高力（8996.tw）

高力長期為國際知名燃料電池企業代工，是Bloom Energy燃料電池的主要供應商。產品設計具高度靈活性，安裝週期短（通常數月內可完成投入運營），符合多樣化場景需求。

公司在法說會上透露2025年預期：板式熱交換器業務實現低兩位數增長，熱能產品燃料電池除塵盒業務實現高兩位數增長，散熱產品營收實現倍數增長。高力對整體營收兩位數增長持樂觀態度，利潤增長預期更是超越營收增速。

FactSet調查5位分析師的目標價中位數由533元下調至480元（降幅9.94%），最高估值630元、最低480元，體現出市場對其供應鏈地位的認可。

氫能源產業發展的新動力

稅收政策支持力度升級

美國財政部公佈的清潔氫能生產最終規則明確指引，符合條件的製造商可獲每公斤高達3美元的稅收抵免。這一政策給產業帶來的實際意義在於：企業獲得清晰的投資回報預期，激勵更多資本投入氫能基礎設施建設。政策宣佈後，包括PLUG在內的新能源股隨即上漲，驗證了政策對市場信心的提升作用。

技術進步與成本降低

技術情報公司Darcy Partners統計表明，2023年全球宣佈的1418個氫能專案投資總額達5700億美元，相比上年增長31%。這反映出全球資本對氫能技術商業化的信心與投入力度。

電解技術的發展、可再生能源生產成本的持續下降，都在推低清潔氫氣的製造成本，為綠氫大規模應用創造條件。

投資機會與風險評估

機遇所在

全球邁向淨零碳排的政治決心堅定，相應的政策與資金扶持力度不斷加大。各國政府投資氫能基礎設施、企業致力於清潔氫技術開發，直接受益的是掌握核心技術與市場份額的龍頭企業。對氫燃料電池龍頭而言，行業增長紅利的釋放才剛剛開始。

風險需要關注

行業競爭加劇

隨著氫能市場逐漸成熟，越來越多新興企業湧入，市場份額爭奪日趨激烈。PLUG在與競爭對手的價格戰中利潤受損，股價表現亦受影響，這提示投資者需關注企業在技術創新與成本管理上的核心競爭力。

生產成本仍存挑戰

儘管技術進步使氫氣製造變得更經濟，但現階段仍存在依賴化石燃料的生產工藝。這不僅限制了行業的環保效益，也使氫氣價格與國際油價掛鈎。當油價上升時，氫氣製造成本可能隨之上揚，衝擊其市場競爭力。

氫能源投資的三條路徑

差價合約交易（CFD）

通過CFD進行氫能源概念股投資，無需直接購買股票，而是預測資產價格漲跌進行交易。優勢是靈活性高、槓桿效應大，適合短期投資者。最低50美金即可開啟交易，支持台幣入金，降低參與門檻。

傳統股票投資

直接購買持有氫能源概念股，通過股價上升獲取收益。這一方式相對穩健，適合風險偏好較低的長期投資者。但相比CFD，需投入更多資金且收益相對較低。

基金或ETF投資

通過氫能ETF間接持有多只相關企業股票，實現投資分散與風險管理。Global X-氫 ETF（HYDR）和Direxion-氫 ETF（HJEN）是市場上的主流選擇，投資範圍涵蓋美國、歐洲、日本的氫氣生產儲運、燃料電池、電解槽等企業。相比單一股票投資，基金投資的風險控制能力更佳。

氫能源產業鏈全景掃描

上游製氫環節

製氫工藝分為三類：灰氫（化石能源製取，碳排放最高）、藍氫（化石能源結合碳捕捉技術，碳排放大幅降低）、綠氫（清潔可再生能源通過電解製取，實現零碳排放）。

未來綠氫將成為主流，投資機會集中在綠氫製備相關技術與企業，這也是產業長期增長動力所在。

中游儲運環節

大規模儲存方面，利用鹽洞或岩洞存儲配合管網運輸最為經濟，但受地理條件限制。運輸方式中，高壓氣氫運輸是當前主流。加氫站作為產業鏈上下游樞紐，其數量與佈局直接決定儲運成本。

下游應用領域

氫能應用涵蓋交通、工業製造、發電、儲能等多個領域，其中交通應用領域未來成長潛力最大。從投資邏輯看，上游綠氫製造與下游交通運輸板塊具有最強增長動力與空間。

結語

2025年是氫能源轉型的關鍵年份。對投資者而言，選擇擁有穩定供應鏈、技術領先、盈利能力強的氫燃料電池龍頭至關重要。無論是APD這樣的全球巨頭、PLUG這樣的技術先鋒，還是中興電、高力這樣的本土龍頭，都在氫能革命中扮演不同角色。

投資時應密切關注龍頭企業的成本控制、技術進展與政策變化，選擇最適合自身風險承受能力的投資方式——可以是直接股票投資尋求長期回報，也可以是CFD交易把握短期機遇，或是通過ETF基金實現風險分散。

氫能源產業的未來取決於技術進步、成本控制與政策支持的三角形結合。在這場能源轉型中，早期布局的投資者將收穫轉型紅利。