Hướng dẫn đầu tư cổ phiếu Trung Quốc: Người Đài Loan làm thế nào để khai thác cơ hội mới trên thị trường chứng khoán Trung Quốc?

Tại sao hiện nay nên đầu tư vào cổ phiếu Trung Quốc đại lục?

Trước đây bị thị trường dự đoán giảm mạnh, thị trường chứng khoán Trung Quốc đã có một cuộc chuyển biến ngoạn mục trong năm qua. Bắt đầu từ việc thúc đẩy chính sách vào tháng 9 năm 2024, cổ phiếu Trung Quốc đã đón nhận đợt phục hồi mạnh mẽ nhất trong gần mười năm — chỉ số Shanghai Composite đã leo lên mức 3950 điểm, tăng gần 50% so với điểm bắt đầu phục hồi. Động lực đằng sau đợt tăng này là gì? Đối với nhà đầu tư Đài Loan, việc tham gia vào thời điểm này có đáng giá không?

Các ngân hàng đầu tư lớn quốc tế đều lạc quan, Goldman Sachs, JPMorgan, UBS và các tổ chức khác gần đây liên tục phát hành báo cáo dự đoán rằng cổ phiếu Trung Quốc vẫn còn khả năng tăng thêm 20-30%. Họ chỉ ra rằng, khả năng sinh lời của doanh nghiệp phục hồi, cấu trúc định giá hệ thống được tái thiết, ứng dụng công nghệ AI và nhiều yếu tố khác cùng nhau tạo nền tảng hỗ trợ. Tuy nhiên, cũng cần nhìn nhận những mối lo ngại — đợt tăng hiện tại phần lớn đến từ mở rộng định giá chứ không phải cải thiện thực chất của nền tảng cơ bản, rủi ro và cơ hội tồn tại song song.

Hiểu rõ về cổ phiếu Trung Quốc: Những kiến thức thị trường bạn phải biết

Trước khi đầu tư, cần hiểu rõ “khung xương” của thị trường cổ phiếu Trung Quốc. Thị trường chứng khoán Trung Quốc chủ yếu được đo lường qua năm chỉ số chính, trong đó Chỉ số CSI 300 là tiêu chuẩn quan trọng nhất, vừa là tâm điểm của dòng vốn nội địa, vừa là tham chiếu chính cho các nhà đầu tư nước ngoài khi phân bổ vào A-shares.

Ngoài ra, Chỉ số SSE 50 đại diện cho các blue-chip lớn, Chỉ số CSI 500 và Chỉ số CSI 1000 lần lượt theo dõi các cổ phiếu trung bình và nhỏ. Chỉ có bốn chỉ số này có thể giao dịch trực tiếp, đi kèm ETF và hợp đồng phái sinh tương ứng, là những nội dung bắt buộc phải xem khi xây dựng chiến lược. Trong khi đó, Chỉ số tổng hợp SSE dù nổi tiếng nhất, lại không thể giao dịch trực tiếp, chỉ phản ánh tâm lý thị trường.

Về ngành nghề, cổ phiếu Trung Quốc phân bổ chủ yếu trong lĩnh vực tài chính và sản xuất. Ngân hàng, điện tử, tài chính phi ngân hàng, thiết bị điện lực, dược phẩm sinh học… là các ngành có vốn hóa lớn nhất, trong đó ngân hàng chiếm tới 15,87 nghìn tỷ nhân dân tệ. Đặc điểm này quyết định mối liên hệ chặt chẽ giữa cổ phiếu Trung Quốc và chính sách tài chính, cũng như sức khỏe của ngành sản xuất.

Năm qua của cổ phiếu Trung Quốc: Từ đáy đến điểm chuyển biến

Ngày 24 tháng 9 năm 2024, một cuộc họp báo chung của Ngân hàng Trung ương mở ra không gian tưởng tượng cho thị trường. Một loạt các biện pháp hỗ trợ kinh tế và thị trường chứng khoán được ban hành, đánh dấu sự thay đổi căn bản trong thái độ chính sách. Chính phủ Trung Quốc rõ ràng muốn biến thị trường chứng khoán thành một nền tảng tích trữ của cải giống như thị trường Mỹ, thể hiện qua chỉ đạo yêu cầu các công ty bảo hiểm và quỹ mở tăng tỷ lệ phân bổ cổ phiếu.

Sức mạnh của sự chuyển hướng chính sách này không thể xem nhẹ. Trước đợt tăng giá này, cổ phiếu Trung Quốc đã trải qua một giai đoạn đáy dài hạn — từ dịch bệnh năm 2022 đến giữa năm 2024, dù chính sách liên tục can thiệp giữ giá, nhưng tâm lý thị trường vẫn ảm đạm. Niềm tin thị trường yếu, tăng trưởng kinh tế không đạt kỳ vọng, các tổ chức thiếu sẵn sàng phân bổ… tất cả cộng hưởng khiến giá cổ phiếu duy trì ở mức thấp.

Sự đột phá đến từ quyết tâm chính sách và cải thiện thanh khoản. Nhìn lại, sự chuyển biến này không phải là ngẫu nhiên, mà là kết quả của việc tích tụ mâu thuẫn dài hạn đến mức độ nhất định, cùng với quyết tâm của chính sách để thay đổi kỳ vọng.

Bài học lịch sử của cổ phiếu Trung Quốc: Chu kỳ của “thị trường chính sách”

Để dự đoán xu hướng tương lai, cần hiểu rõ tính khí lịch sử của cổ phiếu Trung Quốc. So với đợt tăng trưởng chậm dài hạn của thị trường Mỹ, cổ phiếu Trung Quốc thể hiện đặc trưng chu kỳ “bò ngắn, gấu dài, tăng vọt rồi giảm đột ngột”. Từ khi thành lập năm 1990, dù chưa dài, nhưng đã trải qua nhiều lần chuyển đổi ngoạn mục.

Thị trường dài hạn bị chi phối bởi ba lực lượng chính: Thứ nhất là thanh khoản, đây là yếu tố nhạy cảm nhất trong ngắn hạn, như cắt giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc, hạ lãi suất, nới lỏng tín dụng có thể thúc đẩy đợt tăng giá, còn thắt chặt chính sách là kẻ kết thúc đợt tăng; Thứ hai là chính sách và thể chế, cổ phiếu Trung Quốc vốn mang gen “thị trường chính sách”, các cải cách lớn như cải cách phân chia quyền sở hữu, thúc đẩy hệ thống đăng ký đã từng kích hoạt đợt tăng; Thứ ba là cơ sở nền tảng, là yếu tố quyết định đợt tăng có thể kéo dài hay không.

Trong 15 năm qua, bốn giai đoạn rõ ràng chứng minh quy luật này: 2010-2014 là thời kỳ suy thoái sau các chính sách kích thích 4 nghìn tỷ; 2015-2016 là khủng hoảng thanh khoản do giảm đòn bẩy; 2017-2021 là giai đoạn điều chỉnh và phục hồi; 2022-2024 là giai đoạn tích lũy đáy. Mỗi chuyển đổi đều phản ánh sự kết hợp lại của ba lực lượng này.

Sửa chữa định giá và cảnh báo rủi ro: Liệu tương lai có thực sự lạc quan?

Các tổ chức quốc tế có lý do để lạc quan. Goldman Sachs chỉ ra ba nền tảng dài hạn: AI tái cấu trúc mô hình lợi nhuận doanh nghiệp, chính sách “chống nội chiến” mở ra không gian lợi nhuận mới cho doanh nghiệp, chiến lược ra nước ngoài của ngành sản xuất thể hiện sức cạnh tranh liên tục, những yếu tố này dự kiến đẩy tốc độ EPS lên khoảng 12%. JPMorgan nhấn mạnh, các công ty hàng đầu trong lĩnh vực y tế, tài chính, giải trí vẫn duy trì định giá hợp lý trong lịch sử, còn dư địa tăng trưởng khá lớn.

Tuy nhiên, nhìn một cách tỉnh táo, đợt tăng hiện tại tồn tại một mối lo ngại chính: đợt tăng chủ yếu đến từ mở rộng định giá chứ không phải cải thiện thực chất của nền tảng cơ bản. Chỉ số MSCI China dự kiến P/E kỳ hạn 12 tháng đã đạt 12,8 lần, cao hơn trung bình 11 lần của 10 năm qua. Dù so với chỉ số S&P 500 có P/E khoảng 22 lần vẫn còn chênh lệch, nhưng FactSet dự báo lợi nhuận của cổ phiếu Trung Quốc trong năm 2025-2026 vẫn liên tục bị điều chỉnh giảm.

Điều này có nghĩa là gì? Nghĩa là, nếu tăng trưởng kinh tế vĩ mô không như kỳ vọng, lợi nhuận doanh nghiệp không đủ hỗ trợ định giá hiện tại, thị trường có nguy cơ điều chỉnh giảm. Sự thịnh vượng hiện tại là do chính sách và dòng vốn thúc đẩy tái cấu trúc định giá, nhưng để trở thành một đợt tăng bền vững, cần phải chờ đợi sự cải thiện thực chất của nền tảng cơ bản.

Người Đài Loan làm thế nào để đầu tư vào cổ phiếu Trung Quốc?

Nhà đầu tư Đài Loan chủ yếu có hai cách tiếp cận thị trường cổ phiếu Trung Quốc: Một là kênh nội địa (ủy thác qua công ty chứng khoán), hai là kênh ngoại lai (nhà môi giới quốc tế).

Về ủy thác, Yuanta Securities, KGI Securities, Fubon Securities đều cung cấp dịch vụ liên quan. Ưu điểm của phương thức này là quen thuộc, thao tác dễ dàng. Các nhà môi giới quốc tế như Futu Securities, Tiger Brokers cung cấp giao dịch trực tiếp cổ phiếu Trung Quốc, đôi khi phí giao dịch cạnh tranh hơn.

Khi chọn nhà môi giới, cần cân nhắc tổng thể về: năng lực nền tảng và tính hợp pháp, thuận tiện nạp tiền, loại sản phẩm giao dịch, trải nghiệm thao tác và hỗ trợ khách hàng. Đối với nhà đầu tư Đài Loan, hỗ trợ tiếng Trung là điểm cộng.

Đáng chú ý, nhiều doanh nghiệp Trung Quốc chất lượng cao chọn niêm yết tại Hồng Kông hoặc Mỹ, như Tencent(0700.HK), Alibaba(9988.HK). Các cổ phiếu H-shares và ADR này cũng rất đáng chú ý, trong một số trường hợp còn rẻ hơn.

Năm cổ phiếu Trung Quốc tiêu biểu: Tập trung ngành chiến lược

Dựa trên vốn hóa, triển vọng ngành và khả năng sinh lời(ROE), chúng tôi chọn ra năm công ty tiêu biểu làm tham khảo đầu tư:

Hán Vũ Khởi (ngành chip, ROE 25.21%) — dẫn đầu trong thiết kế chip AI của Trung Quốc, sở hữu công nghệ hiếm có, nằm trong ngành bùng nổ, tiềm năng dài hạn lớn.

Ningde Time (pin lithium năng lượng, ROE 17.76%) — nhà sản xuất pin năng lượng hàng đầu toàn cầu, hưởng lợi từ chuyển đổi năng lượng toàn cầu và xu hướng trung hòa carbon, ngành có độ chắc chắn cao.

Ngân hàng Ningbo (ngành ngân hàng, ROE 6.9%) — quản lý tốt, nhân lực ưu tú, tập trung chính xác vào khách hàng giá trị cao trong khu vực, tính phòng thủ cao.

Hằng Quy Dược (dược phẩm sinh học, ROE 9.42%) — năng lực R&D liên tục, có giá trị hiếm trong làn sóng nâng cấp ngành dược Trung Quốc.

China Mobile (dịch vụ viễn thông, ROE 8.3%) — hoạt động độc quyền mang lại dòng tiền ổn định và biên an toàn, tỷ lệ cổ tức cao mang lại thu nhập liên tục cho cổ đông.

Tóm lại: Suy nghĩ tỉnh táo về đầu tư cổ phiếu Trung Quốc

Thị trường cổ phiếu Trung Quốc thực sự đang đứng trước một điểm chuyển biến quan trọng. Triển vọng cải thiện lợi nhuận doanh nghiệp, khả năng phục hồi định giá, thái độ rõ ràng của chính sách — tất cả đều tạo nền tảng cho việc phân bổ dài hạn. Tuy nhiên, cũng cần nhận thức rằng, phần lớn đợt tăng hiện tại là do mở rộng định giá, còn sự cải thiện thực chất của nền tảng mới là yếu tố quyết định đà tăng bền vững.

Đối với nhà đầu tư Đài Loan, việc đầu tư vào cổ phiếu Trung Quốc cần nhìn rõ cơ hội lẫn rủi ro. Chọn nhà môi giới chính thống, phân tán danh mục, thường xuyên theo dõi biến động nền tảng là những thái độ thận trọng cần thiết. Câu chuyện cổ phiếu Trung Quốc vẫn còn tiếp diễn, nhưng mỗi nhà đầu tư nên tham gia với tâm thế tỉnh táo và sáng suốt.