Bán khống là gì? Hiểu rõ cốt lõi của logic giao dịch ngược trong một bài viết

Thị trường luôn là hai chiều — có người nhìn tăng thì chắc chắn có người nhìn giảm, có nến xanh thì cũng có nến đỏ. Những nhà giao dịch thông minh không bị giới hạn bởi tư duy chỉ mua vào, mà còn nắm bắt các chiến lược bán khống, tìm kiếm cơ hội lợi nhuận ở mọi giai đoạn tăng giảm.

Bán khống là gì và nó hoạt động như thế nào?

Bán khống về bản chất rất đơn giản: dự đoán xu hướng giảm trong tương lai, bán ra ở mức giá cao trước, chờ giá giảm rồi mua vào ở mức thấp để kiếm chênh lệch. Ngược lại với mua vào “mua thấp bán cao”, bán khống là “bán cao mua thấp”. Logic có vẻ đơn giản, nhưng phía sau đó là cơ chế thị trường và quản lý rủi ro khá phức tạp.

Vậy khi nào sẽ sử dụng phương thức giao dịch này? Có hai trường hợp chính:

Thứ nhất là khi dự đoán thị trường giảm. Khi nhà đầu tư dựa trên phân tích cơ bản hoặc kỹ thuật cho rằng một tài sản sẽ giảm giá trong tương lai, họ có thể bán khống để kiếm lợi.

Thứ hai là để phòng ngừa rủi ro. Nếu đang nắm giữ vị thế mua lớn, khi thị trường biến động mạnh, có thể bán khống để giảm thiểu rủi ro giảm giá, đây là chiến lược quản lý danh mục đầu tư chuyên nghiệp.

Tại sao thị trường cần cơ chế bán khống?

Câu hỏi này rất đáng suy nghĩ. Nếu chỉ có thể mua vào, không thể bán khống, điều gì sẽ xảy ra?

Kết quả là thị trường cực kỳ không ổn định — khi tăng thì tăng vọt, khi giảm thì giảm nhanh chóng. Thị trường như vậy thiếu cân bằng, dễ tạo ra bong bóng. Ngược lại, khi lực mua và lực bán cân bằng, mỗi bước đi của giá sẽ hợp lý hơn, thị trường trở nên ổn định hơn.

Cụ thể, cơ chế bán khống mang lại ba lợi ích chính:

Phòng ngừa rủi ro: Khi thị trường biến động mạnh, không rõ xu hướng, nhà đầu tư có thể bán khống để cân bằng rủi ro của các vị thế hiện có.

Vạch trần bong bóng: Khi một cổ phiếu bị định giá quá cao, các tổ chức bán khống có thể bán ra để đẩy giá xuống, vừa có lợi nhuận, vừa giúp tài sản trở về mức hợp lý, thúc đẩy thị trường lành mạnh hơn.

Tăng tính thanh khoản: Dù thị trường tăng hay giảm, nhà giao dịch đều có cơ hội sinh lời, từ đó khuyến khích nhiều người tham gia hơn, làm tăng khối lượng giao dịch và thanh khoản.

Công cụ nào để bán khống?

Các nhà giao dịch phù hợp với các công cụ khác nhau, có bốn lựa chọn chính:

Phương án 1: Vay cổ phiếu để bán (đòi hỏi điều kiện cao)

Giao dịch bán khống cổ phiếu trực tiếp cần có tài khoản vay ký quỹ. Ví dụ tại thị trường Mỹ, hầu hết các công ty chứng khoán yêu cầu điều kiện vay ký quỹ cao — như phải có ít nhất $2000 tiền mặt hoặc chứng khoán trong tài khoản, và duy trì tổng tài sản ròng trên 30% tổng giá trị danh mục.

Vay cổ phiếu còn phải trả lãi. Lãi suất thường theo cấp số nhân, hạn mức lớn hơn thì lãi thấp hơn. Phương pháp này trực tiếp nhưng chi phí cao, phù hợp với nhà đầu tư có vốn lớn.

Phương án 2: Hợp đồng chênh lệch CFD (linh hoạt, hiệu quả)

Hợp đồng chênh lệch là một dạng sản phẩm phái sinh, nhà giao dịch không mua bán tài sản thực mà là chênh lệch giá biến động. So với vay cổ phiếu, CFD có nhiều ưu điểm:

• Có thể giao dịch nhiều loại tài sản trong cùng một tài khoản (cổ phiếu, chỉ số, hàng hóa, ngoại hối)
• Yêu cầu vốn thấp, sử dụng vốn hiệu quả cao
• Giao dịch linh hoạt, không lo vấn đề giao hàng thực
• Hỗ trợ đòn bẩy cao, dù vốn nhỏ vẫn có thể mở vị thế lớn

Phương án 3: Giao dịch hợp đồng tương lai (yêu cầu chuyên nghiệp)

Hợp đồng tương lai hoạt động tương tự CFD, đều dựa trên chênh lệch giá để kiếm lợi. Tuy nhiên, hợp đồng tương lai có đặc điểm riêng:

• Phải thực hiện giao dịch tại thời điểm cố định theo giá đã thỏa thuận
• Hiệu quả sử dụng vốn không bằng CFD
• Yêu cầu ký quỹ cao hơn
• Khi đáo hạn có thể phải thực hiện giao hàng hoặc chuyển đổi vị thế

Không khuyến khích nhà đầu tư phổ thông bán khống hợp đồng tương lai, vì đòi hỏi kinh nghiệm thực chiến dày dạn, nếu không đủ ký quỹ sẽ bị buộc đóng vị thế, rủi ro rất lớn.

Phương án 4: ETF ngược (đầu tư thụ động)

Nếu không muốn thao tác trực tiếp, có thể mua ETF ngược. Các quỹ này tự động bán khống một chỉ số nào đó, ví dụ như ETF bán ngược chỉ số Dow Jones như DXD, hoặc QID bán ngược chỉ số Nasdaq.

Lợi ích là do quản lý chuyên nghiệp, rủi ro tương đối kiểm soát tốt, nhược điểm là chi phí cao (do liên quan đến chi phí chuyển đổi phái sinh), phù hợp với những ai muốn tham gia bán khống qua đầu tư thụ động.

Thực chiến: làm thế nào để bán khống cổ phiếu?

Lấy ví dụ thực tế của Tesla. Tháng 11 năm 2021, giá cổ phiếu Tesla đạt đỉnh cao lịch sử 1243 USD. Sau đó giá giảm trở lại, phân tích kỹ thuật cho thấy khó có thể vượt đỉnh cũ nữa.

Quy trình cụ thể:

• Ngày 4 tháng 1: Mượn 1 cổ phiếu Tesla từ công ty chứng khoán để bán, tài khoản nhận khoảng 1200 USD tiền mặt
• Ngày 11 tháng 1: Giá cổ phiếu giảm còn khoảng 980 USD, mua 1 cổ phiếu trả lại cho công ty chứng khoán
• Lợi nhuận: 1200 - 980 = 220 USD lợi nhuận ròng (chưa tính lãi và phí)

Đây chính là logic của bán khống cổ phiếu — dựa vào dự đoán giảm giá, chốt lời đúng thời điểm để bảo toàn lợi nhuận.

Bán khống ngoại hối: nguyên lý tương tự, biến động nhanh hơn

Giao dịch bán khống ngoại hối cũng dựa trên nguyên lý mua cao bán thấp, khác biệt là thị trường ngoại hối biến động nhanh hơn, các yếu tố tác động phức tạp hơn.

Ví dụ thực tế: nhà giao dịch dùng đòn bẩy 200 lần, bỏ ra 590 USD ký quỹ để bán khống cặp GBP/USD, mở vị thế tại giá 1.18039, khi tỷ giá giảm 21 điểm xuống còn 1.17796, lợi nhuận đạt 219 USD, tỷ lệ lợi nhuận 37%.

Tuy nhiên, cần lưu ý, thị trường ngoại hối chịu tác động của nhiều yếu tố như lãi suất, cán cân thanh toán quốc tế, dự trữ ngoại hối, lạm phát, chính sách vĩ mô, đều là biến số. Giao dịch bán khống ngoại hối đòi hỏi khả năng phân tích tổng hợp và quản lý rủi ro cao hơn.

Rủi ro lớn nhất của bán khống là gì?

Rủi ro bị buộc đóng vị thế

Các tài sản bán khống phần lớn đều vay từ công ty chứng khoán, quyền sở hữu vẫn thuộc về họ. Công ty có thể yêu cầu đóng vị thế bất cứ lúc nào, điều này có thể xảy ra vào thời điểm không thuận lợi, gây thiệt hại thêm.

Rủi ro vô hạn về thua lỗ, lợi nhuận có giới hạn

Đây là đặc điểm chết người của bán khống —

Trong trường hợp mua vào: mua 100 cổ phiếu giá 10 USD, tổng chi phí 1000 USD. Kết quả xấu nhất là cổ phiếu rớt về 0, mất toàn bộ vốn, thua lỗ tối đa 1000 USD.

Trong trường hợp bán khống: bán 100 cổ phiếu giá 10 USD, thu về 1000 USD. Nhưng cổ phiếu có thể tăng vô hạn — nếu tăng lên 100 USD, bạn sẽ lỗ 9000 USD; nếu tăng lên 1000 USD, lỗ còn lớn hơn nữa. Lỗ vô hạn.

Đây chính là lý do phải đặt lệnh cắt lỗ chặt chẽ khi bán khống.

Sai lầm trong dự đoán gây ra chuỗi thua lỗ

Nếu dự đoán sai, xu hướng đi ngược lại, nhiều người sẽ liên tục thêm vào vị thế thua lỗ, hy vọng giá sẽ đảo chiều. Kết quả thường là càng thua càng sâu.

Ba nguyên tắc vàng khi bán khống

Thứ nhất, không phù hợp với vị thế dài hạn. Lợi nhuận từ bán khống có giới hạn (tối đa là về 0), giữ vị thế lâu ngày sẽ tăng rủi ro, vì:

• Rủi ro giá cổ phiếu tiếp tục tăng
• Công ty chứng khoán có thể thu hồi chứng khoán vay bất cứ lúc nào
• Chi phí lãi tích tụ liên tục

Vì vậy, bán khống nên thực hiện ngắn hạn, chốt lời cắt lỗ đúng thời điểm.

Thứ hai, vị thế phải phù hợp. Bán khống có thể dùng để phòng ngừa rủi ro, nhưng không nên trở thành chiến lược đầu tư chính. Phân bổ tỷ lệ phù hợp để tránh tập trung rủi ro quá lớn.

Thứ ba, cấm thêm vào vị thế một cách mù quáng. Không đạt kỳ vọng mà cứ liên tục mở rộng vị thế là sai lầm chết người. Giao dịch cần linh hoạt, thoát ra đúng lúc, không nên cố chấp giữ vị thế.

Tóm lại

Bán khống là gì? Nói đơn giản, là chiến lược giao dịch mang lại lợi nhuận theo chiều ngược lại. Nhưng dễ nghĩ thì dễ làm, bán khống đòi hỏi tâm lý vững vàng và khả năng quản lý rủi ro cao hơn mua vào.

Công cụ rất nhiều (CFD, hợp đồng tương lai, vay ký quỹ, ETF ngược), nhưng chỉ phù hợp với bạn chỉ có một loại. Nhiều nhà đầu tư thành công thực sự đã kiếm lợi lớn từ bán khống, nhưng điều kiện tiên quyết là: dựa trên phân tích kỹ lưỡng, đánh giá rủi ro hợp lý, quản lý vị thế chặt chẽ, chốt lời cắt lỗ đúng lúc.

Bán khống không phải là đánh bạc, mà là quyết định hợp lý trong các tình huống có độ tin cậy tương đối cao.