Chuyển hướng lớn trong phân bổ dự trữ của Ngân hàng Trung ương: Tại sao vị thế của vàng trong tài sản toàn cầu lại tăng lên 22%?

Vàng tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ, nguyên nhân cốt lõi là gì? Câu trả lời có thể nằm trong chiến lược chuyển đổi của các ngân hàng trung ương toàn cầu.

Theo dự báo mới nhất của HSBC với tên gọi 《Think Future 2026》, nhà chiến lược Rodolphe Bohn đã phát hiện ra một hiện tượng đáng chú ý qua so sánh dữ liệu: Từ năm 2022, tỷ trọng vàng trong dự trữ ngoại hối của các ngân hàng trung ương toàn cầu đã tăng từ khoảng 13% lên 22% vào quý II năm 2025, cùng kỳ giá vàng cũng tăng từ khoảng 2.000 USD/oz lên hơn 4.000 USD, mức tăng tổng cộng đạt 125%. Xu hướng tăng đồng bộ này không phải là ngẫu nhiên.

Ngân hàng trung ương mua vàng hình thành “đáy cấu trúc”

Dù giá vàng gần đây có biến động mạnh hơn, nhưng nhìn chung vẫn duy trì xu hướng tăng mạnh. Bohn chỉ ra rằng, việc các ngân hàng trung ương liên tục mua vào là yếu tố then chốt giữ vững đà tăng của giá vàng trong dài hạn. Ngay cả khi giá vàng liên tục leo thang, hoạt động mua vàng của các quốc gia vẫn không bị cản trở, điều này chủ yếu xuất phát từ một số nguyên nhân sâu xa: xung đột địa chính trị gia tăng, lạm phát toàn cầu và rủi ro tài chính tăng cao, triển vọng đồng USD không rõ ràng, cùng với nhu cầu đa dạng hóa danh mục tài sản ngày càng tăng.

“Ngân hàng trung ương là các tổ chức có tầm nhìn dài hạn nhất, họ ít có khả năng thay đổi chiến lược nhanh chóng. Do đó, xu hướng mua vàng ổn định sẽ tiếp tục tạo nền tảng vững chắc cho giá vàng.” Bohn nhấn mạnh, mặc dù tốc độ mua vào của các ngân hàng trung ương có thể chậm lại chút ít, khả năng bán tháo vàng quy mô lớn là rất thấp.

Nhà đầu tư cá nhân và tổ chức theo đuổi, dòng vốn ETF vàng phục hồi

Ngoài các ngân hàng trung ương, hành động của nhà đầu tư cá nhân và tổ chức cũng rất đáng chú ý. Từ giữa năm 2024, dòng vốn chảy vào ETF vàng liên tục cải thiện, phản ánh nhu cầu đa dạng hóa và phòng hộ của các nhà đầu tư trong bối cảnh bất ổn cao. Tương tự như lý luận của các ngân hàng trung ương, lo ngại lạm phát, kỳ vọng yếu đi của đồng USD và rủi ro địa chính trị đều là những yếu tố thúc đẩy nhà đầu tư bán lẻ tích cực mua vàng.

Môi trường chính sách vĩ mô cung cấp nền tảng vững chắc cho giá vàng

Xét về góc độ vĩ mô, đà tăng của vàng còn được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố chính sách. Bohn chỉ ra rằng, vàng thường có mối quan hệ nghịch với đồng USD và lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ. Khi Fed bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất, dữ liệu kinh tế Mỹ yếu đi dự kiến tăng, và đồng USD chịu áp lực, vàng nhận được sự hỗ trợ rõ rệt từ chính sách vĩ mô.

Điều đáng chú ý là, tính đến năm nay, giá vàng đã tăng khoảng 54%, là một trong những năm có hiệu suất ấn tượng nhất trong lịch sử. Giá vàng đã từng chạm mức cao kỷ lục 4.380 USD/oz vào tháng 10, sau đó do chốt lời của nhà đầu tư, giảm tạm thời xuống 3.885 USD. Tuy nhiên, sau khi kết thúc giai đoạn tích lũy quanh mức 4.000 USD, giá vàng gần đây đã quay trở lại xu hướng tăng.

Chính phủ Mỹ tạm hoãn công bố dữ liệu kinh tế do chính phủ đóng cửa, điều này có thể làm tăng kỳ vọng thị trường về việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12, từ đó thúc đẩy giá vàng tiếp tục tăng.

Biến động ngắn hạn không thể thay đổi xu hướng dài hạn, nhưng cần chú ý các yếu tố rủi ro

Dù giá vàng có thể tiếp tục đối mặt với áp lực tích lũy trong ngắn hạn, môi trường hiện tại vẫn rất thuận lợi cho vàng, đặc biệt trong bối cảnh triển vọng kinh tế còn nhiều bất định và chính sách chưa rõ ràng. “Sau giai đoạn tích lũy, giá vàng có khả năng phục hồi và tiếp tục xu hướng tăng nhẹ.” Bohn nói.

Ông nhấn mạnh rằng, việc phân bổ vàng trong danh mục đầu tư không chỉ giúp chống chịu biến động thị trường mà còn đóng vai trò trung tâm trong phân bổ tài sản toàn cầu. Ngay cả khi có mối liên hệ tích cực tạm thời ở mức cao, vàng vẫn là một trong những tài sản phòng hộ quan trọng nhất.

HSBC cũng cảnh báo các yếu tố rủi ro, nếu Fed đột ngột chuyển sang chính sách hawkish hơn hoặc nền kinh tế toàn cầu vượt xa dự kiến, thì tâm lý rủi ro của thị trường có thể tăng nhanh, làm giảm nhu cầu đối với vàng. Ngoài ra, nếu tâm lý phòng hộ giảm rõ rệt, đà tăng của vàng cũng có thể bị ảnh hưởng. Tuy nhiên, trong khung dự báo hiện tại, xác suất xảy ra các tình huống bất lợi này vẫn thấp hơn khả năng giá vàng tiếp tục tăng nhẹ.

Nhiều yếu tố tích cực cộng hưởng kéo dài đà tăng của vàng

Tổng thể, các yếu tố như mua vào dài hạn của các ngân hàng trung ương, kỳ vọng yếu đi của đồng USD, chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed, dòng vốn ETF vàng phục hồi và rủi ro địa chính trị vẫn duy trì nền tảng vững chắc cho đà tăng của giá vàng.

Bohn tổng kết rằng, vàng vẫn là một trong những công cụ phân bổ tài sản có giá trị nhất trong môi trường bất định cao. HSBC dự báo trong vài tháng tới, giá vàng vẫn còn dư địa tăng, nhưng tốc độ tăng có thể chậm lại rõ rệt so với năm qua. Trong bối cảnh này, dù là nhà đầu tư toàn cầu hay các nhà đầu tư quan tâm đến xu hướng giá vàng Canada, vàng vẫn là một phần quan trọng trong danh mục phòng thủ.