Quyết định của Fed vào tháng 12 sắp tới, bế tắc thị trường đằng sau đà tăng của Cổ phiếu công nghệ

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ tổ chức quyết định lãi suất tháng 12 vào sáng thứ Năm, đây là cuộc họp FOMC cuối cùng trong năm 2025, thị trường vẫn còn nhiều dự đoán dao động về hướng đi của chính sách. Mặc dù Chủ tịch Powell trước đó đã nói rằng việc hạ lãi suất lần nữa chưa chắc chắn, nhưng thị trường đang đặt cược xác suất giảm lãi suất lên tới 87.2%, và dự kiến trong năm 2026 còn sẽ giảm lãi suất 2 lần nữa. Tuy nhiên, đằng sau kỳ vọng giảm lãi suất có vẻ rõ ràng này lại ẩn chứa những biến số lớn ảnh hưởng đến xu hướng sau này.

Thiếu dữ liệu quan trọng, quyết định của Fed đối mặt với khoảng trống

Ảnh hưởng của việc chính phủ Mỹ tạm ngưng hoạt động 43 ngày vẫn còn tiếp tục lan rộng. Do thiếu dữ liệu thống kê, số liệu phi nông nghiệp tháng 10 sẽ được đưa vào báo cáo phi nông nghiệp tháng 11 công bố ngày 16 tháng 12, trong khi CPI tháng 10 thậm chí chưa được công bố, CPI tháng 11 sẽ chỉ được công bố vào ngày 18 tháng 12. Việc thiếu hai báo cáo quan trọng này chắc chắn đã làm gia tăng sự bất đồng nội bộ của Fed, khiến hướng đi chính sách càng khó dự đoán hơn.

Tính đến thời điểm hiện tại, dữ liệu công bố cho thấy tỷ lệ thất nghiệp phi nông nghiệp tháng 9 của Mỹ tăng lên 4.4%, chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE) tháng 9 tăng 2.8% so với cùng kỳ năm trước, đều phù hợp với dự đoán của thị trường. Tình hình thương mại Mỹ-Trung có xu hướng dịu đi, điều này khiến khả năng tăng giá của lạm phát có thể chỉ là “tác động nhất thời”, tạo nền tảng cho Fed giảm lãi suất.

Phản ứng giảm lãi đã được thị trường tiêu hóa đầy đủ, đà tăng của Nasdaq 100 dừng lại gây lo ngại

Các chiến lược gia của JPMorgan, nhóm của Mislav Matejka, trong báo cáo mới nhất đã chỉ ra rằng, khi Fed bắt đầu giảm lãi suất, đà tăng của thị trường chứng khoán Mỹ gần đây có thể sẽ bị đình trệ do nhà đầu tư chốt lời. Hiện tại, kỳ vọng về việc giảm lãi suất đã phản ánh hoàn toàn vào giá cổ phiếu, cổ phiếu công nghệ đã trở lại mức cao lịch sử, khả năng tăng thêm là hạn chế.

Nhà đầu tư có xu hướng bảo vệ lợi nhuận trước cuối năm, thay vì mở rộng vị thế theo hướng tăng. Dù nhóm của JPM vẫn duy trì lạc quan về triển vọng trung hạn, cho rằng lập trường dovish của Fed sẽ hỗ trợ thị trường, nhưng trong ngắn hạn vẫn tồn tại cả rủi ro lẫn cơ hội. Giá dầu thấp, tốc độ tăng lương chậm lại, áp lực thuế quan của Mỹ giảm, tất cả đều tạo điều kiện cho Fed nới lỏng chính sách mà không làm trầm trọng thêm lạm phát. Các yếu tố như giảm bất ổn thương mại, triển vọng kinh tế Trung Quốc cải thiện, tăng chi tiêu tài chính của Liên minh châu Âu, và việc AI được đẩy mạnh tại Mỹ đều là các động lực tiềm năng thúc đẩy thị trường chứng khoán trong năm tới.

Lợi suất trái phiếu tăng cao gây cản trở cho cổ phiếu công nghệ, tâm lý thị trường chuyển sang thận trọng

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng cao là một yếu tố hạn chế khác. Lợi tức trái phiếu 10 năm của Mỹ tăng tối đa 5.6 điểm cơ bản lên 4.196%, trong khi lợi tức trái phiếu 2 năm nhạy cảm với lãi suất tăng 4.4 điểm cơ bản lên 3.608%. Lợi suất trái phiếu 10 năm được cấu thành từ kỳ vọng lãi suất ngắn hạn và phần bù thời hạn, trong đó phần bù thời hạn bao gồm rủi ro lạm phát và rủi ro thực tế. Phần này phản ánh mối lo ngại của nhà đầu tư về tín dụng của Mỹ, tính chắc chắn của chính sách, biến động của tài sản và khả năng trả nợ của chính phủ.

Vào thứ Hai, chỉ số VIX và MOVE đều tăng, VIX tăng 8.25%, MOVE tăng 7.46%, phản ánh rõ ràng sự gia tăng của phần bù rủi ro thị trường. Dù Fed quyết định thế nào, các lợi suất trái phiếu chính vẫn tiếp tục tăng sẽ hạn chế đà tiến của cổ phiếu công nghệ.

Phần kỹ thuật chịu áp lực, Nasdaq 100 đối mặt rủi ro điều chỉnh

Biểu đồ ngày của Nasdaq 100 cho thấy, chỉ số đang đối mặt với kháng cự quanh mức 26,000 điểm, nếu không thể vượt qua hiệu quả, cần cảnh giác khả năng hình thành mô hình đỉnh đôi tiềm năng. Không loại trừ khả năng chỉ số sẽ quay lại kiểm tra vùng hỗ trợ dưới 24,000 điểm, ranh giới giữa mua và bán cần chú ý mức 25,200 điểm.

Các chỉ số hiện tại phản ánh sự gia tăng bất đồng giữa phe mua và phe bán, đà tăng của Nasdaq 100 đã dừng lại là tín hiệu chuyển hướng tâm lý thị trường. Mặc dù xu hướng tăng chung trong ngắn hạn khó thay đổi, nhà đầu tư cần nâng cao cảnh giác, đề phòng khả năng áp lực bán tháo ngắn hạn sẽ lại xuất hiện.