Thị trường năng lượng phản ứng với những gián đoạn trong chuỗi cung ứng và sự không chắc chắn về địa chính trị

Giá năng lượng đã thể hiện xu hướng tăng vào thứ Năm khi các thị trường phải đối mặt với những thách thức từ phía cung ngày càng tăng. Dầu thô WTI cho giao hàng tháng Giêng [CLF26] tăng +0,21 điểm (+0,38%), trong khi giá xăng RBOB tháng Giêng [RBF26] tăng +0,0070 (+0,41%). Những mức tăng khiêm tốn phản ánh các lực lượng mâu thuẫn: rủi ro địa chính trị thắt chặt khả năng cung ứng, thị trường chứng khoán đang cải thiện nâng cao kỳ vọng nhu cầu, bị ảnh hưởng một phần bởi áp lực từ tiền tệ và triển vọng giảm giá về tồn kho dầu thô toàn cầu.

Các điểm nóng địa chính trị định hình lại các phép tính cung cấp năng lượng

Cấu trúc hỗ trợ của thị trường năng lượng phụ thuộc nhiều vào những căng thẳng quốc tế gia tăng ảnh hưởng đến hai khu vực sản xuất dầu lớn. Chính quyền Trump đã công bố vào tối thứ Ba một lệnh cấm toàn diện nhằm mục tiêu vào lưu lượng tàu chở dầu Venezuela—một sự thay đổi chính sách trực tiếp hạn chế nguồn cung dầu thô. Đồng thời, Washington đã gia tăng áp lực đối với cơ sở hạ tầng năng lượng của Nga thông qua các cuộc thảo luận về các biện pháp trừng phạt tăng cường nhằm vào đội tàu bóng tối mà vượt qua các hạn chế hiện tại đối với xuất khẩu dầu mỏ của Moscow.

Các hoạt động quân sự đang diễn ra của Ukraine đã chứng minh là rất gây rối cho sản xuất năng lượng khu vực. Trong quý vừa qua, các cuộc tấn công bằng máy bay không người lái và tên lửa đã làm hư hại khoảng 28 cơ sở lọc dầu của Nga, đồng thời làm suy giảm khả năng chế biến của Moscow và hạn chế dấu chân xuất khẩu toàn cầu của nó. Những cuộc tấn công này, kết hợp với các biện pháp trừng phạt tăng cường đối với các công ty dầu mỏ Nga và cơ sở hạ tầng vận tải, đã giảm đáng kể khả năng cung cấp dầu thô của Moscow vào các thị trường quốc tế.

Động lực cung cấp tạo ra hỗ trợ cấu trúc thị trường

OPEC+ đã cung cấp thêm hỗ trợ cho mức giá khi xác nhận cam kết vào ngày 30 tháng 11 để ngừng mở rộng sản xuất trong suốt quý 1 năm 2026. Quyết định này phản ánh đánh giá của cartel vào tháng 11: trong khi các thành viên sẽ tăng sản lượng thêm 137.000 thùng mỗi ngày trong tháng 12, sự thặng dư dầu toàn cầu dự kiến đã cần một sự ngừng sản xuất trong quý tới.

Phân tích giữa tháng 10 của Cơ quan Năng lượng Quốc tế dự đoán một lượng dầu thô toàn cầu thặng dư đáng kể đạt 4,0 triệu thùng mỗi ngày vào năm 2026, giải thích cho lập trường thận trọng của OPEC+. Tổ chức này giữ lại 1,2 triệu thùng mỗi ngày sản lượng cắt giảm đã thông báo trước đó vẫn đang chờ khôi phục - một sự hạn chế có chủ đích đối với nguồn cung có sẵn.

Tháng 11 đã thể hiện một sự thu hẹp sản xuất khiêm tốn đối với các thành viên OPEC, với sản lượng dầu thô giảm 10.000 thùng/ngày xuống còn 29,09 triệu thùng/ngày. Tổ chức này đồng thời đã điều chỉnh đánh giá về điều kiện thị trường quý 3, chuyển từ các kịch bản thiếu hụt dự kiến sang các vị trí thặng dư được kỳ vọng khi sản lượng của Mỹ vượt quá dự báo và sản xuất của các quốc gia thành viên tăng lên.

Mở rộng sản xuất của Mỹ và vị trí tồn kho

Các xu hướng sản xuất dầu thô của Mỹ ủng hộ câu chuyện thặng dư toàn cầu. Cơ quan Thông tin Năng lượng đã nâng ước tính sản xuất của Mỹ năm 2025 lên 13,59 triệu thùng/ngày từ dự báo 13,53 triệu thùng/ngày của tháng trước. Sản xuất hàng tuần trong khoảng thời gian kết thúc vào ngày 12 tháng 12 đạt 13,843 triệu thùng/ngày - thấp hơn một chút so với kỷ lục 13,862 triệu thùng/ngày vào ngày 7 tháng 11.

Các hoạt động khoan dầu tại Mỹ đang thể hiện động lực phục hồi khiêm tốn. Dữ liệu từ Baker Hughes ngày 12 tháng 12 cho thấy có 414 giàn khoan hoạt động, tăng một giàn khoan so với tuần trước và nổi bật hơn so với mức thấp nhất 4 năm là 407 giàn khoan hoạt động vào ngày 28 tháng 11. Tuy nhiên, xu hướng rộng hơn trong hai năm rưỡi qua cho thấy sự suy giảm đáng kể: số lượng giàn khoan đã giảm mạnh từ mức đỉnh 5,5 năm của tháng 12 năm 2022 là 627 đơn vị.

Tình hình tồn kho cho thấy một bức tranh hỗn hợp. Tính đến ngày 12 tháng 12, dữ liệu EIA cho thấy kho dầu thô của Mỹ thấp hơn khoảng 4,0% so với mức trung bình mùa 5 năm, trong khi tồn kho xăng thấp hơn 0,4% so với các tiêu chuẩn mùa và nguồn cung dầu mỏ thấp hơn 5,7%. Những vị trí tồn kho hơi chặt chẽ này cung cấp một mức hỗ trợ giá vừa phải mặc dù có dự kiến thặng dư cung.

Áp lực đối kháng hạn chế tiềm năng tăng giá

Sự phục hồi của dầu thô đã gặp phải sức cản từ hai yếu tố chính. Sức mạnh của đồng đô la làm giảm sức hấp dẫn của các hàng hóa định giá bằng đô la Mỹ đối với các nhà mua quốc tế, trong khi những kỳ vọng về nguồn cung dầu thô toàn cầu dồi dào đến năm 2026 đã giới hạn sự tăng giá bền vững. Sự sụt giảm mạnh của thị trường vào thứ Ba—đưa giá dầu thô và giá xăng RBOB xuống mức thấp nhất trong 4,75 năm—đã cho thấy mối quan ngại liên tục về khả năng đáp ứng nhu cầu trong bối cảnh điều kiện cung vượt cầu dự kiến.