Hiểu về Chiến lược Covered-Call: Những gì hiệu quả và những gì không trong Quỹ Thu nhập Ngày nay

Chiến lược covered-call đại diện cho một cách tiếp cận hấp dẫn cho các nhà đầu tư tập trung vào thu nhập trong bối cảnh thị trường biến động. Khác với đầu tư cổ phiếu truyền thống, những chiến lược này có thể tạo ra lợi nhuận đáng kể, cho dù thị trường tăng lên, giảm hay duy trì trong phạm vi. Cơ chế rất đơn giản: các nhà đầu tư hoặc quỹ bán tùy chọn mua trên các vị trí cổ phiếu mà họ đã sở hữu, thu thập phí bảo hiểm trong khi vẫn duy trì bảo vệ giảm giá. Nhưng với lợi suất dao động từ số đơn cho đến gần 90%, không phải tất cả các quỹ covered-call đều mang lại kết quả ấn tượng như nhau.

Cách mà Tùy Chọn Mua Bảo Hiểm Tạo Ra Thu Nhập

Về bản chất, tùy chọn mua có bảo đảm hoạt động dựa trên một nguyên tắc cơ bản: thu hút thu nhập từ phí bảo hiểm từ những nhà đầu tư đầu cơ sẵn sàng trả tiền cho việc tiếp cận giá mà họ không thể đủ khả năng. Khi một nhà giao dịch mua tùy chọn mua, họ đang đặt cược vào sự tăng lên và trả một khoản phí bảo hiểm cho quyền lợi đó. Các nhà đầu tư tập trung vào thu nhập sẽ có vị thế trái ngược.

Bằng cách bán các tùy chọn mua được bảo đảm chống lại các cổ phiếu đã có trong danh mục đầu tư của chúng tôi, chúng tôi nhận được khoản phí đó ngay từ đầu. Sự đánh đổi là rất rõ ràng - nếu cổ phiếu tăng lên trên mức giá thực hiện và tùy chọn mua được thực hiện, cổ phiếu của chúng tôi có thể bị gọi đi. Tuy nhiên, nếu cổ phiếu vẫn nằm dưới mức giá thực hiện đó, chúng tôi giữ cả khoản phí và cổ phiếu của mình. Động lực này cho phép các nhà đầu tư kiếm lợi nhuận trong các đợt tăng giá, thị trường đi ngang và thậm chí là giảm nhẹ, khiến các tùy chọn mua được bảo đảm trở nên đặc biệt có giá trị khi điều kiện thị trường rộng lớn hơn không chắc chắn.

Đánh giá Bốn Quỹ Tùy Chọn Mua Chính

Sự phổ biến ngày càng tăng của chiến lược này đã sinh ra nhiều tùy chọn ETF. Dưới đây là cách mà bốn quỹ covered-call nổi bật xếp hạng:

RDVI: Chiến lược xếp chồng để tăng cường thu nhập

FT Vest Tăng Trưởng Quỹ ETF Chỉ Số Cổ Tức Đạt Được Doanh Thu (RDVI) hoạt động với tỷ lệ cổ tức 8,2% bằng cách kết hợp hai lớp thu nhập: đầu tư tăng trưởng cổ tức cộng với viết tùy chọn mua. Thay vì nhắm đến yêu cầu khắt khe 25 năm của các Công ty Cổ Tức Aristocrat, RDVI tập trung vào Chỉ Số Nasdaq Mỹ về Các Công Ty Cổ Tức Tăng Trưởng—các công ty thể hiện sự mở rộng cổ tức đáng kể trong các khoảng thời gian ba và năm năm.

Cách tiếp cận của quỹ liên quan đến việc mua các cổ phiếu trả cổ tức đang tăng lên trong khi đồng thời bán các tùy chọn mua chống lại S&P 500. Điều này tạo ra một lợi ích phân tán lý thuyết, mặc dù hiệu suất hiện tại lại kể một câu chuyện khác. Kể từ khi ra mắt, RDVI đã gặp khó khăn trong việc phân biệt bản thân một cách có ý nghĩa so với các tài sản cơ bản của nó. Trong các thị trường đang tăng lên, nó chậm hơn so với chỉ số tham chiếu—điều này có thể hiểu được do ràng buộc viết tùy chọn mua—nhưng khoảng cách hiệu suất cho thấy giá trị hạn chế ngoài việc sử dụng tùy chọn mua được bảo vệ.

EIPI: Chơi Chuyên Nghiệp Ngành Năng Lượng

FT Energy Income Partners Enhanced Income ETF (EIPI) mang đến sự tinh vi theo lĩnh vực cho không gian tùy chọn mua đã được bảo hiểm, một phương pháp tương đối không phổ biến. Ra mắt vào năm 2024, quỹ quản lý chủ động này xây dựng một danh mục đầu tư năng lượng truyền thống với các tên như Enterprise Products Partners (EPD), Kinder Morgan (KMI), và Exxon Mobil (XOM).

Điều làm cho EIPI khác biệt là chiến lược tùy chọn chi tiết của nó. Thay vì viết tùy chọn mua trên một chỉ số năng lượng rộng lớn, các nhà quản lý giao dịch tùy chọn trực tiếp trên các tài sản riêng lẻ. Với gần 50 vị trí tùy chọn đang hoạt động, điều này đại diện cho tính linh hoạt chiến thuật cao hơn đáng kể so với các đồng nghiệp dựa trên chỉ số. Mặc dù chỉ cung cấp tỷ suất sinh lợi khiêm tốn 7,3%, EIPI đã mang lại kết quả ấn tượng ngay từ đầu: vượt trội so với chỉ số năng lượng của nó và đặc biệt là các hồ sơ lợi nhuận mượt mà hơn. Hồ sơ theo dõi sớm cho thấy mức phí quản lý chủ động có thể được biện minh.

RYLD: Chiến lược Biến động Vốn Nhỏ

Global X Russell 2000 Covered Call ETF (RYLD) theo đuổi một luận điểm đơn giản: cổ phiếu vốn hóa nhỏ có độ biến động vượt trội sẽ tạo ra các khoản phí tùy chọn cao hơn và do đó tạo ra nhiều thu nhập hơn. Với tỷ lệ lợi suất 12,1%, RYLD chắc chắn mang lại thu nhập cao. Quỹ nắm giữ Global X Russell 2000 ETF (RSSL) và viết các tùy chọn mua chống lại nó một cách hệ thống.

Trong thực tế, tuy nhiên, lý thuyết chưa được chuyển thành kết quả thuyết phục. RYLD đã tụt lại đáng kể so với chỉ số Russell 2000 với một khoảng cách đáng lo ngại. Trong khi quỹ này giới hạn thành công rủi ro trong các đợt điều chỉnh thị trường - chính xác là những gì các tùy chọn mua nên đạt được - nó cũng gói gọn mức tăng trong các đợt phục hồi. Sự kéo hiệu suất đã chứng minh là quá lớn để thu hút sự chú ý nghiêm túc từ các nhà đầu tư tìm kiếm sự gia tăng lợi nhuận thực sự.

NVDY: Kẻ ngoại lai về lợi suất

Chiến lược thu nhập từ tùy chọn YieldMax NVDA (NVDY) đại diện cho phương pháp mạnh mẽ nhất, bán các tùy chọn mua được bảo hiểm và các chênh lệch tùy chọn mua trên cổ phiếu NVIDIA (NVDA) để tạo ra một tỷ suất lợi nhuận ấn tượng 88,9%. Trên lý thuyết, điều này có vẻ như là một cỗ máy tạo tiền mặt vĩnh viễn.

Thực tế chứng minh ít hấp dẫn hơn nhiều. NVDY liên tục thua kém chính NVDA, không thể vượt qua sự kéo hiệu suất từ việc bán tùy chọn liên tục. Lợi suất cực đoan của chiến lược này hoàn toàn phụ thuộc vào việc NVDA duy trì quỹ đạo tăng lên của nó—một cược có thể không bền vững mãi mãi. Nếu sự tăng trưởng của NVIDIA chậm lại, tính bền vững của hồ sơ lợi suất này trở nên đáng nghi ngờ. Các nhà đầu tư về cơ bản đang mua sự tiếp xúc với tăng trưởng với mức giá chiết khấu để đổi lấy upside bị giới hạn.

Thách thức cốt lõi với các tùy chọn mua có quỹ

Hầu hết các quỹ covered-call đối mặt với một vấn đề cơ bản: họ có nghĩa vụ hoạt động phải giao dịch tùy chọn thường xuyên, bất kể điều kiện thị trường. Sự tham gia bắt buộc này tạo ra những thách thức có thể đoán trước:

Khi các tùy chọn mua được thực hiện sớm, các nhà quản lý quỹ phải đối mặt với những quyết định khó khăn về thời điểm tái gia nhập và phải chịu những hậu quả thuế có thể đáng kể từ việc giao dịch liên tục. Khi các chiến lược bán không hiệu quả, các nhà quản lý thấy mình đang nắm giữ những vị thế lớn trong các cổ phiếu mà họ không bao giờ có ý định sở hữu. Những ràng buộc vận hành này có thể biến những chiến lược lý thuyết hấp dẫn thành những phương tiện kém hiệu quả về thuế và làm giảm hiệu suất.

Quan điểm cuối cùng

Chiến lược covered-call rõ ràng cung cấp khả năng tạo ra thu nhập hợp pháp. Tuy nhiên, mẫu bốn quỹ được xem xét ở đây cho thấy sự biến động hiệu suất đáng kể. Cách tiếp cận chủ động, cụ thể về cổ phiếu của EIPI cho thấy triển vọng thực sự; RDVI cung cấp sự đa dạng hợp lý; RYLD và NVDY, mặc dù có lợi suất hấp dẫn trên tiêu đề, nhưng không thể biện minh cho sự chênh lệch hiệu suất của chúng so với các chỉ số cơ sở. Đối với các nhà đầu tư tìm kiếm sự tiếp xúc với covered-call, tính chọn lọc—và có thể là việc triển khai chiến lược trực tiếp—vẫn là điều cần thiết.