Meta Platforms: Tại sao câu chuyện trở lại năm 2026 xứng đáng được chú ý hơn

Những lo ngại của thị trường là thái quá

Các nhà đầu tư hiện đang có mối quan hệ yêu-ghét với Meta Platforms (NASDAQ: META). Mặc dù có mức tăng vững chắc 11% từ đầu năm đến nay, cổ phiếu vẫn thấp hơn khoảng 20% so với mức cao nhất mọi thời đại, kém hiệu suất so với S&P 500, đã tăng 17% cho đến nay trong năm nay. Nguyên nhân đằng sau sự do dự của thị trường không phải là những yếu tố cơ bản thất vọng—mà là kế hoạch chi tiêu vốn mạnh mẽ của công ty đã làm hoảng sợ các cổ đông.

Ban lãnh đạo đã báo hiệu rằng chi tiêu vốn năm 2026 sẽ tăng “đáng kể hơn” so với dự kiến $66 tỷ của năm 2025 trong khoảng $72 tỷ. Sau khoản đầu tư 39,2 tỷ đô la của năm 2024, Meta có thể vượt quá $100 tỷ trong chi tiêu vốn vào năm tới. Đối với một công ty trưởng thành có quy mô như vậy, quỹ đạo chi tiêu này gây ra những lo ngại hợp lý về khả năng sinh lời trong ngắn hạn và áp lực dòng tiền.

Hiệu suất kể một câu chuyện khác

Tuy nhiên, kết quả hoạt động của công ty lại vẽ nên một bức tranh hoàn toàn khác. Trong Q3 ( kết thúc vào ngày 30 tháng 9 năm ), Meta đã công bố doanh thu 51,2 tỷ đô la - tăng 26% so với năm trước, vượt mức cao nhất trong hướng dẫn của ban quản lý là 50,5 tỷ đô la. Đối với một công ty có quy mô và độ trưởng thành như vậy, duy trì mức tăng trưởng trên 25% không phải là điều dễ dàng.

Trí tuệ nhân tạo vẫn là động lực tăng trưởng chính. CEO Mark Zuckerberg đã nhấn mạnh cách mà các thuật toán gợi ý được hỗ trợ bởi AI đã thúc đẩy các chỉ số tương tác của người dùng: người dùng Facebook đã dành khoảng 5% thời gian nhiều hơn trên nền tảng, trong khi việc sử dụng Threads tăng 10%. Instagram cho thấy sự cải thiện mạnh mẽ nhất, với thời gian trên nền tảng tăng hơn 30% so với năm trước. Sự tương tác này trực tiếp chuyển đổi thành nhiều lần hiển thị quảng cáo hơn và doanh thu cao hơn cho mỗi người dùng. Nền tảng này rõ ràng đang giữ vững vị trí trước TikTok bất chấp những lo ngại trước đó về sự cạnh tranh.

Tại sao việc chi tiêu lại có ý nghĩa chiến lược

Câu hỏi thực sự mà các nhà đầu tư nên đặt ra: Liệu sự tăng vọt chi tiêu vốn của Meta có phải là dấu hiệu của sự tuyệt vọng hay tầm nhìn?

Xem xét bối cảnh này: Nvidia, chuẩn mực cho nhu cầu hạ tầng AI, dự đoán chi tiêu vốn toàn cầu cho trung tâm dữ liệu sẽ đạt $3 nghìn tỷ đến $4 nghìn tỷ hàng năm vào năm 2030—khoảng năm đến bảy lần so với mức chi tiêu hàng năm hiện tại là $600 tỷ. Để đạt được xu hướng đó, gần như mọi công ty AI hyperscaler đều phải dành phần lớn dòng tiền hoạt động của mình cho việc xây dựng hạ tầng.

Meta đơn giản là công ty công nghệ lớn đầu tiên đạt đến điểm chuyển mình này một cách công khai. Đến năm 2026, các đối thủ cạnh tranh bao gồm Microsoft, Google, và Amazon có khả năng sẽ phải đối mặt với áp lực tương tự. Khi điều đó xảy ra, việc chi tiêu mạnh mẽ của Meta sẽ không còn giống như một trường hợp ngoại lệ - nó sẽ trông như có tầm nhìn xa.

Phương Trình Định Giá

Với mức định giá 21,5 lần lợi nhuận dự kiến năm 2026, định giá của Meta vẫn hợp lý so với cả mức lịch sử và hồ sơ tăng trưởng. Cổ phiếu này không được đánh giá là một trò chơi tăng trưởng bằng mọi giá; nó đang được định giá với sự hoài nghi đã được tính đến liên quan đến chu kỳ chi tiêu vốn.

Nếu Meta duy trì đà tăng trưởng doanh thu hiện tại trong khi thị trường điều chỉnh những lo ngại về chi tiêu vốn vào năm 2026, một sự định giá lại có ý nghĩa trở nên khả thi. Câu chuyện “trở lại” không phải là về việc đạt được những mức cao nhất mọi thời đại mới—mà là về việc thị trường nhận ra rằng đầu tư cơ sở hạ tầng hôm nay tạo ra những lợi thế cạnh tranh ngày mai.

Kết luận

Meta Platforms được định vị cho một sự trở lại vào năm 2026 nếu hai điều kiện được giữ vững: tăng trưởng doanh thu hai con số liên tục ( mà các kết quả gần đây cho thấy là khả thi ) và sự chấp nhận rộng rãi hơn của thị trường rằng chi tiêu cơ sở hạ tầng AI không phải là một lỗi mà là một tính năng của năm năm tới. Khi các gã khổng lồ công nghệ khác theo chân Meta trên con đường chi tiêu vốn, sự hoài nghi ngày nay có thể biến thành sự ân hận vào ngày mai cho các nhà đầu tư đã ngồi ngoài lề.