#宏观经济影响 Cục Dự trữ Liên bang (FED) giảm lãi suất kỳ vọng tiếp tục giảm, tín hiệu này đáng theo dõi. Nhận thức chung mới nhất chỉ ra rằng đến cuối năm 2026, tổng mức giảm lãi suất sẽ thấp hơn 75 điểm cơ bản, trong khi đánh giá của Morgan Stanley và Cục Ngân hàng Hoàng gia Canada thì có phần diều hâu hơn - khả năng giảm lãi suất có thể được thực hiện một lần, sau đó tạm dừng tăng lãi suất.

Logic đằng sau điều này rất rõ ràng: động lực tăng trưởng kinh tế mạnh hơn mong đợi, lạm phát vẫn có tính bám dính, lợi suất trái phiếu Mỹ gần 4% phản ánh định giá của thị trường về lãi suất cao kéo dài. Không gian chính sách bị hạn chế có nghĩa là gì? Chu kỳ nới lỏng môi trường thanh khoản có thể ngắn hơn nhiều so với mong đợi.

Ý nghĩa của việc có tiền trên chuỗi là không nên quá bet vào lợi ích thanh khoản đến từ việc giảm lãi suất. Gần đây, cần theo dõi hai tín hiệu: một là liệu cá voi có giảm vị thế ở mức cao; hai là dòng tiền lớn có chuyển hướng sang tài sản ổn định hay không. Nếu kỳ vọng vĩ mô từ "nhiều lần giảm lãi suất" được định hình thành "có thể chỉ một lần giảm lãi suất", sức hấp dẫn của tài sản rủi ro sẽ được định giá lại. Điều quan trọng bây giờ là xác định khi nào thị trường thực sự phản ứng với điều này.