Gần đây, thế giới tiền điện tử dậy sóng — LUNC với vốn hóa thị trường 54 tỷ đô la Mỹ đã bị cộng đồng game thủ đồng loạt ném vào địa chỉ tiêu hủy. Đây không phải là một thao tác chuyển khoản đơn giản, mà là một cuộc vận động đốt cháy tập thể, với mục đích rất rõ ràng: thông qua việc giảm cung lưu thông, hy vọng giá có thể xoay chuyển càn khôn. Bẫy logic này nghe có vẻ rất huyền ảo, thậm chí có người đã đào bới một câu chuyện cũ trong "Gia Đình Simpson", nói rằng điều này đã được "tiên đoán" từ trước.

Nhưng nếu suy nghĩ sâu hơn, tại sao LUNC lại chơi trò mạo hiểm như vậy? Nguyên nhân nằm ở nguồn gốc của nó. LUNC đến từ hệ sinh thái Terra, và Terra đã sụp đổ vào năm đó vì những khiếm khuyết trong thiết kế của đồng stablecoin UST, khiến toàn bộ hệ sinh thái tan rã chỉ trong một đêm. Thảm họa đó đã để lại bóng ma tâm lý cho tất cả mọi người. Bây giờ cộng đồng đang điên cuồng đốt coin, bề ngoài là khao khát về sự tăng trưởng, nhưng sâu xa lại là nỗi ám ảnh với từ "ổn định" - họ đã sợ hãi.

Điều này đặt ra một vấn đề cốt lõi: Khi có người đang chơi trò chơi mạo hiểm "hỏa thiêu tái sinh" trên thị trường, tài sản của bạn thực sự dựa vào đâu để được ổn định?

Câu trả lời hướng đến lĩnh vực stablecoin phi tập trung. Nhưng ở đây cần phải nhắc nhở: không phải tất cả các stablecoin đều có thể giữ được sự ổn định. Lịch sử đã chứng minh rằng, cơ chế thuật toán đơn thuần (ví dụ như UST của năm nào) có thể sụp đổ ngay lập tức dưới áp lực của thị trường. Các sản phẩm stablecoin đã trải qua thử thách của thị trường, có thiết kế cơ chế vững chắc hơn, mới xứng đáng được chú ý.

So với đó, một số stablecoin có logic hoàn toàn khác. Sự ổn định của chúng không phụ thuộc vào câu chuyện cuồng nhiệt của cộng đồng hay câu chuyện đốt coin, mà được xây dựng trên một bộ cơ chế minh bạch và có thể xác minh. Chẳng hạn như mô hình thế chấp thừa - được hỗ trợ bởi tài sản tiền điện tử (như BTC, TRX,...) với tỷ lệ cao hơn 1:1 được khóa trên chuỗi làm tài sản thế chấp thực tế. Logic này rất rõ ràng: giống như một tiệm cầm đồ, số tiền bạn vay luôn ít hơn giá trị của những gì bạn đã đặt cọc. Đây không phải là trò chơi niềm tin, mà là trò chơi toán học. Dữ liệu trên chuỗi công khai và minh bạch, bất kỳ ai cũng có thể xác minh tỷ lệ thế chấp, tình hình dự trữ, không có chỗ cho thao tác bí mật.

Khung thiết kế như vậy có nghĩa là tính an toàn của stablecoin không còn phụ thuộc vào một giải pháp công nghệ đơn lẻ hoặc tâm lý thị trường, mà là một hệ thống bảo vệ đa tầng. Khi thị trường biến động, tài sản thế chấp đầy đủ có thể hấp thụ cú sốc; cơ chế minh bạch cho phép người tham gia hiểu rõ về rủi ro theo thời gian thực. Đây mới thật sự là "ổn định" - không phải là nhịp tim của người cược, mà là sự chắc chắn trong thiết kế hệ thống.