Western Midstream Partners so với Energy Transfer: Bạn nên chọn phân phối MLP nào?

So sánh thu nhập: Chênh lệch lợi suất quan trọng

Khi đánh giá các quan hệ đối tác hạn chế chính trong lĩnh vực trung gian năng lượng, lợi suất phân phối thường là yếu tố chính mà các nhà đầu tư tập trung vào thu nhập xem xét. Energy Transfer hiện đang phân phối tiền mặt với lợi suất 8,1%, khiến nó trở thành một nguồn thu nhập hấp dẫn. Tuy nhiên, Western Midstream Partners cung cấp một khoản thanh toán cao hơn đáng kể ở mức 9,3%, đại diện cho lợi thế 120 điểm cơ bản cho những ai ưu tiên lợi tức ngay lập tức.

Energy Transfer, một trong những nền tảng cơ sở hạ tầng năng lượng rộng lớn nhất của Mỹ, vận hành khoảng 140.000 dặm đường ống vận chuyển dầu thô, khí tự nhiên, chất lỏng và sản phẩm tinh chế. Công ty bổ sung điều này bằng các cơ sở chế biến và cảng xuất khẩu. Western Midstream Partners, mặc dù có quy mô địa lý nhỏ hơn, duy trì một danh mục tập trung vào các tài sản trung lưu hàng đầu.

Tình hình tài chính: Cả hai công ty đều thể hiện những điểm mạnh khác nhau

Nền tảng tài chính hỗ trợ mỗi đợt phân phối kể một câu chuyện quan trọng về tính bền vững và tiềm năng tăng trưởng.

Hồ sơ cải thiện của Energy Transfer đã đạt đến một bước ngoặt lịch sử. Tính đến nay, dòng tiền có thể phân phối đã đạt 6,2 tỷ USD qua Q3, vượt qua 3,4 tỷ USD trong các khoản phân phối với tỷ lệ bao phủ thoải mái là 1,8x. Tỷ lệ nợ của công ty đã giảm xuống phần thấp hơn của mức mục tiêu 4,0-4,5x, cho thấy sự cải thiện đáng kể trong bảng cân đối kế toán so với các năm trước.

Pháo đài tài chính của Western Midstream dường như còn bảo thủ hơn. Công ty duy trì tỷ lệ đòn bẩy 2.8x - thấp hơn đáng kể so với Energy Transfer - trong khi tạo ra dòng tiền hoạt động đủ để chi trả phân phối, tài trợ cho các dự án vốn, và giữ lại dòng tiền tự do hàng quý $42 triệu trong quý 3. Phân phối hàng quý $355 triệu đã được hỗ trợ hoàn toàn trong khi đồng thời đầu tư $173 triệu vào các sáng kiến tăng trưởng.

Đường đi của tăng trưởng phân phối: Tiềm năng tăng tốc

Cả hai MLPs cam kết mở rộng phân phối, nhưng với tốc độ khác nhau và các yếu tố kích thích khác nhau.

Các dự án Chuyển giao Năng lượng dự đoán tăng trưởng phân phối hàng năm từ 3% đến 5%, được hỗ trợ bởi 4,6 tỷ đô la chi tiêu vốn vào năm 2025 và $5 tỷ đô la được lên kế hoạch cho năm 2026. Công ty đã xác định các dự án mở rộng kéo dài đến năm 2029, cung cấp cái nhìn rõ ràng về các khoản tăng phân phối trong tương lai.

Western Midstream cho thấy động lực ngắn hạn mạnh mẽ hơn, với việc tăng phân phối lên 13% trong năm nay. Ban quản lý nhắm đến mức tăng trưởng hàng năm từ thấp đến giữa một chữ số trong tương lai, mặc dù việc hoàn tất thương vụ mua lại Aris Water Systems trị giá 1,5 tỷ USD và các dự án xử lý khí Pathfinder Pipeline và North Loving II mới được phê duyệt cho thấy những kịch bản tăng trưởng đáng kể vượt ngoài hướng dẫn cơ bản.

Những cân nhắc chiến lược cho nhà đầu tư thu nhập

Energy Transfer vẫn là một khoản đầu tư cơ sở hạ tầng năng lượng cơ bản, kết hợp quy mô, đa dạng hóa và cải thiện các chỉ số tài chính với một khoản phân phối bền vững được hỗ trợ bởi khả năng tạo ra tiền mặt mạnh mẽ. Đối với các nhà đầu tư tìm kiếm sự tiếp xúc chính trong lĩnh vực đường ống với mức tăng trưởng phân phối hàng năm dự đoán từ 3-5%, nó mang lại các đặc tính thu nhập vững chắc.

Western Midstream thu hút những người ưu tiên thu nhập hiện tại tối đa trong khi vẫn giữ được tùy chọn cho sự tăng trưởng phân phối nhanh chóng thông qua việc triển khai vốn. Hồ sơ đòn bẩy thấp hơn cung cấp sự linh hoạt chiến lược, và các vụ mua lại gần đây cho thấy sự tự tin của ban quản lý trong các cơ hội tạo ra giá trị.

Cả hai đều đủ điều kiện là các phương tiện thu nhập chất lượng trong vũ trụ MLP; sự lựa chọn phụ thuộc vào việc bạn ưu tiên lợi suất hiện tại tối đa và tăng trưởng nhanh chóng (Western Midstream) hoặc quy mô đa dạng với thu nhập dự đoán được (Energy Transfer). Các cân nhắc thuế xung quanh báo cáo K-1 cũng nên được xem xét trong quyết định cho các nhà đầu tư tài khoản phải chịu thuế.