## Cạm Bẫy Lợi Suất Stablecoin: Làm Thoát 6.6 Triệu Tỷ Đô La Từ Ngân Hàng Truyền Thống

Cuộc đối đầu giữa tài chính truyền thống và crypto ngày càng gay gắt. Các ngân hàng Mỹ đang cảnh báo về các quy định stablecoin đề xuất theo Đạo luật GENIUS, lập luận rằng các quy tắc này có thể gây ra một sự rút tiền gián tiếp chưa từng có qua các nền tảng crypto sinh lợi.

**Vấn đề cốt lõi: Một lỗ hổng pháp lý**

Vấn đề nằm ở chỗ: Đạo luật GENIUS cấm các nhà phát hành stablecoin như Circle và Tether trực tiếp trả lãi. Nhưng có một điểm mấu chốt—các sàn giao dịch crypto liên kết có thể hợp pháp cung cấp phần thưởng trên stablecoin nắm giữ trên nền tảng của họ. Các ngân hàng xem đây là một lối đi phụ giúp giảm thiểu bảo vệ tiền gửi trong khi tạo lợi thế cạnh tranh không công bằng cho các nền tảng kỹ thuật số.

Các tổ chức ngân hàng Mỹ, do Hiệp hội Ngân hàng Mỹ, Viện Chính sách Ngân hàng và Hiệp hội Ngân hàng Người tiêu dùng dẫn đầu, đang phản kháng mạnh mẽ. Họ lập luận rằng khoảng trống pháp lý này có thể chuyển hướng tới $30 nghìn tỷ đô la tiền gửi ra khỏi ngân hàng truyền thống vào các nền tảng stablecoin—một sự dịch chuyển lớn có thể làm yếu khả năng cho vay của họ và gây bất ổn cho hệ thống tài chính.

**Tại sao các ngân hàng lại hoảng loạn: Tiền tệ thị trường làm tiền đề**

Đây không phải là mối quan ngại giả thuyết. Các nhà phân tích ngân hàng chỉ ra vụ bùng nổ quỹ tiền tệ thị trường những năm 1980 như một bài học cảnh báo. Thời đó, lợi suất hấp dẫn trên các quỹ tiền tệ thị trường đã kích hoạt một làn sóng rút tiền lớn khỏi các tài khoản thanh toán. Dữ liệu của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy các ngân hàng đã mất hơn tỷ đô la tiền gửi ròng trong giai đoạn đó. Ronit Ghose của Citi gần đây đã vẽ lại bức tranh này trong một báo cáo lớn, cảnh báo rằng lợi suất stablecoin có thể tạo ra sự gián đoạn tương tự, nhưng với quy mô lớn hơn nhiều.

Rủi ro không chỉ dừng lại ở tiền gửi. Công ty tư vấn PwC cảnh báo rằng việc giảm quy mô tiền gửi có thể buộc các ngân hàng phải tăng chi phí huy động vốn, điều này cuối cùng sẽ dẫn đến giá tín dụng cao hơn cho các doanh nghiệp và người tiêu dùng đang phải đối mặt với lãi suất vay đã cao.

**Lập luận phản biện của crypto: Cạnh tranh thay vì thận trọng**

Các nhà ủng hộ crypto không chịu lùi bước. Hiệp hội Blockchain và Hội đồng Crypto vì Đổi mới lập luận rằng việc hạn chế phần thưởng lợi suất sẽ chỉ bảo vệ các tổ chức truyền thống khỏi cạnh tranh. Họ cho rằng quy định đã cân bằng hợp lý và việc cấm các sàn giao dịch cung cấp phần thưởng sẽ làm giảm sự lựa chọn của người tiêu dùng.

Lãnh đạo Coinbase đã bác bỏ chiến dịch vận động hành lang của các ngân hàng là bảo hộ, khẳng định rằng các nhà quản lý và chính sách đã xem xét và từ chối các lập luận này.

**Tiếp theo là gì?**

Căng thẳng này phản ánh một sự chia rẽ cơ bản: các ngân hàng lo sợ các nền tảng crypto sẽ lợi dụng các lỗ hổng pháp lý để rút tiền qua các cơ chế lợi nhuận gián tiếp, trong khi các công ty crypto cho rằng các ngân hàng đang chống lại sự cạnh tranh lành mạnh trên thị trường. Với số tiền 6.6 triệu tỷ đô la có thể bị ảnh hưởng, các nhà quản lý đang chịu áp lực ngày càng tăng từ cả hai phía để làm rõ các quy tắc về phần thưởng stablecoin và thị trường tiền gửi.