Cách Bill Ackman Xây Dựng Danh Mục Đầu Tư Nặng Về Công Nghệ Với Bản Thiết Kế Lấy Cảm Hứng Từ Buffett

Triết lý đầu tư của Bill Ackman phản ánh phương pháp huyền thoại của Warren Buffett, nhưng ông đang tự xây dựng con đường riêng bằng cách phân bổ gần một nửa quỹ phòng hộ của mình vào công nghệ tiên tiến. Với Pershing Square Capital quản lý $14 tỷ đô la tài sản, Ackman đã đặt cược chiến lược táo bạo: 45% toàn bộ danh mục tập trung vào chỉ ba ông lớn công nghệ, thể hiện sự tự tin vào tiềm năng tăng trưởng dài hạn của họ mặc dù giá cổ phiếu đã tăng đáng kể.

Sổ tay chiến lược của Ackman: Đầu tư giá trị gặp đổi mới công nghệ

Khác với các nhà đầu tư giá trị thuần túy tránh các lĩnh vực mới nổi, Ackman đã chấp nhận trí tuệ nhân tạo và chuyển đổi số như những trụ cột cốt lõi trong chiến lược của mình. Sổ tay của ông lấy cảm hứng từ thành công kéo dài nhiều thập kỷ của Buffett tại Berkshire Hathaway, nơi phân bổ vốn có kỷ luật và tập trung vào các doanh nghiệp chất lượng đã tạo ra lợi nhuận tích lũy gần 5,5 triệu phần trăm. Nhưng Ackman không chỉ đơn thuần sao chép vị thần của Omaha—ông đang điều chỉnh các nguyên tắc đó phù hợp với kỷ nguyên công nghệ hiện đại.

Đặc biệt, Ackman đã công bố kế hoạch biến Howard Hughes Holdings thành một “Berkshire Hathaway thời hiện đại,” với Pershing Square sử dụng $900 triệu đô la để đảm bảo cổ phần sở hữu 47%. Tầm nhìn bao gồm việc mua lại một công ty bảo hiểm tài sản và thiệt hại đa dạng để tạo ra dòng tiền ổn định, một chiến lược cổ điển của Buffett được đóng gói lại phù hợp với thế kỷ 21.

Ba trụ cột: Uber, Alphabet và Amazon

Thống trị dịch vụ chia sẻ xe: Tỷ trọng Uber

Vị trí tập trung lớn nhất của Ackman là Uber Technologies, chiếm 21% trong danh mục cổ phiếu của Pershing Square. Quỹ phòng hộ đã tích lũy hơn 30 triệu cổ phiếu trị giá khoảng 2,8 tỷ đô la vào giữa năm.

Hào quang cạnh tranh của Uber là đáng kể: kiểm soát 76% thị trường dịch vụ chia sẻ xe tại Mỹ và vận hành nền tảng giao đồ ăn lớn thứ hai trong nước. Khả năng bán chéo giữa dịch vụ di chuyển và thực phẩm tạo ra hiệu ứng mạng mạnh mẽ, tăng lợi thế cạnh tranh của công ty. Trong quý hai, Uber đã tạo ra doanh thu 12,7 tỷ đô la (tăng 18% so với cùng kỳ), trong khi lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu pha loãng tăng 34% lên 0,63 đô la. Số chuyến đi của nền tảng tăng 18% lên 3,3 tỷ, trong khi người tiêu dùng hoạt động hàng tháng tăng 15%.

Ackman đã công khai khen ngợi CEO Dara Khosrowshahi về việc thực hiện một cuộc chuyển đổi biến Uber thành một “cỗ máy tăng trưởng sinh lợi và tạo dòng tiền.” Định giá vẫn hấp dẫn: mặc dù cổ phiếu đã tăng giá, Uber chỉ giao dịch ở mức 16 lần lợi nhuận dự kiến—một hệ số hấp dẫn cho một nhà dẫn đầu thị trường như vậy.

Lãnh đạo tìm kiếm và đám mây: Tỷ lệ cổ phần Alphabet 15%

Vị trí lớn thứ hai của Pershing Square, chiếm 15% danh mục, là Alphabet. Vị trí này gồm 6,3 triệu cổ phiếu loại C và 5,4 triệu cổ phiếu loại A, tổng cộng hơn $2 tỷ đô la. Ackman bắt đầu đầu tư vào năm 2023 và tăng cường trong quý hai, với lý do “định giá hấp dẫn” của công ty.

Các động cơ tăng trưởng của Alphabet hoạt động mạnh mẽ. Doanh thu đạt 96,4 tỷ đô la (tăng 14% so với cùng kỳ), trong khi EPS pha loãng tăng 22% lên 2,31 đô la. Google Cloud là điểm sáng, với doanh thu tăng 32% lên 13,6 tỷ đô la dựa trên tỷ lệ hàng năm vượt quá $54 tỷ đô la. Công ty đã ký nhiều hợp đồng đám mây trị giá $1 tỷ đô la trong nửa đầu năm 2025 như toàn bộ năm 2024, cho thấy việc doanh nghiệp chuyển đổi nhanh hơn.

Theo phân tích của Ackman, Alphabet “thành công trong việc khai thác tiềm năng AI rộng lớn” qua tìm kiếm, ứng dụng tiêu dùng và hạ tầng đám mây. Tuy nhiên, cổ phiếu vẫn còn chưa phản ánh đúng giá trị so với chất lượng và tiềm năng tăng trưởng, giao dịch ở mức 26 lần lợi nhuận—một mức chiết khấu phù hợp cho một doanh nghiệp quy mô và vị thế cạnh tranh này.

Thương mại điện tử và hạ tầng đám mây: Amazon chiếm 9%

Amazon hoàn thiện bộ ba công nghệ của Ackman, chiếm 9% trong danh mục cổ phiếu của Pershing Square. Ông đã mở vị trí mới bằng cách mua 5,8 triệu cổ phiếu trị giá gần 1,3 tỷ đô la trong quý hai, mô tả Amazon là “một công ty mà chúng tôi đã nghiên cứu và ngưỡng mộ từ lâu.”

Lợi thế cạnh tranh của Amazon rất đa dạng. AWS và bán lẻ thương mại điện tử là những “nhượng quyền định hình ngành” với nhiều thập kỷ tăng trưởng bền vững phía trước. Cả hai doanh nghiệp chiếm vị trí thống lĩnh thị trường với khả năng mở rộng biên lợi nhuận đáng kể. Kết quả quý hai xác nhận luận điểm này: doanh thu ròng đạt 167,7 tỷ đô la (tăng 13% so với cùng kỳ), trong khi EPS tăng 33% lên 1,68 đô la. CEO Andy Jassy nhấn mạnh chiến lược đẩy mạnh AI của công ty như một yếu tố khác biệt cạnh tranh, đề cập đến Alexa+, trợ lý giọng nói AI sinh tạo của nó, và các đại lý mua sắm thương mại điện tử mới.

Ngoài các ứng dụng dành cho người tiêu dùng, Amazon đang tối ưu hóa đội xe gồm hơn 1 triệu robot và cho phép khách hàng AWS xây dựng các đại lý AI dễ dàng hơn. Mặc dù cổ phiếu đã tăng đáng kể kể từ khi Pershing thiết lập vị thế, Ackman vẫn duy trì rằng “còn nhiều tiềm năng tăng giá do khả năng thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận cao trong thời gian dài.” Chỉ số định giá cho thấy câu chuyện: tỷ lệ PEG 0,58 báo hiệu sự chưa phản ánh đúng giá trị khi bất kỳ tỷ lệ nào dưới 1,0 đều cho thấy điểm vào hấp dẫn.

Luận đề của Bill Ackman: Chất lượng quy mô lớn

Điều liên kết ba vị trí này chính là niềm tin của Ackman rằng mỗi công ty đều kết hợp quản lý xuất sắc, lợi thế cạnh tranh bền vững và định giá hấp dẫn. Bằng cách tập trung 45% của $14 tỷ đô la vào ba nhà lãnh đạo công nghệ này, ông đang đặt cược có tính toán rằng sức mạnh lợi nhuận dài hạn của họ đủ để chứng minh niềm tin của ông.

Chiến lược này phản ánh cách tiếp cận của Buffett nhưng được cập nhật phù hợp với nền kinh tế dựa trên công nghệ. Thay vì tránh xa đổi mới sáng tạo, Ackman tin rằng AI, điện toán đám mây và hiệu ứng mạng sẽ định hình thế hệ mới của sự tạo ra của cải—và Uber, Alphabet, Amazon đều đã sẵn sàng để nắm bắt giá trị đó trong nhiều năm tới.