Ngân hàng trung ương lại thay đổi chính sách. Tuy nhiên, lần này, cảm giác khác biệt hơn nhiều.

Toàn cầu đang chú ý xem Fed sẽ hạ lãi suất khi nào, trong khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản hôm qua đã tung ra một cú sốc — lần thứ sáu liên tiếp chọn giữ nguyên chính sách. Trong khi các nước khác đang giảm lãi suất, họ lại kiên quyết đứng về phía đối lập.

Phản ứng của thị trường mạnh đến mức nào? Bitcoin từ 90.350 USD lao dốc thẳng xuống, có lúc vượt qua 85.000 USD, biên độ biến động trong ngày vượt quá 5.000 điểm. Đây không phải là sự trùng hợp, mà là thị trường đang dùng ngôn ngữ giá cả để thể hiện sự lo lắng: Fed muốn bơm tiền, Ngân hàng Nhật Bản lại đang phanh lại, chính sách của hai ngân hàng trung ương đang phân cực rõ rệt.

**Tình cảnh khó xử của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản**

Nói thẳng ra, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản hiện đang bị kẹt ở giữa. Bề ngoài giữ nguyên chính sách, nhưng bên trong đã có tiếng nói muốn tăng lãi suất từ lâu rồi. Vấn đề là tình hình kinh tế quá phức tạp — bất ổn từ nước ngoài khiến họ không dám quá vội vàng, còn nợ công trong nước thì lại là một cái hố lớn không thể bỏ qua.

Nhìn lại, đến tháng 3 năm 2024, họ mới kết thúc 8 năm thời kỳ lãi suất âm, đến tháng 7 lại tăng thêm một lần nữa. Rồi sau đó, cứ thế giữ nguyên, tạm dừng liên tục đến nay. Cái sự rối rắm này phản ánh rõ nét trong tâm lý thị trường — ai cũng biết Nhật Bản cuối cùng sẽ phải bình thường hóa chính sách tiền tệ, nhưng khi nào và như thế nào thì ai cũng không chắc chắn.

**Quy tắc chơi của dòng tiền đang âm thầm thay đổi**

Đây mới là điểm mấu chốt. Chính sách của các ngân hàng trung ương không còn theo một chiều nữa, mà ngày càng phân hóa rõ rệt. Điều này có ý nghĩa gì đối với thị trường tiền mã hóa? Có nghĩa là thời kỳ bơm tiền ồ ạt có thể đã thực sự qua rồi. Trước đây, các ngân hàng trung ương đều theo một xu hướng, dòng tiền dễ dự đoán. Giờ đây, các ngân hàng trung ương mỗi nơi mỗi kiểu, nhà đầu tư phải học cách tìm cơ hội trong sự không chắc chắn này.