Bitcoin đối mặt với một bức tường cung ẩn tại mức $93,000 tạo ra một giới hạn mà không có đợt tăng giá nào có thể phá vỡ ngay bây giờ

Nguồn: CryptoNewsNet Tiêu đề gốc: Bitcoin đang đối mặt với một “tường cung” ẩn tại mức $93,000 tạo ra một trần không thể phá vỡ ngay lúc này Liên kết gốc: Bitcoin tăng 3.000 đô la trong vòng một giờ vào ngày 17 tháng 12, lấy lại mức 90.000 đô la khi $120 triệu vị thế short bị xóa bỏ, rồi sụp đổ xuống còn 86.000 đô la khi $200 triệu vị thế long bị thanh lý, hoàn thành một cú swing vốn hóa thị trường trị giá $140 tỷ đô trong hai giờ.

Chuyển động này được thúc đẩy bởi đòn bẩy, khiến nhiều người nghĩ rằng các vị thế đòn bẩy đang ngoài tầm kiểm soát. Tuy nhiên, dữ liệu của Glassnode kể một câu chuyện khác.

Trong báo cáo ngày 17 tháng 12, công ty ghi nhận rằng lãi suất mở hợp đồng tương lai vĩnh viễn đã giảm từ đỉnh chu kỳ, tỷ lệ tài trợ duy trì trung lập trong suốt đợt giảm, và độ biến động ngụ ý ngắn hạn đã co lại sau cuộc họp FOMC thay vì tăng vọt.

Sự biến động mạnh là do thanh khoản mỏng kết hợp với vị thế quyền chọn tập trung, chứ không phải do đòn bẩy liều lĩnh. Ràng buộc thực sự mang tính cấu trúc: nguồn cung phía trên nằm giữa $93,000 và $120,000, kết hợp với các kỳ hạn quyền chọn tháng 12 khiến giá bị giữ trong phạm vi.

Kháng cự phía trên

Giá Bitcoin tạm thời mất mức hỗ trợ $85,000 vào giữa tháng 12, mức mà lần cuối cùng thấy cách đây gần một năm, mặc dù đã có hai đợt tăng lớn. Chuyến đi vòng này để lại nguồn cung dày đặc từ các nhà mua vào gần đỉnh, với Chi phí cơ sở của Nhà nắm giữ ngắn hạn ở mức $101,500.

Miễn là giá vẫn dưới ngưỡng đó, mỗi đợt tăng đều gặp phải các nhà bán cố gắng giảm thiểu lỗ, phản ánh giai đoạn đầu năm 2022 khi các nỗ lực phục hồi bị hạn chế bởi kháng cự phía trên.

Số lượng coin bị giữ ở mức lỗ đã tăng lên 6,7 triệu BTC, mức cao nhất trong chu kỳ này, và vẫn duy trì trong khoảng 6-7 triệu kể từ giữa tháng 11.

Trong số 23,7% nguồn cung đang trong tình trạng lỗ, 10,2% do các nhà nắm giữ dài hạn giữ, còn 13,5% do các nhà nắm giữ ngắn hạn, nghĩa là nguồn cung mang lỗ từ các người mua gần đây đang trưởng thành thành nhóm dài hạn và gây áp lực kéo dài cho các nhà nắm giữ, điều này theo lịch sử thường đi trước sự đầu hàng.

Việc thực hiện lỗ đang tăng lên. Nguồn cung do “người bán lỗ” chiếm khoảng 360.000 BTC, và các rủi ro giảm thêm, đặc biệt dưới mức Trung bình Thị trường Thực sự https://img-cdn.gateio.im/social/moments-60859677e8-676a40877c-153d09-6d5686 $81,300, có thể mở rộng nhóm này.

Sự kiện thanh lý ngày 17 tháng 12 là một biểu hiện dữ dội của một ràng buộc cơ bản: nhiều coin hơn nguồn cung chờ đợi hơn là vốn đầu tư kiên nhẫn sẵn sàng hấp thụ chúng.

Thị trường spot vẫn theo từng đợt

Cumulative Volume Delta cho thấy các đợt mua vào định kỳ thất bại trong việc phát triển thành tích lũy bền vững.

Dòng chảy CVD từ các nhà tham gia tại Mỹ vẫn còn khá tích cực, trong khi dòng chảy tổng thể vẫn còn biến động. Các đợt giảm gần đây chưa kích hoạt sự mở rộng CVD quyết đoán, nghĩa là việc mua dip vẫn mang tính chiến thuật hơn là dựa trên niềm tin.

Dòng tiền của các quỹ doanh nghiệp vẫn theo từng đợt, với các dòng chảy lớn rải rác từ một số ít công ty xen kẽ với hoạt động tối thiểu. Sự yếu đi gần đây chưa kích hoạt sự tích trữ có phối hợp của các quỹ, cho thấy các nhà mua doanh nghiệp vẫn nhạy cảm với giá.

Hoạt động của quỹ góp phần vào biến động tiêu đề nhưng không phải là một nhu cầu cấu trúc đáng tin cậy.

Hợp đồng tương lai đã giảm rủi ro, quyền chọn giữ phạm vi

Hợp đồng tương lai vĩnh viễn mâu thuẫn với câu chuyện “đòn bẩy ngoài tầm kiểm soát”. Lãi suất mở đã giảm từ đỉnh chu kỳ, báo hiệu giảm các vị thế hơn là mở mới đòn bẩy, trong khi tỷ lệ tài trợ duy trì trong phạm vi trung lập.

Sự thanh lý ngày 17 tháng 12 diễn ra nghiêm trọng vì nó xảy ra trong một thị trường mỏng, nơi các đợt tháo lui nhỏ cũng có thể làm biến động giá dữ dội, chứ không phải do tổng đòn bẩy đạt mức nguy hiểm.

Độ biến động ngụ ý co lại ở phần gần sau cuộc họp FOMC, trong khi các kỳ hạn dài hơn vẫn ổn định, cho thấy các nhà giao dịch đang tích cực giảm tiếp xúc ngắn hạn.

Sự lệch giá 25-delta vẫn nằm trong vùng quyền chọn put ngay cả khi độ biến động ngắn hạn co lại, và các nhà giao dịch duy trì bảo vệ giảm giá thay vì tăng cường.

Dòng chảy quyền chọn chủ yếu là bán quyền chọn put, theo sau là mua quyền chọn put, cho thấy việc kiếm lợi từ phí bảo hiểm cùng với việc tiếp tục phòng hộ. Bán quyền chọn put liên quan đến tạo lợi nhuận và sự tự tin rằng rủi ro giảm giá vẫn được kiểm soát, trong khi mua quyền chọn put cho thấy sự bảo vệ vẫn còn tồn tại.

Các nhà giao dịch thoải mái thu lợi nhuận từ phí trong một thị trường phạm vi.

Ràng buộc then chốt hiện nay là tập trung vào ngày đáo hạn. Lãi suất mở cho thấy rủi ro tập trung nhiều vào hai kỳ hạn cuối tháng 12, với khối lượng đáng kể chuyển sang ngày 19 tháng 12 và một tập trung lớn hơn vào ngày 26 tháng 12.

Các kỳ hạn lớn làm co hẹp vị thế vào các ngày cụ thể, tăng cường ảnh hưởng của chúng. Ở mức hiện tại, điều này khiến các nhà môi giới giữ gamma dài ở cả hai phía, khuyến khích họ bán vào các đợt tăng và mua vào các đợt giảm.

Điều này củng cố hành động trong phạm vi và kìm hãm độ biến động. Hiệu ứng này tăng cường vào ngày 26 tháng 12, ngày đáo hạn lớn nhất trong năm. Khi ngày đó qua đi và các hợp đồng phòng hộ kết thúc, sức hút của vị thế này sẽ giảm đi.

Cho đến lúc đó, thị trường bị giữ chặt trong khoảng xấp xỉ $81,000 đến $93,000, với giới hạn dưới được xác định bởi Trung bình Thị trường Thực sự và giới hạn trên bởi nguồn cung phía trên và các hợp đồng phòng hộ của nhà môi giới.

Sự biến động mạnh ngày 17 tháng 12 là một sự kiện thanh khoản trong một thị trường có cấu trúc bị hạn chế, không phải là bằng chứng của đòn bẩy ngày càng tăng. Lãi suất mở hợp đồng tương lai giảm, tài trợ trung lập, và độ biến động ngắn hạn co lại.

Những gì trông giống như một vấn đề đòn bẩy thực ra là phân phối nguồn cung kết hợp với việc gamma do quyền chọn thúc đẩy giữ giá.