Đồng bộ nhiều bộ ngành, bảy hiệp hội cùng lên tiếng: Vòng chính sách của thị trường tiền mã hóa Trung Quốc chính thức hình thành

Thập tam bộ ngành phối hợp cấm hoạt động vi phạm về tiền ảo, bảy hiệp hội ngành nghề cùng thời điểm phát hành cảnh báo rủi ro, các cơ quan liên quan sau đó bắt đầu kiểm tra đột xuất——Hàng loạt hành động này phản ánh điều gì đằng sau?

Trong hai tuần qua, vấn đề được bàn luận nhiều nhất trong giới tiền mã hóa là: Đây có phải là làn sóng “toàn diện cấm đoán” mới hay là bước cần thiết để thị trường điều chỉnh trước? Khi nghiên cứu kỹ các tài liệu chính sách này, sẽ thấy, mục tiêu của quản lý chưa từng hướng tới nhà đầu tư mã hóa phổ thông, mà thực sự nhắm vào: phát hành coin ảo, rửa tiền bằng đồng穴定币, hoạt động RWA phi pháp, rút vốn xuyên biên giới và hoạt động khai thác mỏ theo kiểu truyền hình dạng “người mỏ” khoác áo.

Chuỗi chính sách hoàn chỉnh: toàn diện phong tỏa vốn, sản phẩm, nền tảng

Lần này, đội hình phát ngôn mạnh mẽ nhất kể từ tháng 9 năm 2021. Lần đó, hơn 300 sàn giao dịch rút khỏi thị trường Trung Quốc, công suất khai thác toàn cầu giảm từ 75% xuống còn 2%. Và lần này phạm vi bao phủ còn toàn diện hơn:

Ngân hàng và hệ thống thanh toán: chặn đứng các kênh vốn mua bán tiền ảo và chuyển khoản xuyên biên giới

Hiệp hội chứng khoán, quỹ, hợp đồng tương lai: cấm xuất hiện chứng khoán token hóa và sản phẩm quỹ ảo

Hiệp hội tài chính internet: dọn dẹp các kênh tuyên truyền Web3 và hành vi kéo dòng giao dịch

Hiệp hội công ty niêm yết: ngăn chặn doanh nghiệp huy động vốn gián tiếp qua token

Nói cách khác, mọi điểm tiếp xúc của tiền ảo—vốn, sản phẩm, nền tảng, tổ chức, truyền thông—đều bị đồng loạt phong tỏa trong đợt này.

Theo thống kê, quy mô OTC ngầm của Trung Quốc năm 2025 khoảng 500 tỷ nhân dân tệ, hệ thống ngân hàng đã chặn hơn 12.000 giao dịch nghi ngờ mua coin chuyển khoản, liên quan đến 4,6 tỷ nhân dân tệ. Đây không phải là “tấn công” mà là cách ly toàn hệ thống.

RWA lần đầu tiên bị chính thức phủ nhận: Tại sao lại là bây giờ?

Trong cảnh báo rủi ro lần này, câu nói gây sốc nhất là: “Các cơ quan quản lý tài chính của Trung Quốc chưa phê duyệt bất kỳ hoạt động token hóa tài sản thực nào”—Chú ý, dùng “chưa phê duyệt bất kỳ” chứ không phải “tạm thời chưa phê duyệt”, đây là phủ định tuyệt đối, không để lại không gian diễn giải nào.

Trên toàn cầu, RWA đã không còn là khái niệm nhỏ nữa. Quỹ BUIDL của BlackRock có quy mô 2 tỷ USD, các ông lớn tài chính như JPMorgan, Citi, Fidelity đều đang triển khai trái phiếu và thanh toán chuỗi trên blockchain. Thị trường RWA toàn cầu đã vượt quá 30 tỷ USD.

Tuy nhiên, vấn đề là, các dự án RWA “tuân thủ quốc tế” này không được công nhận trong khung quản lý của Trung Quốc. Sâu xa hơn, việc cho phép “RWA bất động sản Trung Quốc” sẽ trực tiếp làm giảm ngưỡng chảy vốn ra ngoài—Trong giai đoạn mất giá nhân dân tệ 2015-2016, Trung Quốc đã mất gần 1 nghìn tỷ USD dự trữ ngoại hối do chảy vốn. Thái độ của quản lý hiện nay là: Không thể mở cửa, chính sách không khoan nhượng.

Bốn dòng chính sách siết chặt toàn diện

Bản tài liệu tập trung nhắm vào bốn loại hoạt động, từng bước hướng tới rủi ro thực chất:

Hiện tượng coin ảo: đại diện là π coin, đặc điểm là không có công nghệ, không có kịch bản ứng dụng, độ tập trung cực cao, cơ chế phát hành mập mờ, dựa vào bùng nổ người dùng để mở rộng. Nhiều nơi đã xác định đây là cấu trúc đa cấp. Mục tiêu quản lý rõ ràng—chống lừa đảo, không cấm đầu cơ coin.

Hệ sinh thái穴定币: cuộc họp của Ngân hàng trung ương tháng 11 đã xác nhận stablecoin thuộc phạm vi tiền ảo, rủi ro tập trung vào rửa tiền xuyên biên giới, dòng tiền nghi vấn lừa đảo và tránh né quản lý OTC. Đây là vấn đề an ninh tài chính, không liên quan đến đầu tư mã hóa.

Nguy cơ ngành khai thác mỏ: Trung Quốc từng kiểm soát 75% công suất toàn cầu, nên khai thác luôn là trọng điểm quản lý. Hiện tại, nguy hiểm nhất không phải các mỏ hợp pháp, mà là các dự án “người mỏ”, “đám mây tính toán” dưới danh nghĩa huy động vốn—những dự án này khoác áo khai thác, thực chất vận hành theo mô hình đa cấp, 90% khó thoát khỏi bản chất lừa đảo.

Vi phạm RWA trong huy động vốn: huy động gián tiếp, chuyển tài sản xuyên biên giới và trốn tránh quản lý là các rủi ro cốt lõi.

Bốn hướng phối hợp, mục tiêu là triệt để loại bỏ phần hoạt động mã hóa dân sự có thể gây rủi ro hệ thống tài chính—và “đầu cơ coin” không nằm trong danh sách bị cấm.

Góc nhìn lịch sử: Tại sao thái độ quản lý Trung Quốc kiên quyết nhất

Khủng hoảng tài chính châu Á 1998 để lại dấu ấn sâu đậm trong lòng Trung Quốc. Sự sụp đổ của Thái Lan, bất ổn chính trị Indonesia, phá sản Hàn Quốc, dòng vốn nóng có thể phá hủy hệ thống tiền tệ của một quốc gia. Hong Kong phải dùng 1180 tỷ HKD mới giữ được đồng HKD. Kinh nghiệm này khiến Trung Quốc hình thành cơ chế phòng thủ cực kỳ nhạy cảm trước “tác động vốn xuyên biên giới”.

Năm 2009, khi nhân dân tệ offshore mới bắt đầu, giới hạn mua ngoại tệ 5 vạn USD mỗi năm không phải ngẫu nhiên, mà để ngăn chặn quá trình quốc tế hóa nhân dân tệ trong giai đoạn đầu, tránh rủi ro chảy vốn không kiểm soát. Bản chất của stablecoin và RWA chính là “mua ngoại tệ gián tiếp” qua cách vòng vo ngân hàng—đây chạm đến giới hạn đỏ của chính sách.

Trong hơn mười năm từ 2013 đến 2025, quản lý đã chứng kiến Bitcoin tăng từ 13 USD lên 1100 USD, sàn Mt.Gox sụp đổ, bong bóng ICO vỡ, Luna sụp đổ khiến 40 tỷ USD vốn hóa bốc hơi, và từ 2024-2025, tổng thiệt hại cháy tài khoản lên tới 270 tỷ USD. Mỗi lần điều chỉnh chính sách đều xảy ra khi ngành quá nóng và các vụ lừa đảo bùng phát—lần này cũng vậy.

Thị trường tiêu cực hay xác nhận ranh giới an toàn

Với nhà đầu tư phổ thông, ý nghĩa cốt lõi của tài liệu chính sách này chỉ có ba điểm:

1. Tránh xa coin ảo—đây là công cụ để lừa đảo người tham gia

2. Không tham gia các hoạt động khai thác mỏ, đào coin theo kiểu đa cấp, đám mây tính toán—90% trong số này là mô hình huy động vốn

3. Không dính dáng đến rửa tiền stablecoin, chuyển khoản xuyên biên giới và huy động vốn RWA phi pháp—đây là lĩnh vực phạm pháp tài chính, là giới hạn đỏ tuyệt đối

Chỉ cần tránh ba điều này, bạn vẫn là người nắm giữ tài sản mã hóa bình thường—chính sách không nhắm vào nhóm này.

Nhìn từ góc độ khác: đầu cơ coin được, chảy vốn ra ngoài không được; đầu tư được, nhưng lừa đảo không được; nghiên cứu được, nhưng phát hành tiền phi pháp không được. Quy tắc ngành đã ổn định.

Trong mười năm qua, quản lý mã hóa của Trung Quốc thường bị dư luận quốc tế hiểu nhầm là “toàn diện cấm”. Thực tế, quản lý chưa từng cấm giữ, nghiên cứu và học hỏi tài sản ảo. Những hoạt động bị cấm là những hoạt động đe dọa trật tự tài chính, lừa đảo người dân, gây chảy vốn ra ngoài.

Khi ranh giới chính sách rõ ràng, thị trường sẽ trở nên lành mạnh hơn. Đối với người tham gia, chỉ cần ghi nhớ một câu: không dính dáng đến các hành vi nguy hiểm đã bị chính sách chỉ rõ, còn lại cứ yên tâm tham gia.