## Bitcoin sáng sớm giảm mạnh: Tình hình vốn bị kẹt và cách nó biến thành mất máu trên thị trường

Bitcoin đột nhiên lao dốc, nhiều người phản ứng không kịp. Nhưng nếu bạn hiểu được logic dòng chảy vốn đằng sau, sẽ nhận ra đây không phải là sự tình cờ, mà là một cuộc khủng hoảng "nhìn thấy được".

**Thay đổi thái độ của Cục Dự trữ Liên bang phá vỡ ảo tưởng hạ lãi suất**

Goolsby gần đây có bài phát biểu bất ngờ mang tính "diều hâu" — thị trường ban đầu kỳ vọng vào việc giảm lãi suất vào tháng 12, xác suất gần 70%, nay đã giảm xuống hơn 50%. Sự chuyển biến này nghiêm trọng đến mức nào? Đối với các tài sản rủi ro, kỳ vọng giảm lãi suất chính là liều thuốc kích thích mạnh. Một khi kỳ vọng bị phá vỡ, thị trường như bị đổ một gáo nước lạnh, áp lực ngắn hạn tăng vọt.

Tinh thần của nhà đầu tư từ kỳ vọng chuyển sang chờ đợi, thậm chí có người bắt đầu rút lui. Sự thay đổi tâm lý này trực tiếp thể hiện trên giá trị tài sản, Bitcoin hiện dao động quanh $87.69K, mức tăng chỉ có +0.83%.

**Sự hút sạch thanh khoản mới là thủ phạm thực sự**

Nhưng sự sụp đổ về tâm lý chỉ là bề nổi, thủ phạm thực sự nằm ở thanh khoản.

Chính phủ Mỹ đình trệ khiến TGA (tài khoản chung của Bộ Tài chính) cạn kiệt, thị trường vốn đã eo hẹp nay lại càng thêm khó khăn. Lần đấu thầu trái phiếu này có vẻ không lớn — trái phiếu kỳ hạn 3 tháng và 6 tháng có quy mô danh nghĩa 1630 tỷ USD, nhưng giá trị thực giao dịch tăng vọt lên 1706.9 tỷ USD.

Nói đơn giản, 1630 tỷ USD đã bị thị trường trái phiếu hút sạch.

Cục Dự trữ Liên bang cố gắng giảm áp lực bằng cách bơm vốn qua ngân hàng, nhưng hiệu quả hạn chế. Khi thị trường trái phiếu, một chiếc phễu khổng lồ, bắt đầu hút vốn, dòng tiền chảy vào tiền điện tử và các tài sản rủi ro khác tự nhiên cạn kiệt. Thị trường mất máu quá nhiều, Bitcoin là đối tượng bị ảnh hưởng đầu tiên. Đây không phải là cuộc chiến giá, mà là cuộc chiến về dòng vốn.

**Tại sao tài sản rủi ro lại sụp đổ đầu tiên?**

Trong chu kỳ thắt chặt, dòng vốn lớn rút ra đủ sức làm suy yếu bất kỳ tài sản rủi ro nào. Thời kỳ nới lỏng, dù dòng chảy ra nhiều đến đâu cũng có người đón nhận; còn trong thời kỳ thắt chặt, mỗi dòng chảy ra đều có thể trở thành giọt nước cuối cùng làm đổ chiếc cối xay.

Sự giảm giá của Bitcoin là tín hiệu rõ ràng nhất cho thấy thị trường thiếu tiền — giống như mất máu quá nhiều khiến người ta chóng mặt, khi dòng vốn hỗ trợ biến mất, tinh thần của các tài sản rủi ro cũng sẽ bị tổn thương nặng nề.

**Phá vỡ bế tắc cần thời gian**

Nhưng đừng quá bi quan. Một khi chính phủ hoạt động trở lại, việc bổ sung vốn vào TGA sẽ tiếp tục, các hồ chứa thanh khoản khô cạn sẽ dần được làm đầy; nếu Fed giảm tốc độ hút ròng qua các hoạt động mua lại qua đêm, áp lực thanh khoản ngắn hạn cũng sẽ giảm bớt.

Chu trình thanh khoản chưa bao giờ là bế tắc vĩnh viễn, qua các mùa xuân hạ thu đông, mùa đông rồi cũng sẽ qua đi.

Đối với nhà đầu tư, điều quan trọng không phải là theo đuổi mua đuổi bán, mà là học cách hiểu dòng chảy vốn. Khi bạn nắm bắt được nhịp điệu của thanh khoản, bạn sẽ giữ được tỉnh táo trong những thời điểm khó khăn nhất của thị trường — và đó thường là cơ hội lớn nhất.