Công ty tài chính Ethereum Bitmine chịu khoản lỗ lớn, mô hình DAT đối mặt với áp lực

Nguồn: BTCHaber Tiêu đề gốc: Công ty kho bạc Ether Bitmine chịu lỗ nặng Liên kết gốc: https://www.btchaber.com/ether-hazine-sirketi-bitminedan-yuklu-zarar/

Công ty tài chính tài sản số (DAT) một lần nữa trở thành tâm điểm bàn luận trong bối cảnh thị trường tiền mã hóa sụt giảm mạnh suốt một năm rưỡi vừa qua. Theo phân tích, các nhà đầu tư MicroStrategy đã phải gánh chịu mức giảm giá trị tài sản ròng (NAV) khoảng 20 tỷ USD kể từ khi công ty này bắt đầu mua Bitcoin. Một phần đáng kể khoản lỗ này đến từ việc tích lũy BTC ở mức giá cao trong giai đoạn từ tháng 11 đến tháng 12 năm 2024.

Áp lực tương tự cũng xuất hiện ở cấu trúc DAT lấy Ethereum làm trung tâm. Theo nghiên cứu của 10xResearch, Bitmine đã chịu khoản lỗ trên 1000 USD cho mỗi ETH do giá ETH giảm. Đợt giảm này khiến bảng cân đối kế toán của công ty xuất hiện khoản lỗ chưa thực hiện khoảng 3.7 tỷ USD. Phân tích cho biết, tình trạng này thể hiện qua việc mức chênh lệch giữa giá giao dịch và NAV (premium) nhanh chóng về 0, khiến nhà đầu tư không thể rút vốn mà không bị thiệt hại.

Theo dữ liệu công khai, công ty tài chính Ethereum Bitmine đang nắm giữ 3.56 triệu Ethereum (ETH). Tại thời điểm bài viết, với giá ETH giao dịch quanh mức 3015 USD, giá trị danh mục đầu tư hiện tại của công ty vào khoảng 10.74 tỷ USD. Việc giá giảm mạnh giải thích lý do tại sao khoản lỗ chưa thực hiện hàng tỷ USD trên vị thế tài sản khổng lồ này được đề cập trong báo cáo.

Một trong những điểm bị chỉ trích cơ bản đối với cấu trúc DAT là cơ chế phí của nó. Báo cáo của 10xResearch chỉ ra rằng, khác với các ETF có cấu trúc minh bạch, chi phí thấp và giá giao dịch rất sát NAV, các công ty tài chính tài sản số phải đối mặt với chi phí bổ sung do cấu trúc phí phức tạp kiểu quỹ phòng hộ. Báo cáo nhấn mạnh rằng nhiều nhà đầu tư chỉ nhận ra các chi phí ẩn này khi so sánh với ETF Bitcoin và Ethereum của một công ty quản lý tài sản nổi tiếng (chỉ thu phí quản lý 0.25%).

Theo phân tích, việc tập đoàn quản lý tài sản nổi tiếng nói trên nộp đơn xin bổ sung tính năng staking vào ETF Ethereum của họ cũng làm tăng áp lực lên mô hình DAT. Động thái nhằm cung cấp nguồn lợi suất chi phí thấp này được kỳ vọng sẽ làm dấy lên thêm nhiều nghi vấn về tính bền vững kinh tế của DAT.

Nhà sáng lập Bitmine, ông Tom Lee cho biết, sự suy yếu gần đây của thị trường tiền mã hóa có thể bắt nguồn từ việc một hoặc nhiều nhà tạo lập thị trường gặp lỗ hổng trên bảng cân đối kế toán. Lee tuyên bố những “con cá mập” nhìn thấy cơ hội đã kích hoạt các đợt thanh lý để đẩy giá BTC xuống thấp. Tuy nhiên, Lee nhấn mạnh đây chỉ là nỗi đau ngắn hạn và tầm nhìn xây dựng trên nền tảng Ethereum của Phố Wall vẫn không thay đổi.