Dữ liệu việc làm ADP của Mỹ tháng 11 vừa mới công bố, con số tệ đến mức ngoài dự đoán.

Số lượng việc làm thực tế giảm 32.000, trong khi thị trường kỳ vọng tăng 10.000, tháng trước còn tăng 42.000. Khoảng cách này không phải là lệch nhẹ, mà là biểu hiện yếu nhất của thị trường lao động kể từ tháng 3/2023. Dữ liệu rõ ràng như vậy, tốc độ hạ nhiệt của nền kinh tế có thể nhanh hơn dự báo của phần lớn mọi người.

Bộ số liệu này có ý nghĩa gì với thị trường?

Đầu tiên là thái độ của Fed. Chính sách tiền tệ của họ dựa trên hai điểm neo là việc làm và lạm phát, giờ đây dữ liệu việc làm xuất hiện vết nứt rõ ràng. Kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong tháng 12 sẽ tăng mạnh, đồng USD chịu áp lực, đồng thời kỳ vọng nới lỏng thanh khoản bắt đầu lan rộng.

Tiếp theo là phản ứng của tài sản rủi ro. Nhìn lại lịch sử, kỳ vọng giảm lãi suất thường đi kèm với sự sôi động của các tài sản rủi ro—chứng khoán Mỹ, vàng thì khỏi nói, những tài sản nhạy cảm cao với thanh khoản như Bitcoin càng rõ rệt hơn. Ethereum, Dogecoin và các đồng coin chủ đạo khác thường cũng có diễn biến tích cực khi kỳ vọng nới lỏng. Lý do dòng tiền tìm lối ra rất đơn giản: trong môi trường lãi suất thấp, hoặc là săn lợi nhuận, hoặc là phòng ngừa rủi ro mất giá.

Còn một điểm dễ bị bỏ qua: biến động ngắn hạn không quá quan trọng, điều quan trọng là hướng đi của câu chuyện đã thay đổi. Năm qua thị trường liên tục tiêu hóa kỳ vọng “lãi suất cao hơn, duy trì lâu hơn”, giờ đây logic này có thể phải đảo chiều. Từ “cao hơn lâu hơn” chuyển sang “nhanh hơn sớm hơn”, giá trị của sự chuyển đổi định hướng này đáng chú ý hơn nhiều so với biến động giá một hai ngày.

Tất nhiên, cũng có một cách giải thích khác: dữ liệu việc làm giảm mạnh như vậy, liệu có phải tín hiệu suy thoái không? Nếu kinh tế thực sự hạ cánh cứng, cắt giảm lãi suất có cứu được thị trường không? Đó là nỗi lo của phe gấu, và cũng có lý.

Dữ liệu đã rõ ràng, logic cũng đã bày ra. Liệu bạn sẽ nắm bắt cơ hội chắc chắn từ sự chuyển hướng vĩ mô này, hay thận trọng quan sát chờ thêm tín hiệu? Bạn nghĩ sao?