Một tuần 84 tỷ USD—lượng sử dụng công cụ tiền mặt khẩn cấp của Fed đã trực tiếp phơi bày sự lo lắng của hệ thống ngân hàng. Các tổ chức đang điên cuồng bán tháo MBS để đổi lấy thanh khoản, kịch bản này giống hệt như cuộc khủng hoảng thanh khoản năm 2019. Điều tinh tế hơn là, có tin đồn rằng một nhà kinh tế có xu hướng "bồ câu" có thể sẽ tiếp quản quyền lực của Fed vào năm 2026.

Logic hiện tại rất đơn giản: càng thiếu tiền thì tiếng nói kêu gọi hạ lãi suất càng lớn; người lèo lái tương lai lại có xu hướng nới lỏng, vậy vở kịch này sẽ diễn ra như thế nào?

Thị trường hiện giờ đã trở nên cực kỳ nóng bỏng. Các ngân hàng khắp nơi tìm kiếm tiền mặt để duy trì sự sống, giá vàng bạc diễn biến bất thường và ngược chiều, các tổ chức lớn thì rõ ràng đang "lấy chỗ này đắp chỗ kia". Vấn đề then chốt là: vòng "khát tiền" này liệu có trực tiếp đẩy mạnh kỳ vọng hạ lãi suất? Nếu chính sách tiền tệ nới lỏng thực sự được thực thi, thị trường crypto sẽ phản ứng ra sao?

Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, khi hệ thống bắt đầu phụ thuộc vào "truyền dịch" để duy trì vận hành, thường cũng là điểm khởi đầu cho việc định giá lại tài sản. Độ lỏng chặt của thanh khoản sẽ trực tiếp quyết định luật chơi cho giai đoạn tiếp theo.