Rủi ro bị định giá sai vì thị trường tin rằng Bitcoin rủi ro hơn bất động sản.

Thực tế, Strategy có khả năng thanh khoản cao hơn rất nhiều so với hai công ty đầu tư bất động sản đứng ngay trước và sau Strategy trong bảng xếp hạng vốn hóa thị trường.

Mô hình rủi ro cũ là SAI.

Tài chính truyền thống xem:

Bất động sản là “tài sản an toàn, tạo dòng tiền ổn định” và

Bitcoin là “công cụ đầu cơ biến động mạnh.”

Mô hình tư duy này đã lỗi thời 70 năm.

Bảng cân đối kế toán của Strategy (MSTR) chứng minh điều này một cách không thể chối cãi.

Trong khi Realty Income (O) và Digital Realty (DLR) gánh chịu các khoản nợ lớn, cố định, nhạy cảm với lãi suất, thì Strategy sở hữu:

✔ 650.000 BTC
✔ hơn $60 tỷ dự trữ thanh khoản
✔ 75 năm chi trả cổ tức bằng Bitcoin
✔ 21 tháng chi trả cổ tức bằng USD
✔ Chỉ khoảng $8,2 tỷ nợ
✔ Đòn bẩy ròng 11%**

Đây không phải là hồ sơ của một tổ chức “xếp hạng rác”.

Đây là hồ sơ bảng cân đối doanh nghiệp được thế chấp và dự trữ vượt mức lớn nhất trong lịch sử hiện đại.

Và hai công ty bất động sản, Realty Income và Digital Realty, dù được xếp hạng đầu tư, lại cấu trúc dựa vào:

Lãi suất tăng
Sự tập trung khách thuê
Giảm giá trị tài sản
Rủi ro tái tài trợ
Thanh khoản thị trường tín dụng
Suy thoái cục bộ
Thiên tai
Suy giảm vật lý tài sản
Áp lực tái đàm phán hợp đồng thuê

Bitcoin KHÔNG gặp phải bất kỳ rủi ro nào trong số này.

So sánh khả năng thanh khoản:

Strategy vs Realty Income vs Digital Realty

Strategy (MSTR)

Dự trữ BTC: ~ $60,3 tỷ
Nợ: $8,24 tỷ
Cổ phiếu ưu đãi: ~$7,8 tỷ

Số năm chi trả cổ tức bằng BTC: 74,7
Số tháng chi trả cổ tức bằng USD: 21,4
Đòn bẩy ròng: 11%

Bitcoin giao dịch 24/7, thanh toán tức thì, có thanh khoản toàn cầu và không thể vỡ nợ.

Điều này có nghĩa là dự trữ của Strategy:

Không bị ảnh hưởng bởi đối tác
Không thể bị tịch thu
Không thể bị đóng băng
Không thể bị tái tài trợ với lãi suất cao hơn
Không bị suy giảm
Không có “rủi ro trống phòng”
Không bị khách thuê không trả tiền
Không cần bảo trì
Không sụp đổ do mất cân bằng cung cầu
Không bị đánh thuế chính trị qua các chế độ bất động sản địa phương

Xét về khả năng thanh khoản thuần túy, Strategy nằm ở một ĐẲNG CẤP HOÀN TOÀN KHÁC.

Realty Income (O)

Xếp hạng tín dụng: A- / A3 / BBB+
Nợ: ~$29B
Đòn bẩy: ~5,4× EBITDA
Tài sản: Bất động sản vật lý
Dự trữ tiền mặt: Thấp so với nợ phải trả
Vốn hóa thị trường: ~$53B

Dù được xem là “an toàn”, Realty Income:

Phải tái tài trợ hàng tỷ USD mỗi vài năm
Phụ thuộc vào lãi suất
Có khách thuê có thể vỡ nợ
Sở hữu tài sản có thể giảm giá trị
Có chi phí vận hành
Phải bảo trì, sửa chữa, hiện đại hóa tòa nhà
Không thể thanh lý tài sản mà không tốn chi phí lớn
Tập trung địa lý
Hoạt động trong ngành cấu trúc yếu, nhạy cảm với lãi suất

Bất động sản KHÔNG THANH KHOẢN và KHÔNG MIỄN TRỪ ĐỐI TÁC.

Đây là một trong những ngành nhạy cảm với lãi suất nhất thế giới, lý do vì sao lợi suất tăng đã nghiền nát định giá REIT trong 2022–2024.

Dù được xếp hạng A-, khả năng thanh khoản của Realty Income hoàn toàn thua kém Strategy.

Realty Income có:

Nợ tuyệt đối cao
Nợ ròng cao
Rủi ro tái tài trợ
Nhạy cảm lãi suất
Cam kết lãi dài hạn
Tài sản thế chấp bất động
Phụ thuộc dòng tiền từ khách thuê

Strategy có:

Nợ < 1/7 giá trị dự trữ
Không có rủi ro đáo hạn tái tài trợ
Không phụ thuộc vào dòng tiền kinh doanh
Tài sản thế chấp thanh khoản như tiền

Đây là lý do vì sao “xếp hạng B-” là vô lý.

Nó áp dụng các chỉ số cũ không phù hợp với Bitcoin.