Tháng trước, thị trường đã có một đợt giảm mạnh: Token chính thống giảm hơn 5% trong một ngày, mức hỗ trợ quan trọng bị phá vỡ, số người bị thanh lý trên toàn mạng gần 240.000. Theo kịch bản trước đây, alts lẽ ra đã phải tụt dốc theo. Kết quả? Nhóm "tiểu đệ" này lần này đã giữ vững lập trường, mức giảm rõ rệt đã thu hẹp.

Xu hướng "Token chính thống sụp đổ, alts chống giảm" này, là sự phục hồi tạm thời hay quy tắc đã thay đổi? Theo dõi thị trường nhiều năm, tôi cảm thấy có một vài tín hiệu quan trọng ẩn chứa phía sau.

**Dự án chất lượng không còn là "người chạy cùng"**

Trước đây, những altcoin đó, nói trắng ra chỉ là tài sản bóng mờ đi theo sự nổi lên của thị trường - khi token chính thống tăng, chúng cũng tăng theo, khi token chính thống giảm, chúng giảm còn tệ hơn. Nhưng sau vài vòng gột rửa trong thị trường gấu, những dự án còn sống sót hiện nay đều có chút tài năng thật sự.

Có một số token sử dụng cơ chế giảm phát, mỗi giao dịch tự động tiêu hủy một phần nguồn cung, lưu thông càng thu hẹp thì đáy giá càng cứng; còn một số token đã thực sự áp dụng được vào các tình huống thực tế, dù là lưu trữ trên chuỗi hay thanh toán xuyên biên giới, đều có thể tạo ra lợi nhuận thực tế. Mặc dù trên thị trường có rất nhiều loại coin, nhưng những loại thực sự có công nghệ bảo vệ, có hệ sinh thái người dùng lại trở thành hàng hiếm. Logic giá của những dự án này đã không còn hoàn toàn gắn bó với các token chính thống.

**Vốn không chạy trốn, chỉ là chuyển sang đường đua khác**

Lần giảm của các Token chính thống lần này có nguyên nhân chủ yếu từ bản thân: một loại quỹ đã ghi nhận dòng tiền ròng ra khỏi quỹ trong một ngày đạt mức cao thứ hai trong lịch sử, một nhóm các nhà đầu tư cũ đã tập trung bán tháo. Nhưng tiền không ra khỏi thị trường, mà chuyển hướng sang các tài sản khác.

Điều này hoàn toàn khác với "sự hoảng loạn bán tháo" trong quá khứ. Trước đây, khi một đồng Token chính thống đột ngột giảm mạnh, thị trường lập tức rơi vào chế độ chạy trốn, tất cả các tài sản đều bị bán tháo không phân biệt. Bây giờ, các nhà đầu tư đã lý trí hơn - họ sẽ phân biệt "đồng này gặp vấn đề" và "toàn bộ thị trường đã xong". Vốn bắt đầu luân chuyển: sau khi rút khỏi các tài sản ở mức cao, họ sẽ tìm kiếm các mục bị định giá thấp để tái phân bổ. Sự điều chỉnh cấu trúc này lại khiến khả năng chống rủi ro của thị trường trở nên mạnh mẽ hơn.