Cục Dự trữ Liên bang (FED) cuối cùng cũng không rút tiền nữa, điều này đến nhanh hơn so với tưởng tượng.

Vào ngày 1 tháng 12, việc thắt chặt định lượng chính thức được tạm dừng. Trong hai năm rưỡi qua, Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã rút khỏi thị trường 2,42 nghìn tỷ đô la — bảng cân đối kế toán đã giảm từ 8,96 nghìn tỷ đô la xuống còn 6,54 nghìn tỷ đô la. Bây giờ tình hình đã thay đổi: tiền thu hồi từ trái phiếu đến hạn không còn biến mất, mà được dùng để mua trái phiếu chính phủ ngắn hạn, tương đương với việc mỗi tháng bơm vào thị trường từ 25 đến 35 tỷ đô la. Dự trữ ngân hàng đã tăng trước 50 tỷ đô la, van thanh khoản đang từ từ được mở ra.

Lật lại lịch sử sẽ thấy, lần ngừng QT vào tháng 8 năm 2019 khá thú vị. Lúc đó, bảng cân đối tài sản ổn định ở mức 3,8 nghìn tỷ, thị trường không ngay lập tức bùng nổ, nhưng đã đặt nền móng cho việc nới lỏng định lượng sau này - tài sản rủi ro cuối cùng đã có một phản ứng mạnh mẽ. Sau khi tuyên bố FOMC được công bố, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã giảm mạnh 20 điểm cơ bản trong hai ngày, từ 4,28% giảm xuống 4,08%, tâm lý của tài sản rủi ro rõ ràng đã hồi phục.

Powell nói rằng đây không phải là khởi động lại QE, nhưng mọi người đều hiểu: dừng QT thường là món khai vị cho chu kỳ nới lỏng. Sau khi dừng lại hai tháng vào năm 2019, lãi suất đã được cắt giảm, và vào năm 2020 thì bắt đầu QE vô hạn. Liệu kịch bản hiện tại có tái diễn? Chìa khóa là phải xem dữ liệu lạm phát tháng 1 sẽ diễn ra như thế nào.

Cửa sổ nới lỏng thanh khoản có thể gần hơn dự kiến, ít nhất đối với tâm lý thị trường, đợt vận hành này đã đóng vai trò như một bộ ổn định.