Vòi, thật sự phải vặn mở lại sao?

Cục Dự trữ Liên bang vừa ném một quả bom sâu - chương trình thắt chặt định lượng (QT) chính thức kết thúc. Trò chơi "rút nước" này bắt đầu từ tháng 6 năm 2022, sau khi rút 1.5 triệu tỷ đô la, cuối cùng cũng đã nhấn nút tạm dừng.

Nói một cách đơn giản là: Ngân hàng trung ương không còn điên cuồng bán trái phiếu và thu hẹp bảng cân đối nữa, tiền trên thị trường sẽ không còn ngày càng ít đi.

Việc này tại sao đáng chú ý? Bởi vì nó không phải là kết thúc, mà là một khởi đầu khác. QT đã dừng lại, bước tiếp theo thường là QE( nới lỏng định lượng) - là điệu nhảy khởi động của máy in tiền. Bảng cân đối kế toán không còn thu hẹp, van thanh khoản được nới lỏng, trò chơi tìm kiếm lối ra cho tiền lại sắp bắt đầu.

**Một vài con số quan trọng trước tiên nhìn vào:**

• Thu hẹp quy mô: Hơn 1.5 nghìn tỷ USD đã bị xóa sổ trong hai năm rưỡi.
• Dự báo thị trường: Xác suất giảm lãi suất vào tháng 12 ổn định ở mức 98%, không gian giảm lãi suất vào năm 2025 vượt quá 150 điểm cơ bản
• Quy luật lịch sử: Sau nửa năm kết thúc QT lần trước, thị trường chứng khoán Mỹ trung bình tăng 18%; còn Bitcoin? Trong chu kỳ nới lỏng lần trước đã tăng vọt 1200%.

Lãi suất SOFR, các chỉ số kỹ thuật như giao dịch repo qua đêm cũng bắt đầu xuất hiện tín hiệu đảo chiều. Áp lực thị trường trái phiếu ngay lập tức được giải tỏa, và dự trữ của hệ thống ngân hàng sẽ dần hồi phục. Đối với tiền điện tử, một tài sản cực kỳ nhạy cảm với tính thanh khoản, đây là một sự thay đổi mang tính chỉ báo.

**Nhưng đừng vội vàng cược hết.**

Lợi ích đã hết thường thấy đòn phản công. Thị trường có xu hướng thực sự, phải chờ tín hiệu rõ ràng về việc giảm lãi suất và bảng cân đối kế toán được mở rộng trở lại. Cửa sổ quan sát tiếp theo là cuộc họp FOMC vào tháng 12 - xem biểu đồ điểm số được vẽ như thế nào, nghe Powell nói về "tái đầu tư" và "nhịp độ thu hẹp bảng".

Ngắn hạn có thể dao động, trung hạn logic rõ ràng: nước nhiều, thuyền tự nhiên nổi lên.

Bạn hiện đang trong trạng thái nào? Đã sẵn sàng phục kích, hay đang chờ một điểm vào ổn định hơn?