$CRDO

Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO)
Kết quả FQ2 2026 và Triển vọng FQ3 2026

Tóm tắt chung
• Công ty đã báo cáo kết quả quý mạnh nhất trong lịch sử của mình trong Q2 (FQ2 2026).
• Doanh thu và lợi nhuận tăng rất mạnh cả theo quý và so với cùng kỳ năm trước.
• Sự phát triển của các cụm đào tạo và suy diễn trí tuệ nhân tạo là yếu tố chính.
• Cổ phiếu tăng khoảng 12,5% trong giao dịch ngoài giờ sau khi công bố kết quả.

Kết quả tài chính Q2 2026

• Doanh thu:
• $268.03M
• Tăng trưởng 272.1% so với năm trước
• Dự đoán của nhà phân tích: $234.99M
• $33.04 triệu vượt kỳ vọng.

• Lợi nhuận ( Không theo GAAP ):
• Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS): $0.67
• Kỳ vọng: $0.50 ( ở một số nơi $0.49)
• $0.17 cao hơn kỳ vọng.
• Biên lợi nhuận gộp không theo GAAP: 67,7%
• Thu nhập ròng không theo GAAP: 127,8 triệu đô la
• Lợi nhuận hoạt động phi GAAP: 124,1 triệu USD
• Biên lợi nhuận hoạt động không theo GAAP: 46,3%
• Biên lợi nhuận phi GAAP: 47,7%
• Doanh thu sản phẩm:
• 261,3 triệu đô la, tăng 20% theo quý, tăng 278% so với năm trước.
• Dòng sản phẩm AEC ( Cáp Điện Hoạt Động ) là phân khúc phát triển nhanh nhất của công ty; nó lại tăng trưởng hai chữ số theo chuỗi và đạt doanh thu kỷ lục.
• Tập trung khách hàng:
• 4 khách hàng hyperscale mỗi khách hàng chiếm hơn 10% doanh thu.
• Cổ phần của 4 khách hàng hàng đầu: 42%, 24%, 16%, và 11%.
• Một khách hàng hyperscale thứ 5 bắt đầu đóng góp doanh thu.
Hướng dẫn tài chính FQ3 2026

• Doanh thu:
• Dự kiến trong khoảng từ 335-345 triệu USD.
• Điểm giữa ngụ ý tăng trưởng khoảng 27% theo thứ tự so với FQ2.
• Dự báo đồng thuận: $247.6M.

• Biên lợi nhuận và Chi phí ( Không-GAAP ):
• Biên lợi nhuận gộp: trong khoảng 64–66%.
• Chi phí hoạt động: $68–72M.
• Số lượng chia sẻ ( pha loãng, trung bình trọng số ): ~194 triệu.

• Dự báo cả năm (FY26):
• Dự kiến tăng trưởng doanh thu liên tiếp sẽ tiếp tục ở mức "đơn con giữa" mỗi quý.
• Dự kiến tăng trưởng doanh thu hàng năm hơn 170%.
• Biên lợi nhuận không theo GAAP dự kiến sẽ khoảng 45% cho FY26, và thu nhập ròng dự kiến sẽ tăng hơn 4 lần so với năm trước.
• Chi phí hoạt động không theo GAAP dự kiến sẽ tăng khoảng 50% so với FY25.
Điểm nổi bật chiến lược và hoạt động
Các trụ cột tăng trưởng chính (5 lĩnh vực chính):
AECs (Cáp Điện Hoạt Động)
• Phân khúc phát triển nhanh nhất của công ty.
• Mỗi khách hàng hyperscale trong số 4 khách hàng cung cấp hơn 10% tổng doanh thu.
• AEC đã bắt đầu thay thế các giải pháp quang học trong kết nối rack-to-rack ( lên đến 7 mét ).
• Tốc độ 100G/lane và tương lai là 200G/lane cung cấp độ tin cậy cao hơn khoảng 1000 lần và tiêu thụ năng lượng chỉ bằng một nửa so với các mô-đun quang truyền thống.

Giải pháp IC (Bộ retimer và DSP quang )
• Được sử dụng trong các vải chuyển mạch truyền thống và phân khúc máy chủ AI đang phát triển nhanh chóng.
• Các tính năng như MACsec, chức năng gearbox và khả năng lập trình phần mềm đang được yêu cầu.
• Các triển khai 50G và 100G/lane là những lĩnh vực tăng trưởng chính; có sự quan tâm mạnh mẽ đối với các giải pháp 200G/lane.
• Các gia đình PCIe retimer và AEC đang tiến triển theo kế hoạch; giành được hợp đồng thiết kế vào năm tài chính 26, doanh thu sản xuất đáng kể vào năm tài chính 27.
Zero Flap Optics (ZF Optics)
• Được mô tả là gia đình liên kết quang học dựa trên laser đầu tiên được thiết kế để cung cấp độ tin cậy lớp AEC.
• Cung cấp telemetry phát hiện và loại bỏ các link flap trước khi chúng xảy ra.
• Các thử nghiệm trung tâm dữ liệu trực tiếp đang diễn ra với một đối tác hàng đầu; dự kiến sẽ gửi mẫu cho một hyperscaler khác tại Mỹ trong năm tài chính này.
• Doanh thu đầu tiên dự kiến trong năm tài chính 27; cơ hội dài hạn dự kiến sẽ là hàng tỷ đô la (multi-B).
ALCs (Cáp LED hoạt động)
• Giải pháp quang học có thể cắm dựa trên microLED.
• ALCs cung cấp độ tin cậy và hồ sơ năng lượng tương tự như AECs, nhưng với đường kính cáp mỏng hơn và độ dài lên đến 30 mét.
• Các mẫu đầu tiên dự kiến sẽ có vào năm tài chính 27; doanh thu dự kiến sẽ tăng vào năm tài chính 28.
• Thị trường có thể tiếp cận tổng thể cho ALC dự kiến sẽ lớn hơn gấp đôi kích thước thị trường AEC trong dài hạn.
Giải pháp OmniConnect Gearbox
• Nhắm đến việc định nghĩa lại kết nối bộ nhớ-vi xử lý trên XPU (GPU/ASIC v.v.).
• Sản phẩm đầu tiên "Weaver" hộp số kết nối với bộ nhớ DDR qua 112G VSR SerDes, cung cấp:
• Tăng khoảng 30 lần dung lượng bộ nhớ,
• Tăng băng thông khoảng 8 lần so với các hệ thống dựa trên HBM hiện nay.
• Khách hàng đầu tiên lên kế hoạch cho dung lượng bộ nhớ 2 TB.
• Thị trường dự kiến sẽ trở thành đa triệu đô vào cuối thập kỷ; doanh thu đầu tiên vào năm tài chính 28.
Thị trường khả dụng tổng thể (TAM):

• Dự kiến sẽ vượt qua $10B trong những năm tới.
• Con số này nhiều hơn 3 lần so với mức cách đây 18 tháng.
Tiền mặt, Bảng cân đối kế toán và Lưu chuyển tiền tệ
• Tiền mặt và tiền tương đương tiền:
• Cuối quý: 813,6 triệu USD
• Tăng 333,9 triệu USD theo thứ tự.

• Dòng tiền từ hoạt động:
• $61.7M.
• Chi tiêu vốn (CapEx):
• 23,2 triệu USD.
• Dòng tiền tự do:
• 38,5 triệu đô la.
• Kho hàng:
• $150.2M.

Động lực Khách hàng và Sản phẩm

• Làm việc với 6 công ty hyperscaler ở Hoa Kỳ và một số người chơi lớn ở châu Á.
• Mỗi hyperscaler được coi là một thị trường riêng biệt.
• Tầm nhìn nhu cầu mạnh mẽ kéo dài 12 tháng ( trong một số trường hợp lâu hơn ).
• Credo tuyên bố là người dẫn đầu trong thị trường AEC và đã có hành động với ITC liên quan đến vi phạm IP.

Triển vọng và Chi phí Ký quỹ
• Mục tiêu biên lợi nhuận gộp phi GAAP dài hạn: 63–65%.
• Hướng dẫn chi phí hoạt động Q3: 68–72 triệu đô la, do tăng trưởng R&D, đội ngũ Hyperlume và việc tuyển dụng thêm.
Những điểm nổi bật từ Q&A
• ALC và microLED:
• Quy mô thị trường ALC có thể gấp hơn hai lần thị trường AEC do có nhiều kết nối hơn và giá bán trung bình cao hơn.

• SerDes và Tốc độ Dòng:
• Giải pháp 25G, 50G, 100G/lane đã được đưa vào sản xuất.
• Dự kiến nâng cấp ASP với chuyển đổi 200G.
• Nguồn cung / Năng lực sản xuất:
• Credo sử dụng các nút cũ như 12nm và kích thước die nhỏ để hạn chế áp lực.
• Thị trường bộ thu phát quang:
• Zero Flap optics nhắm đến giá trị khác biệt, không phải thị trường hàng hóa.
• Thời gian nhu cầu khách hàng:
• Các đơn hàng AEC phù hợp với các đơn hàng GPU/ASIC.

Thông điệp tổng thể của Ban quản lý
• Kết quả FQ2 2026 được mô tả là mạnh mẽ nhất cho đến nay.
• Sự phát triển về quy mô và độ phức tạp của cụm AI khiến các giải pháp của Credo ngày càng trở nên quan trọng.
• Ban quản lý kỳ vọng sự tăng trưởng liên tục trong AEC và IC, cộng thêm sự gia tăng từ quang học ZF, ALC, và hộp số OmniConnect.
• Tiềm năng doanh thu dài hạn được tham chiếu như việc di chuyển từ $1B đến $5B và xa hơn.