Sau khi thị trường nguội lạnh, bạn sẽ phát hiện ra một hiện tượng rất thú vị: những dự án thường xuyên kêu gọi thay đổi thế giới, nhiều cái đã im hơi lặng tiếng; ngược lại, một số sản phẩm trông có vẻ "không hấp dẫn lắm", lại sống khá tốt.

Sự khác biệt ở đâu? Hai từ - tiền mặt.

Hai năm trước, mọi thứ đều dễ dàng để huy động vốn, giá trị khởi điểm thường là vài trăm triệu đô la, chỉ cần viết PPT đẹp là đủ. Nhưng bây giờ các VC bắt đầu tính toán, tính thanh khoản không còn dồi dào như trước. Lúc này, "có thật sự kiếm được tiền hay không" đã trở thành tiêu chí đánh giá thực tế nhất.

Xem dữ liệu trên DeFiLlama, ba vị trí hàng đầu về doanh thu vào tháng 10 năm 2025: Tether thu về 688 triệu USD trong một tháng, Circle đạt 237 triệu USD, Hyperliquid cũng có 102 triệu USD. Những con số này không phải là dựa vào câu chuyện, mà là dòng tiền thật.

**Sàn giao dịch: máy in tiền hay máy in tiền**

Khi nói đến khả năng kiếm tiền, sàn giao dịch chưa bao giờ làm người ta thất vọng.

Cấu trúc thu nhập của họ thực sự khá đơn giản: phí giao dịch là phần lớn, phí niêm yết cũng là một khoản. Một nền tảng hàng đầu thường xuyên chiếm 30 đến 40% khối lượng giao dịch trên thị trường, ngay cả trong năm 2022 khi có tình hình "đóng băng", doanh thu cả năm vẫn đạt 12 tỷ USD. Khả năng kiếm tiền vượt qua các chu kỳ như vậy, rất khó để các lĩnh vực khác có thể so sánh.

Về bản chất, những dự án này nắm bắt được hai điều: **giao dịch** và **sự chú ý**. Thứ nhất tạo ra tính thanh khoản và doanh thu từ phí giao dịch, thứ hai mang đến người dùng và nguồn vốn tích lũy. Dù thị trường tăng hay giảm, chỉ cần có người giao dịch, có người chú ý, dòng tiền sẽ không bị ngắt quãng.

Sau khi cơn sốt kết thúc, những người có thể đứng vững thường không phải là những người kêu gọi lớn nhất, mà là những dự án có dòng tiền mặt và mô hình kinh doanh khả thi. Nguyên tắc này áp dụng cho bất kỳ ngành nào.