Ngày 1 tháng 12, Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã đưa ra một quyết định quan trọng: ngừng thu hẹp bảng cân đối.

Việc này nói thì đơn giản, nhưng ý nghĩa không nhỏ. Từ tháng 6 năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã rút gần 2.4 nghìn tỷ USD thanh khoản thông qua việc thu hẹp bảng cân đối kế toán. Giờ đây, đột ngột phanh lại, tín hiệu phía sau thật đáng để suy ngẫm.

**Tại sao lại chọn thời điểm này?**

Hai áp lực đã được đặt lên bàn.

Một là tốc độ tăng trưởng kinh tế rõ rệt chậm lại. Việc tiếp tục thắt chặt tiền tệ sẽ khiến lượng tiền lưu thông trên thị trường ngày càng giảm, chi phí huy động vốn của doanh nghiệp tăng lên, và tiêu dùng cũng như đầu tư sẽ bị ảnh hưởng.

Thứ hai, tính thanh khoản đã căng thẳng đến điểm tới hạn. Mức dự trữ của hệ thống ngân hàng đang giảm, và thị trường tiền tệ xuất hiện một số biến động không bình thường - nếu tiếp tục ép xuống, có thể gây ra phản ứng dây chuyền.

**Logic sâu sắc hơn đáng được chú ý.**

Bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang (FED) và tài chính của Mỹ thực sự là liên kết với nhau. Trong thời gian đại dịch, ngân hàng trung ương đã mua một lượng lớn trái phiếu chính phủ, tương đương với việc cung cấp hỗ trợ ngầm cho chi tiêu của chính phủ. Nếu bây giờ tiếp tục bán tháo những trái phiếu này, lợi suất trái phiếu chính phủ sẽ tăng lên, chi phí vay tiền của chính phủ cũng sẽ tăng theo. Trong bối cảnh thâm hụt ngân sách cao, gánh nặng này sẽ không thể chịu đựng được.

Vì vậy, bạn sẽ thấy một tình huống mâu thuẫn: dữ liệu lạm phát vẫn duy trì ở mức 3.0%, nhưng thị trường việc làm đã bắt đầu yếu đi. Cục Dự trữ Liên bang (FED) phải lựa chọn giữa "kiểm soát giá cả" và "bảo vệ nền kinh tế". Lần này, họ đã chọn lựa chọn thứ hai.

**Nó có nghĩa là gì đối với thị trường?**

Giai đoạn thanh khoản chặt chẽ nhất có lẽ đã qua. Tiền sẽ không trở nên chặt chẽ hơn, điều này là một tín hiệu tích cực cho tài sản rủi ro.

Nhưng cũng đừng vui mừng quá sớm. Việc ngừng thu hẹp bảng cân đối không có nghĩa là bơm tiền, chỉ là không còn chủ động rút tiền nữa. Việc nới lỏng thanh khoản thực sự còn phải xem chính sách tiếp theo sẽ đi ra sao. Thị trường có thể sẽ có sự giải phóng cảm xúc ngắn hạn, nhưng xu hướng trung hạn còn phải xem dữ liệu kinh tế và lạm phát có thực sự giảm hay không.

Bây giờ ở giai đoạn này, thay vì theo đuổi tăng giảm, tốt hơn là hãy hiểu rõ hướng đi trước khi hành động.