Cổ phiếu LAC đã tăng 68,6% trong 6 tháng: Liệu nó có thực sự đáng để mua?

Question

Công ty Lithium Americas Corp. (LAC) đã có một đợt tăng giá gần đây—tăng gần 69% trong nửa năm qua, vượt xa mức tăng 7.7% của toàn ngành khai thác. Nó thậm chí còn vượt qua các đối thủ như Sigma Lithium (tăng 58.2%) và BHP (tăng chỉ 7%), vì vậy tất nhiên mọi người đang tự hỏi: tôi có nên theo đuổi đợt tăng giá này hay ngồi yên?

Điều gì đang thúc đẩy sự tăng giá?

Câu chuyện rất đơn giản: LAC đang xây dựng mỏ lithium Thacker Pass ở Nevada - và nó đang nằm trên trữ lượng lithium lớn nhất thế giới. Cấu trúc có vẻ vững chắc trên giấy tờ. LAC sở hữu 62% dự án và là bên điều hành, trong khi General Motors nắm giữ 38% còn lại. Giai đoạn 1 nhắm mục tiêu 40.000 tấn lithium carbonate đạt tiêu chuẩn pin mỗi năm.

Tiến độ là có thực nhưng được đo lường. Công việc kỹ thuật đã hoàn thành hơn 80% vào cuối tháng 9, với việc xây dựng cơ khí dự kiến sẽ hoàn thành vào cuối năm 2027. Công ty đã cam kết $430 triệu cho thiết bị có thời gian chuẩn bị dài, với các lô hàng lớn ( từ Canada, Trung Quốc, Ấn Độ, UAE, Thổ Nhĩ Kỳ và EU) sẽ đến vào quý 1 năm 2026. Động thái thông minh: họ đã cấu trúc dự án sao cho ~75% chi phí vốn ( chủ yếu là lao động và dịch vụ) tránh được sự tiếp xúc thuế quan trực tiếp.

Nhưng đây là chỗ rối rắm

Đây không phải là một câu chuyện đầu tư rõ ràng. Nhiều trở ngại có thể làm chệch hướng toàn bộ câu chuyện này:

Rủi ro thuế quan: Ngay cả khi có 75% bảo vệ, các vật liệu nhập khẩu nặng có thể làm tăng chi phí xây dựng và gây áp lực lên lợi nhuận.

Kịch Tính Vay DOE: LAC đã giành được một khoản vay DOE trị giá $435 triệu vào tháng 10 năm 2025, nhưng có rất nhiều điều kiện kèm theo. Các yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt, các điều khoản hạn chế, sự pha loãng quyền chọn—một bước sai lầm và công ty sẽ đối mặt với việc vỡ nợ hoặc phải hoàn trả bắt buộc. Đây không chỉ là áp lực tài chính; mà còn là những chiếc còng tay về hoạt động.

Kiểm Tra Thực Tế Thời Gian: Sản xuất có ý nghĩa vẫn còn nhiều năm nữa. Bạn đang đặt cược vào sự thực hiện hoàn hảo trong một môi trường vĩ mô không chắc chắn.

Chiến lược Định giá

LAC giao dịch ở mức 1.42x giá bán trước, rẻ hơn Sigma (3.35x) và BHP (2.72x). Trên giấy tờ, điều đó trông như một món hời, nhưng rẻ hơn thường có nghĩa là thị trường đang định giá rủi ro thực hiện. Sự đồng thuận của các nhà môi giới ngồi ở mức 2.54/5 (hơi trên mức “giữ”), điều này theo dõi—lạc quan một cách thận trọng, không phải là tăng giá.

Bản án

Nếu bạn đã sở hữu LAC, việc giữ lại là hợp lý. Nền tảng tài nguyên là đẳng cấp thế giới và dự án đang tiến triển. Nhưng với một điểm gia nhập mới? Tỷ lệ rủi ro-phần thưởng đang nghiêng theo hướng sai. Bạn đang đối mặt với 2-3 năm rủi ro thực hiện, sự không chắc chắn về thuế quan, và tuân thủ khoản vay DOE đang treo trên đầu—tất cả chỉ để có được sản xuất mà lý thuyết là còn nhiều năm nữa. Định giá hiện tại không bù đắp đầy đủ cho sự phức tạp đó.

Xếp hạng Zacks: #3 (Giữ). Đó là cách nói của các nhà phân tích về “chúng tôi không chắc chắn đủ để khuyên bạn nên mua, nhưng chúng tôi không lo lắng nếu bạn đã sở hữu nó.”