Coatue掌舵人大调仓：giảm vị thế Tesla 15%，tăng vị thế Alibaba 130%

Theo báo cáo 13F mới nhất, người sáng lập Coatue Management, Philippe Laffont, quản lý tài sản 41 tỷ USD, đã có nhiều hoạt động trong quý ba.

Nguyên nhân thực sự của việc giảm cổ phần Tesla

Là một cổ đông cũ của Tesla kể từ quý 1 năm 2020, Laffont lần này quyết tâm bán tháo - trong vòng ba tháng đã thanh lý 3,07 triệu cổ phiếu (giảm 15%), tổng cộng trong hai năm rưỡi đã bán ra hơn 3,12 triệu cổ phiếu (chiếm 64% số cổ phiếu đã nắm giữ).

Bề ngoài có vẻ là chốt lời (giá cổ phiếu tăng gấp 10 lần trong 6 năm), nhưng vấn đề sâu xa hơn thì đáng cảnh giác hơn:

• Tỷ lệ lợi nhuận gộp bị xói mòn: Tesla đã giảm giá hơn 6 lần trong 2.5 năm qua, sức cạnh tranh của sản phẩm đang bị suy yếu.
• Chất lượng hiệu suất thấp: 40% doanh thu trước thuế quý 3 đến từ tín chỉ quy định và thu nhập lãi, chứ không phải từ hoạt động kinh doanh thực tế.
• Sự chênh lệch giữa lời hứa và thực tế: 11 năm hô hào “tự lái hoàn toàn sẽ ra mắt trong vòng một năm”, năm 2020 nói taxi không người lái sẽ ra mắt… tất cả đều không được thực hiện.

Nếu loại bỏ những câu chuyện không đáng tin cậy này, giá trị thực của Tesla có thể bị cắt giảm một nửa.

Quả mới: Alibaba

Laffont đã bỏ phiếu bằng hành động thực tế - tăng cường nắm giữ Alibaba trong Q3, số lượng cổ phiếu tăng vọt 130%, tổng cộng mua vào hơn 1.12 triệu cổ phiếu.

Nhìn qua có vẻ rủi ro lớn (sự không chắc chắn của quy định ở Trung Quốc), nhưng anh ấy đã nhìn thấy điều gì?

1. Hàng rào bảo vệ thương mại điện tử vẫn mạnh mẽ

• Taobao+Tmall chiếm 44% thị phần bán lẻ trực tuyến ở Trung Quốc (nhiều hơn 20 điểm phần trăm so với vị trí thứ hai)
• Tầng lớp trung lưu của Trung Quốc vẫn đang mở rộng, không gian nâng cấp tiêu dùng lớn hơn nhiều so với Mỹ

2. Dịch vụ đám mây AI là tăng trưởng thực sự

• Doanh thu của Cloud Intelligence Group tăng 26% so với cùng kỳ năm trước (dữ liệu Q2)
• Dữ liệu quan trọng: Doanh thu sản phẩm liên quan đến AI đã giữ được mức tăng ba chữ số trong quý thứ tám liên tiếp.
• Đây là động cơ lợi nhuận thực sự của Alibaba

3. Đáy định giá

• PE kỳ hạn 16 lần, thấp hơn nhiều so với “bảy ông lớn” (bao gồm cả Tesla)
• Chưa tính đến lượng tiền mặt khổng lồ ròng của Alibaba

Một tín hiệu

Việc điều chỉnh vị trí của các nhà quản lý quỹ lớn thường sớm hơn dư luận công khai nửa năm. Laffont đã chuyển từ Tesla, một công ty có tăng trưởng cao nhưng nhiều câu chuyện, sang các nhà cung cấp hạ tầng AI cơ bản được cải thiện nhưng bị đánh giá thấp, sự chuyển hướng này đáng để suy nghĩ.

Thị trường AI đám mây tại Trung Quốc vẫn chưa bão hòa, trong khi quyền định giá đang dần chuyển sang các nhà cung cấp.