Nebius có thể vượt qua rào cản năng lực sản xuất để đạt được bùng nổ doanh thu không?

Thông tin quan trọng: Nebius (NBIS) đang mở rộng sản xuất một cách mạnh mẽ, nhưng vấn đề cốt lõi mà họ phải đối mặt là: liệu có thể phá vỡ hạn chế về năng lực sản xuất không?

Công ty cơ sở hạ tầng AI này đã bán hết toàn bộ công suất trong quý 3, công suất mới vừa được tung ra đã bị tiêu thụ ngay lập tức. Vấn đề đặt ra là - họ dự định mở rộng công suất hợp đồng từ 1GW lên 2.5GW vào năm 2026, kết nối 800MW-1GW điện vào cuối năm. Điều này cần phải đầu tư, chi phí vốn (CapEx) năm 2025 sẽ tăng từ 2 tỷ USD lên 5 tỷ USD.

Tình hình nguồn thu thế nào? Dự báo năm 2025 đã được điều chỉnh từ 450-630 triệu USD xuống còn 500-550 triệu USD, chủ yếu do vấn đề thời gian ra mắt công suất. Tuy nhiên, mục tiêu ARR (doanh thu định kỳ hàng năm) là 900-1100 triệu USD vào cuối năm 2025 và 700-900 triệu USD vào cuối năm 2026 - mức tăng trưởng này thực sự mạnh.

Nhưng cạnh tranh trở nên gay gắt hơn. Microsoft dự kiến sẽ tăng 80% năng lực AI vào năm 2025, diện tích trung tâm dữ liệu sẽ gấp đôi. Dù vậy, Microsoft vẫn kêu gọi tình trạng thiếu năng lực. CoreWeave cũng đang phát triển mạnh mẽ, nhưng cũng bị tắc nghẽn chuỗi cung ứng, dự báo doanh thu năm 2025 đã giảm từ 5.15-5.35 tỷ USD xuống còn 5.05-5.15 tỷ USD.

Quan điểm đầu tư: Giá cổ phiếu NBIS tăng 144% trong 6 tháng, nhưng Zacks đưa ra xếp hạng 4 (bán ra), P/B chỉ 4.66X so với ngành là 39.95X. Nhìn ngắn hạn, xem thời gian giao hàng công suất, nhìn dài hạn xem có thể vượt qua được sự gò bó của nguồn cung điện và chip hay không.