Tại sao Đô la đang có thời điểm của nó—Và điều này có ý nghĩa gì cho danh mục đầu tư của bạn

Đồng đô la Mỹ vừa có một ngày tăng trưởng vững chắc +0.25%, và có một lý do ngoài tiếng ồn ngẫu nhiên của thị trường. Hai điều đã hội tụ: cuộc khảo sát sản xuất Empire đã tăng mạnh (18.7 so với dự đoán 5.8—cơ bản là đã vượt xa mong đợi), và phát ngôn của Fed đã ít ôn hòa hơn.

Điều thực sự quan trọng là: xác suất cắt giảm lãi suất cho tháng 12 vừa giảm từ 70% xuống 41%. Đó là một sự thay đổi lớn trong khoảng hai tuần. Khi Fed giữ lãi suất ổn định, đồng đô la sẽ thắng vì lãi suất cao hơn làm cho tài sản được định giá bằng USD trở nên hấp dẫn hơn. Đó là dòng vốn cơ bản.

Phân tích cặp tiền tệ

EUR/USD đang giảm (-0.30% hôm nay). Đồng đô la mạnh hơn chỉ là một phần câu chuyện—phần còn lại là Phó Chủ tịch ECB de Guindos cơ bản nói “vâng, sự ổn định tài chính của châu Âu vẫn còn mập mờ.” Trong khi đó, Ủy ban Châu Âu đã nâng dự báo GDP Eurozone năm 2025 lên +1.3% (từ +0.9%), nhưng điều đó không đủ để bù đắp cho sự quyết đoán của Fed.

Sự khác biệt giữa các ngân hàng trung ương đang trở thành chủ đề chính: ECB cơ bản đã hoàn tất việc cắt giảm lãi suất, Fed vẫn còn một vài lần cắt nữa nếu mọi thứ yếu đi. Đó là một cược một chiều vào sức mạnh của USD.

USD/JPY đang tăng (+0.21%), và điều này khá hỗn độn. GDP quý 3 của Nhật Bản đã giảm -1.8% (theo năm)—tệ nhất trong 18 tháng. Điều này sẽ làm đồng yên sụt giảm, và có lẽ sẽ như vậy nếu Thủ tướng Takaichi đẩy mạnh một gói kích thích lớn. Nhưng đây là vấn đề: lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm vừa đạt mức cao nhất trong 17 năm là 1.737%, điều này hỗ trợ đồng yên. Tín hiệu trái chiều, nhưng đồng đô la vẫn đang thắng.

Vàng và Bạc Bị Hủy Hoại

Giá vàng giảm -0.74%, bạc -0.60%. Thủ phạm? Đồng đô la mạnh hơn ( luôn gây hại cho hàng hóa được định giá bằng USD) + kỳ vọng cắt giảm lãi suất đang phai nhạt. Khi Fed giữ lập trường diều hâu, lợi suất trái phiếu tăng, và điều đó đè bẹp kim loại quý vì bạn đang bỏ qua những khoản đầu tư an toàn, có lợi suất cao hơn.

Một điểm sáng: các ngân hàng trung ương vẫn đang tích cực mua vàng. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã tăng dự trữ trong 12 tháng liên tiếp, đạt 74,09 triệu ounce. Các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua 220 tấn trong quý 3, tăng 28% so với quý 2. Đó là nhu cầu cấu trúc thực sự, nhưng hiện tại đang bị cản trở bởi những gió ngược vĩ mô.

Bức tranh lớn hơn

Những gì chúng tôi đang theo dõi là một khoảnh khắc sốc dữ liệu cổ điển. Dữ liệu Đế chế tốt hơn = lạm phát vẫn dai dẳng = Fed giữ kiên nhẫn = đô la tăng giá. Điều này không thể duy trì mãi mãi (thị trường luôn định giá lại), nhưng hiện tại, câu chuyện là sức mạnh của USD, nỗi đau cắt giảm lãi suất, và hàng hóa chịu áp lực.

Yếu tố bất ngờ thực sự? Sự không chắc chắn về thuế quan và rủi ro địa chính trị. Những yếu tố này đang giữ một số nhu cầu trú ẩn an toàn đối với vàng, nhưng nó đang chiến đấu một trận chiến thất bại trước đồng đô la mạnh hơn và kỳ vọng từ Fed diều hâu.