Thời gian ẩn giấu của Thị trường Chứng khoán: Cảnh báo của Powell + Thuế quan của Trump = Rắc rối đang chờ đợi

Chủ tịch Fed Powell đã cảnh báo thị trường vào tháng 9 rằng - định giá cổ phiếu quá cao. Bây giờ có vẻ như lo ngại của ông có thể không bi quan đến vậy.

Dữ liệu nói lên: Kinh tế đang yếu đi

Mặc dù định giá chỉ số S&P 500 của thị trường chứng khoán Mỹ đã giảm từ 22,5 lần PE xuống 21,5 lần, nhưng vẫn cao hơn mức trung bình 10 năm là 18,7 lần. Điều này không phải là vấn đề lớn, nhưng vấn đề nằm ở chỗ nền tảng kinh tế đang xấu đi.

Kể từ khi chính sách thuế quan của Trump được thực hiện từ tháng 4:

• Giá cả đang tăng: Lạm phát tăng từ 2,3% vào tháng 4 lên 3% vào tháng 9, dự kiến sẽ vẫn ở mức 3% trong tháng 10-11.
• Việc làm đang chững lại: Số việc làm mới trung bình hàng tháng đã giảm từ 123.000 trong tháng 1-4 xuống còn 39.000 trong tháng 5-9, đạt mức thấp nhất kể từ năm 2010 (trừ thời kỳ đại dịch)
• Tỷ lệ thất nghiệp tăng cao: Từ 4,2% vào tháng 4 lên 4,4% vào tháng 9, mức cao nhất trong bốn năm.

Người tiêu dùng đã tuyệt vọng

Chỉ số tâm lý người tiêu dùng của Đại học Michigan vào tháng 11 chỉ là 51, thấp thứ hai trong lịch sử - chỉ sau 50.3 vào tháng 6 năm 2022. Điều đáng sợ hơn là, trung bình năm nay chỉ là 51.7, năm 2025 có thể trở thành năm tồi tệ nhất được ghi nhận (2022 đứng thứ hai, khi đó trung bình là 59).

Vấn đề nằm ở đâu? Người tiêu dùng hoàn toàn thất vọng với sự kết hợp của giá cả tăng + thu nhập dừng lại. Dự đoán lạm phát trong năm tới là 4.5%, cao hơn 1.5 điểm phần trăm so với 3% vào tháng 9.

Sự lạc quan của Phố Wall có thể quá ngây thơ

Theo nghiên cứu của FactSet, mức giá mục tiêu 12 tháng cho chỉ số S&P 500 do Phố Wall đặt ra là 7928 điểm, nghĩa là cần tăng thêm 20% từ mức hiện tại là 6603 điểm. Nghe có vẻ tốt, nhưng có một số vấn đề:

1. Định giá đã không rẻ: So với mức trung bình của 10 năm vẫn còn có sự chênh lệch.
2. Cảm xúc đang chuyển hướng: Cảm xúc lạc quan của Hiệp hội Nhà đầu tư Cá nhân Mỹ đã giảm từ 45,9% vào tháng 10 xuống còn 32,6% hiện tại.
3. Chi tiêu không còn hỗ trợ được: Chi tiêu chiếm hai phần ba GDP, sự mất niềm tin xuống đáy có nghĩa là chi tiêu sẽ co lại.

Khi chi tiêu tiêu dùng giảm, các doanh nghiệp sẽ phải điều chỉnh kỳ vọng lợi nhuận. Mức tăng 20% đó có thể chỉ là lý thuyết.

Đường cơ sở

Cảnh báo của Powell là đúng. Bây giờ không phải là lúc để FOMO mua vào, mà là lúc nên tích lũy tiền mặt. Sự điều chỉnh của thị trường chứng khoán không phải là điều đến một cách dễ dàng, nhưng một khi dữ liệu kinh tế tiếp tục xấu đi, rủi ro sẽ rất lớn.