Cược thuế của Trump làm giảm giá ca cao—Nhưng câu chuyện thực sự là sự hỗn loạn nguồn cung

Cocoa vừa bị ảnh hưởng từ cả hai phía. Hợp đồng tương lai ICE NY tháng 12 giảm 0.62% trong khi cacao London thả 1.47% sau khi chính quyền Trump công bố sẽ cắt giảm thuế quan đối ứng đối với hàng hóa không phải của Mỹ xuống 10%—mặc dù cacao Brazil vẫn phải đối mặt với thuế quan an ninh quốc gia 40%. Phép toán: kỳ vọng cung cấp rẻ hơn = sự thu hẹp biên lợi nhuận cho các nhà giao dịch.

Nhưng đây là điều thú vị. Trong khi thuế quan đẩy giá xuống, các yếu tố cung đang hét lên câu chuyện ngược lại:

Câu chuyện Tây Phi

• Bờ Biển Ngà ( nhà sản xuất số 1 thế giới ) đã xuất khẩu 516,787 MT trong mùa này—giảm 5.7% so với năm trước
• Dữ liệu từ Mondelez cho thấy số lượng trái cacao cao hơn 7% so với trung bình 5 năm, nhưng có một vấn đề: đó chỉ là số lượng. Những lo ngại về chất lượng đang nổi lên khi vụ thu hoạch vừa mới bắt đầu.
• Tồn kho cảng của Mỹ được giám sát bởi ICE đã đạt mức thấp 7,75 tháng là 1,77 triệu túi - đó là tín hiệu khan hiếm lạc quan.

Nhu cầu mới là vấn đề thực sự

• Doanh số bán hàng Halloween của Hershey's đã “thất vọng” (Halloween = 18% doanh số bán kẹo hàng năm của Mỹ)
• Khối lượng xay cacao Q3 sụt giảm trên các khu vực: Châu Á giảm 17% so với năm trước ( nhỏ nhất trong 9 năm ), Châu Âu giảm 4.8% so với năm trước ( thấp nhất trong một thập kỷ )
• Doanh số bán chocolate ở Bắc Mỹ giảm 21% trong 13 tuần tính đến ngày 7 tháng 9

Khối lượng thặng dư mà không ai muốn

• Các dự án ICCO dự đoán thặng dư toàn cầu năm 2024/25 là 142.000 MT—lần đầu tiên trong 4 năm—nhưng sản xuất chỉ tăng 7,8% trong khi nhu cầu không đổi
• Sản lượng của Nigeria trong năm 2025/26 dự kiến sẽ giảm 11% so với năm trước xuống còn 305.000 MT, một phần bù đắp cho thặng dư.

Điều gì đang thực sự xảy ra: Việc cắt giảm thuế quan đang mang lại cho các nhà giao dịch một câu chuyện thoát hiểm, nhưng các nhà sản xuất sô cô la thì không đồng tình vì nhu cầu của người tiêu dùng đang yếu ở tất cả các khu vực. Sự thặng dư là có thật, nhưng nó đang gặp phải một thị trường đã bị cung vượt quá cầu. Hành động giá cho thấy các tiêu đề thuế quan quan trọng hơn các yếu tố cơ bản ngay bây giờ—sự nén hàng hóa rủi ro điển hình.

Theo dõi: Nếu lượng hàng tồn kho ICE ổn định hoặc tăng thêm, điều đó xác nhận rằng sự yếu kém về nhu cầu là cấu trúc, không phải chiến thuật.