Cơn sốt AI có thật hay chỉ là sự thổi phồng? Những con số mới nhất của Nvidia kể câu chuyện.

Cuộc Tranh Luận Nóng Lên

Mỗi khi một công ty AI công bố doanh thu mạnh, câu hỏi giống nhau lại xuất hiện: “Đây không phải chỉ là một cơn sốt sao?” Giám đốc điều hành của Nvidia, Jensen Huang, vừa giải quyết vấn đề này một cách trực tiếp trong cuộc gọi thu nhập gần đây nhất của công ty, và câu trả lời của ông đáng để chú ý - không phải vì ông thiên vị, mà vì dữ liệu hỗ trợ ông.

Lập luận cốt lõi của Huang? Đây không phải là cơn sốt đầu cơ. Thay vào đó, thế giới đang trải qua ba sự chuyển đổi nền tảng tính toán đồng thời, điều mà ông khẳng định chưa từng xảy ra kể từ khi Luật Moore bắt đầu. Hãy cùng phân tích điều đó có nghĩa là gì và tại sao điều đó quan trọng cho danh mục đầu tư của bạn.

Ba Xu Hướng Đang Định Hình Lại Công Nghệ Thông Tin

Đầu tiên, có sự chuyển giao từ CPU sang GPU. Khi Định luật Moore truyền thống chậm lại, các công ty đang theo đuổi hiệu suất trên mỗi đô la bằng cách chuyển tải công việc sang các nền tảng tăng tốc của Nvidia. Những cải thiện về hiệu suất là có thật - các mô phỏng và xử lý dữ liệu thấy sự tăng tốc đáng kể.

Thứ hai, AI sinh ra đang thay thế các hệ thống học máy cũ hơn trong các công cụ tìm kiếm và thuật toán gợi ý. Khi được triển khai, các mô hình này cần sự suy diễn liên tục được hỗ trợ bởi GPU để phục vụ kết quả cho hàng triệu người dùng. Đó là lý do tại sao các nhà cung cấp đám mây không cắt giảm ngân sách AI ngay cả khi các dự án khác bị đình trệ.

Thứ ba, Huang đã nhấn mạnh về AI có khả năng tự hành và AI vật lý—các mô hình không chỉ tạo ra nội dung mà còn thực sự lập kế hoạch và thực hiện các nhiệm vụ trong thế giới thực. Xe tự hành và hệ thống AI trong chăm sóc sức khỏe đại diện cho các danh mục nhu cầu chưa được khai thác trên nền tảng hạ tầng đám mây hiện có.

Số liệu không nói dối

Doanh thu Q3: $57 tỷ đô la, tăng 62% so với năm trước. Trung tâm dữ liệu cụ thể? 51,2 tỷ đô la, tăng 66% so với năm trước. Đó là sự tăng tốc từ mức tăng trưởng 56% của Q2. Lợi nhuận ròng đạt $32 tỷ đô la, cũng tăng 65% so với năm trước.

Nhưng điều thú vị là: CFO Colette Kress tiết lộ Nvidia có khả năng nhìn thấy $500 tỷ doanh thu từ Blackwell và Rubin kéo dài đến năm 2026. Nếu hướng dẫn đó giữ nguyên, chúng ta thực sự đang ở những hiệp đầu.

Câu Hỏi Định Giá

Nvidia giao dịch với tỷ lệ P/E 45 - khách quan mà nói là cao. Nhưng bối cảnh rất quan trọng. Doanh thu của công ty tăng 62% so với năm trước và thu nhập ròng tăng 65% so với năm trước. Với những tỷ lệ tăng trưởng đó, mức định giá có vẻ là hợp lý, chứ không phải là phóng đại. So sánh điều đó với những trò chơi đầu cơ thuần túy chỉ bơm lên nhờ sự cường điệu.

Điểm rút ra

Bong bóng xảy ra khi định giá tách rời khỏi các nguyên tắc cơ bản và tăng trưởng đảo ngược. Các nguyên tắc cơ bản của Nvidia đang được củng cố, đơn hàng đang tăng tốc, và ban quản lý thấy nhiều năm tầm nhìn phía trước. Liệu giả thuyết ba ca của Huang có đúng hay không sẽ quyết định xem giá cả hôm nay có trông rẻ hay đắt vào năm 2027 - nhưng việc bác bỏ điều này như chỉ là cuộc trò chuyện về bong bóng đã bỏ qua sự chuyển mình hạ tầng thực sự đang diễn ra.