Trước tiên, nói về kết luận: Cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang lần này, bề ngoài cứng rắn, nhưng thực tế đã âm thầm nới lỏng.

Tối qua, những người bạn thức khuya theo dõi thị trường chắc hẳn đã thấy gương mặt poker của Powell lại xuất hiện. Những gì ông nói vẫn là những câu cũ — "chưa hạ lãi suất" "cần thêm dữ liệu" "lạm phát chưa đạt yêu cầu", nghe có vẻ khá đáng sợ. Nhưng nếu bạn chỉ nhìn vào những lời nói chính thức này thì bạn sẽ bỏ lỡ cơ hội, thực sự điều quan trọng nằm trong chi tiết.

Điểm chuyển giao cốt lõi ở đâu? Nhịp độ thu hẹp bảng cân đối đã thay đổi!

Trước đây, mỗi tháng tối đa giảm 95 tỷ USD trên bảng cân đối kế toán, giờ đây trực tiếp cắt giảm gần một nửa lượng đó. Điều này có nghĩa là gì? Tiền trên thị trường không bị rút đi nhanh chóng, thanh khoản bắt đầu lén lút quay trở lại. Đối với tài sản tiền điện tử, điều này còn hiệu quả hơn nhiều so với việc chỉ hô hào giảm lãi suất —毕竟 tài sản rủi ro sợ nhất chính là thiếu tiền.

Tất nhiên, vẫn có những cạm bẫy.

Mặc dù lạm phát đã giảm từ mức cao, nhưng vẫn còn xa mục tiêu 2%. Vấn đề phức tạp hơn là, giờ đây người ở Nhà Trắng lại bắt đầu chơi trò thuế quan, một khi chi phí nhập khẩu tăng lên, áp lực giá cả có thể phản công bất cứ lúc nào. Vấn đề này giống như một quả bom hẹn giờ, không biết khi nào sẽ nổ, nhưng chắc chắn phải đề phòng.

Còn một điều nữa hấp dẫn hơn: Trump lại bắt đầu chửi Powell, gọi ông ta là "Ngài quá muộn", cách ba ngày lại hô hào muốn thay người. Bây giờ ngay cả tin đồn bên trong cũng đã truyền ra, nói rằng Powell có thể không hài lòng với nhiệm kỳ này. Mỗi khi kiểu chính trị xung đột này bắt đầu, thị trường lại như phát điên - đồng đô la, vàng, bitcoin đều phải rung lắc theo. Vì vậy, biến số lớn nhất vào năm 2025 không phải là dữ liệu kinh tế, mà là cuộc đấu tranh chính sách sẽ gây ra những biến động lớn đến mức nào.

Đánh giá của tôi là: lợi ích ngắn hạn đã được thực hiện, việc giảm bảng cân đối kế toán chậm lại đã tạo ra không gian thở; nhưng trung hạn phải xem hai yếu tố - lạm phát có phục hồi hay không, Nhà Trắng và Cục Dự trữ Liên bang (FED) có thể thương lượng đến mức độ nào. Ở giai đoạn này, đừng chỉ chú ý đến sự tăng giảm của giá cả, mà hãy quan tâm nhiều hơn đến những dòng chảy ngầm của môi trường vĩ mô, đó mới thực sự là yếu tố quyết định hướng đi.