Nhiều VC giải thích về sự pullback của thị trường: Răng cưa đòn bẩy + áp lực vĩ mô, quan trọng là xem các tín hiệu này.

【VC】Gần đây, đợt điều chỉnh của thị trường này, một số VC hàng đầu đã đưa ra ý kiến của họ. Nói thật, đợt giảm này có phần mạnh mẽ, chủ yếu do hai điều đang tác động.

Trước tiên, hãy nói về vụ thanh lý tập trung vào ngày 10 tháng 10. Đối tác của Dragonfly, Rob Hadick, đã nói rất thẳng thắn: tính thanh khoản của thị trường vốn đã không đủ, quản lý rủi ro lại không được thực hiện tốt, cộng thêm việc thiết kế oracle và đòn bẩy có lỗ hổng, ba vấn đề này kết hợp lại đã trực tiếp gây ra sự giảm đòn bẩy quy mô lớn. Phát biểu của Boris Revsin từ Tribe Capital còn mạnh mẽ hơn, anh ta gọi đây là “rửa đòn bẩy”, và vấn đề này không phải là một vấn đề cục bộ, toàn bộ thị trường đều bị ảnh hưởng.

Mặt khác, các yếu tố vĩ mô cũng không mấy khả quan. Kỳ vọng giảm lãi suất đã hạ nhiệt, lạm phát vẫn bám chặt không giảm xuống, dữ liệu việc làm bắt đầu yếu đi, căng thẳng ở khu vực địa chính trị lại gia tăng, tiêu dùng cũng suy yếu - trong hai tháng qua, các tài sản rủi ro đều đang chịu áp lực. Anirudh Pai từ Robot Ventures lưu ý rằng, một số chỉ số kinh tế dẫn dắt của Mỹ bắt đầu quay đầu đi xuống, khá giống với giai đoạn “lo ngại về suy thoái” trước đó, nhưng hiện tại vẫn không thể chắc chắn liệu có thực sự rơi vào suy thoái toàn diện hay không.

Điều tồi tệ hơn là, ngoài một vài đồng tiền có sự hỗ trợ từ việc mua lại, thị trường cơ bản không có tiền mới nào vào. Tốc độ dòng tiền vào từ ETF cũng chậm lại, vì vậy giá vừa giảm thì không thể dừng lại.

Nhìn về phía trước thì đi như thế nào? Các VC đều nhất trí rằng, điều quan trọng vẫn là phải xem lộ trình vĩ mô có rõ ràng không - chính sách lãi suất sẽ điều chỉnh ra sao, ai sẽ là người lãnh đạo tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang, những điều này ảnh hưởng quá lớn đến tài sản rủi ro. Hiện tại đang ở trong khoảng thời gian trống dữ liệu, sự biến động sẽ rõ ràng hơn, dữ liệu việc làm công bố tiếp theo có thể là một tín hiệu quan trọng. Tất nhiên, hoạt động trên chuỗi gia tăng, tâm lý giao dịch AI lan tỏa, thanh toán và token hóa, những động lực dài hạn này, thị trường có thể vẫn đánh giá thấp.

Thị trường hiện tại có thể được coi là “giai đoạn ổn định sơ bộ”, nhưng để nói rằng đã chạm đáy thì vẫn còn sớm. Bitcoin đã phục hồi một đợt từ khoảng 80000 đô la, dòng chảy ETF cũng có chút cải thiện, tuy nhiên vẫn rất nhạy cảm với lãi suất, lạm phát và báo cáo tài chính AI. Nhiều người được phỏng vấn đã coi khoảng từ 100000 đến 110000 đô la là vị trí then chốt cho sự đảo chiều tâm lý. Nếu ETF có thể duy trì dòng vốn ròng vào liên tục, khối lượng mở của các sản phẩm phái sinh tăng nhẹ nhưng không xuất hiện đòn bẩy quá mức, thì có thể thực sự đứng vững.

Thú vị là, đợt pullback này đã đưa định giá của một số token chất lượng có khả năng sinh lời thực sự trở lại mức năm 2024, nhưng cơ bản trên chuỗi lại trở nên vững chắc hơn, tỷ lệ hiệu quả bắt đầu xuất hiện. Ngoài ra, tỷ lệ Bitcoin trong đợt giảm này không tăng mạnh, cho thấy dòng tiền vẫn có ý định phân bổ vào các altcoin chất lượng.