Tôi luôn nghĩ rằng tháng 12 sẽ không giảm lãi suất. Không phải đoán mò, mà là hiểu được logic quyết định của họ - nói một cách đơn giản, đó là cách chọn con đường ít có khả năng gặp rủi ro nhất.

Nói điều cốt lõi nhất trước: Tính toán chi phí để tránh mắc sai lầm.

Cục Dự trữ Liên bang sợ điều gì nhất? Không phải bị thị trường chỉ trích vì quá bảo thủ, mà là sợ tái diễn thảm họa lạm phát của những năm 70. Đó là một sai lầm chính sách đã được ghi vào sách giáo khoa. Đối với Powell, vết nhơ lịch sử này mới là rủi ro lớn nhất.

Bạn hãy nghĩ về hai tình huống này:
- Tháng 12 đã cắt giảm lãi suất, kết quả dữ liệu tháng 1 cho thấy lạm phát lại tăng trở lại. Thế là tốt, bị gắn chặt vào cột ô nhục "chính sách liều lĩnh".
- Tháng 12 không giảm, kết quả là tháng 1 xuất hiện dấu hiệu suy thoái kinh tế. Tối đa chỉ bị chê là "phản ứng chậm chạp", nhưng không phải là sai sót nguyên tắc.

Chi phí nào nhỏ hơn? Ai cũng có thể thấy rõ. Chậm hành động có thể biện minh, hành động sai thì không thể bào chữa.

Xem lại những ràng buộc cứng ở cấp độ dữ liệu.

Các quan chức có nói xuôi nói ngược đến đâu cũng vô ích, thực tế vẫn là lạm phát cốt lõi vẫn ở trên 2%. Nhiệm vụ của Cục Dự trữ Liên bang là "đạt mục tiêu lạm phát", chứ không phải "gần gần cũng được". Hơn nữa, trong cuộc họp tháng 12, dữ liệu việc làm và lạm phát đầy đủ của tháng 11 vẫn chưa có đủ. Bạn nghĩ họ sẽ sử dụng công cụ chính sách cốt lõi trong tình huống thông tin không đầy đủ? Khó có khả năng. Đợi đến tháng 1, khi dữ liệu đã đầy đủ, quyết định sẽ được đưa ra là cách làm thận trọng hơn.

Chi tiết cuối cùng mà nhiều người bỏ qua: "Tạm dừng theo hướng hòa bình" thực sự là một chiêu thức rất khéo léo.

Thị trường cần gì? Đó là tín hiệu về việc nới lỏng các điều kiện tài chính. Tín hiệu này không nhất thiết phải được truyền đạt thông qua việc giảm lãi suất ngay lập tức. Giữ nguyên lãi suất vào tháng 12, nhưng đồng thời giảm mạnh kỳ vọng về biểu đồ điểm cho năm 2026, cũng có thể đạt được mục đích. Vừa đáp ứng kỳ vọng của thị trường, vừa để lại cho mình một khoảng không.

Vì vậy, phán đoán của tôi rất đơn giản: trong bối cảnh sự không chắc chắn cao như vậy, Cục Dự trữ Liên bang chắc chắn sẽ chọn con đường "sai cũng không quá nhục nhã". Việc không hành động vào tháng 12 chính là kết quả tất yếu của logic này.

Đối với thị trường tiền điện tử, điều này có nghĩa là trong ngắn hạn đừng mong đợi dòng tiền lớn. Nhưng khi kéo dài chu kỳ, chỉ cần lạm phát thực sự giảm, chu kỳ giảm lãi suất sẽ đến sớm muộn gì. Gấp gáp làm gì?