Tháng trước còn đang mơ mộng về việc giảm lãi suất? Khi Powell vừa mở miệng, giấc mơ đã tan vỡ.

Câu nói "không có việc cắt giảm lãi suất theo kiểu lái tự động" của anh ấy đã khiến thị trường choáng váng - cược vào việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 đã giảm từ 70% xuống chỉ hơn 20%. Câu nói sau càng mạnh mẽ hơn "quyết định trong sương mù", nghe có vẻ khiêm tốn, nhưng thực tế là một lời cảnh báo rõ ràng: đừng hy vọng vào sự chắc chắn của chính sách.

Thực tế đúng là đủ để tát vào mặt. Ngân hàng trung ương đã giảm lãi suất ba lần trong năm nay, nhưng lãi suất quỹ liên bang vẫn mắc kẹt trong khoảng "kìm hãm" 3.75%-4.00%. Powell nói rằng việc giảm lãi suất vào tháng 12 "vẫn chưa được quyết định", trong khi Franklin Templeton còn mạnh miệng hơn, trực tiếp dự đoán đáy lãi suất lần này có thể trên 3.5%. Ý nghĩa rất rõ ràng: lãi suất cao không phải là giải pháp tạm thời, mà là "người bạn cùng phòng" mới sẽ đồng hành cùng bạn.

Khi tình hình tài chính trở nên căng thẳng, các loại tài sản lập tức lộ diện bản chất. Lãi suất SOFR trên thị trường repo của Mỹ thỉnh thoảng vượt qua 4%, chênh lệch với lãi suất quỹ liên bang lên tới 17 điểm cơ bản, các tài khoản đòn bẩy trực tiếp bị thanh lý. Nasdaq đã bốc hơi 8,5% trong nửa tháng, Bitcoin còn thảm hơn, từ 115.000 USD giảm xuống 84.000 USD, giảm hơn một phần tư.

Có nhìn rõ chưa? Những đợt tăng giá cổ phiếu Mỹ dựa vào việc vay tiền để mua lại bây giờ chi phí tài chính cao đến mức phi lý, doanh nghiệp đâu còn tiền để tiếp tục chơi; còn về tiền điện tử, vốn dĩ đã không có dòng tiền nào để hỗ trợ...