Dòng tiền "chuyển kho" của các tổ chức: Cuộc chơi thực sự đằng sau dòng tiền ròng vào Bitcoin ETF

Khi BlackRock "nhường chỗ", đáy thị trường có thể thực sự được thiết lập.

Ngày 28 tháng 11 năm 2025, thị trường ETF Bitcoin giao ngay đột ngột ghi nhận dòng vốn ròng 71,37 triệu USD sau nhiều tuần bị mất mát liên tiếp. Đây không chỉ đơn giản là sự hồi sinh của những kẻ lầm lạc, mà là một cuộc "chuyển giao quyền lực" do ARK Invest và Fidelity khởi xướng - trong ngày hôm đó ARKB thu hút 88,04 triệu USD, FBTC thu hoạch 77,45 triệu USD, trong khi gã khổng lồ trong ngành BlackRock với IBIT lại hiếm khi ghi nhận dòng vốn ròng 114 triệu USD. Cấu trúc "ông lớn nhường chỗ, ông hai ông ba xông lên" này, còn hơn cả sự tăng giá đồng loạt, có thể tiết lộ sự chuyển hướng thực sự của sức mạnh thị trường.

Bản chất của việc quay vòng vốn là "định giá lại rủi ro"

Chỉ số chênh lệch giá Coinbase đã kết thúc 22 ngày âm, tín hiệu này đã được ghi nhận một cách chính xác trong văn bản gốc. Việc chỉ số chuyển sang dương có nghĩa là người mua tại Mỹ sẵn sàng trả giá cao hơn so với thị trường toàn cầu, cho thấy áp lực bán trong nước đang giảm. Nhưng logic sâu xa hơn là: các tổ chức đang đánh giá lại điểm cân bằng giữa rủi ro thanh khoản vào cuối năm và kỳ vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.

Vào tháng 11, Bitcoin đã có lúc giảm xuống dưới 80.000 USD, đánh dấu mức giảm tháng lớn nhất kể từ tháng 6 năm 2022. Sự điều chỉnh sâu này diễn ra đồng thời với chỉ số đô la Mỹ giảm hơn 0,3%, một diễn biến có vẻ mâu thuẫn nhưng thực chất đã đặt nền tảng cho dòng vốn ETF quay trở lại—khi tỷ giá giảm mà không thể ngay lập tức thúc đẩy giá coin, điều này cho thấy thị trường lo ngại về sự cạn kiệt thanh khoản hơn là giá trị vĩ mô. Và giờ đây, dòng vốn ETF đã quay đầu, chứng minh rằng các tổ chức đã xác nhận khả năng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 12 vượt quá 85%, thời điểm thanh khoản chật chội nhất đã qua.

Kỹ thuật: "Chất lượng" của giao cắt vàng quan trọng hơn "hình thái".

Nội dung gốc đề cập đến tín hiệu tích cực của xu hướng tăng khi MACD cắt lên ở mức giờ và RSI tăng lên 65. Tuy nhiên, các nhà giao dịch chuyên nghiệp nên chú ý hơn đến các điều kiện đạt được cắt lên:

1. Giao cắt vàng với biến động thấp: Biến động của BTC hiện đã giảm từ khoảng 80% vào đầu tháng 11 xuống gần 55%, giao cắt vàng ở mức thấp thường đáng tin cậy hơn so với giao cắt chết ở mức cao.

2. Xác nhận phân kỳ: Giá từ 81000 đô la đảo ngược hình chữ V lên 91200 đô la, nhưng RSI không đạt đỉnh cao mới tương ứng, cho thấy động lực tăng trưởng là nhẹ nhàng chứ không bùng nổ, điều này ngược lại kéo dài tuổi thọ của đợt phục hồi.

3. Mật độ hỗ trợ: Khoảng 89000-90000 USD không chỉ là ngưỡng tâm lý, mà còn là khu vực giá thực tế dày đặc của những người nắm giữ ngắn hạn, khu vực này đã hình thành sức cản mạnh vào tháng 8-9, nay chuyển thành hỗ trợ, có nghĩa là cấu trúc cổ phiếu đã hoàn thành việc tái cấu trúc.

Thách thức kỹ thuật thực sự nằm ở mức 91500 USD - đây là vị trí giao nhau giữa đường trên của băng Bollinger trong 4 giờ và điểm cao nhất của đợt phục hồi vào ngày 23 tháng 11. Để vượt qua mức này cần có sự hỗ trợ của khối lượng giao dịch, nếu không rất dễ hình thành bẫy phá vỡ giả.

"Băng hỏa lưỡng trọng thiên" của tổ chức nắm giữ

Lợi nhuận chưa thực hiện trên vị thế IBIT của BlackRock trở lại 3,2 tỷ USD, có vẻ rực rỡ, nhưng việc rút 114 triệu USD trong một ngày đã lộ ra những rủi ro trong cấu trúc khách hàng của họ. IBIT, như một lựa chọn hàng đầu cho các tổ chức, phản ánh nhu cầu tái cân bằng quý của các quỹ hưu trí, văn phòng gia đình và các nguồn vốn dài hạn khác. Trong thời điểm cuối năm, những khách hàng này có động lực để khóa lợi nhuận và điều chỉnh tỷ lệ cổ phiếu với coin.

Ngược lại với ARKB và FBTC, khách hàng của họ chủ yếu là cá nhân có giá trị tài sản ròng cao và quỹ đầu cơ, họ có khả năng nắm bắt beta ngắn hạn tốt hơn. Sự gia nhập của họ đánh dấu việc "tiền thông minh" bắt đầu cược vào tín hiệu ôn hòa từ cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vào tháng 12. Sự chuyển đổi này của "vốn dài hạn tạm rút lui, vốn chiến thuật vào sân" thường xuất hiện trong giai đoạn thứ hai của việc hình thành đáy trung hạn.

Nasdaq đã đề xuất nới lỏng hạn chế về vị thế hợp đồng quyền chọn IBIT, thực sự có không gian để "giải thích về sự nới lỏng quy định", nhưng ảnh hưởng thực chất là hạn chế. Mở rộng thị trường quyền chọn chủ yếu nâng cao hiệu quả phát hiện giá, không có lực đẩy trực tiếp đối với giá giao ngay. Điều thực sự đáng chú ý là vào cùng ngày, ETF giao ngay Ethereum đã có dòng vốn ròng 76,54 triệu USD, trong đó BlackRock ETHA đã giành được 68,26 triệu USD. Điều này cho thấy các tổ chức không hoàn toàn rút lui, mà đang điều chỉnh trọng số tương đối giữa BTC và ETH - khi BTC trở thành "vàng kỹ thuật số" và ETH đang có được vị trí "trái phiếu kỹ thuật số" nhờ vào lợi tức staking và hệ sinh thái Layer2, logic phân bổ của hai loại này đã thực sự phân hóa.

Môi trường vĩ mô: trò chơi "chạy trước" dưới kỳ vọng giảm lãi suất

Sự tăng nhiệt kỳ vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 12 là yếu tố kích thích chính cho đợt phục hồi này. Tuy nhiên, thị trường đã định giá trước: CME FedWatch cho thấy xác suất giảm lãi suất 25bp vào tháng 12 lên tới 90%. Điều này có nghĩa là khi các tin tốt được hiện thực hóa, nếu không có chỉ dẫn ôn hòa vượt kỳ vọng, có thể sẽ kích hoạt sự điều chỉnh "mua kỳ vọng, bán sự thật".

Rủi ro sâu hơn nằm ở cuộc đàm phán về trần nợ của Mỹ. Đến cuối tháng 11, Quốc hội cần giải quyết dự luật cấp vốn tạm thời, bất kỳ bế tắc chính trị nào cũng sẽ kích hoạt sự rút lui thanh khoản. Lúc đó, Bitcoin sẽ là tài sản chịu ảnh hưởng đầu tiên trong số các tài sản rủi ro cao. Hiện tại, thị trường đang đắm chìm trong cơn say giảm lãi suất, gần như hoàn toàn bỏ qua rủi ro đuôi này.

Là sự bứt phá thật sự hay là sự đánh lừa? Ba tín hiệu xác thực.

Ngắn hạn (1-2 tuần): Nếu BTC có thể giữ vững ở mức 91500 USD và chênh lệch giá Coinbase vẫn duy trì dương, thì có thể thấy sự phục hồi lên đến 93500 USD. Nhưng nếu RSI vượt qua 75 vào vùng quá mua và khối lượng giao dịch không tăng lên, cần cảnh giác với việc điều chỉnh về 89000 USD.

Trung hạn (hàng tháng): Sự phục hồi thực sự của thị trường bò cần phải đáp ứng:

1. ETF liên tiếp 10 ngày có dòng tiền ròng vào và tổng cộng vượt 1 tỷ USD (hiện tại chỉ có 3 ngày, tổng cộng chưa đủ 200 triệu)

2. Số lượng địa chỉ cá voi trên chuỗi (>1000 BTC) đã phục hồi tăng trưởng (hiện đang trong giai đoạn củng cố)

3. Giá trị thị trường của stablecoin tăng trưởng hơn 2% so với tuần trước (USDT+USDC hiện khoảng 1600 tỷ, tăng trưởng yếu ớt)

Dài hạn (quý): Chỉ khi Cục Dự trữ Liên bang xác nhận lộ trình giảm lãi suất vào năm 2026 và chính phủ Mỹ làm rõ khung quản lý tiền điện tử, thì mới có thể hỗ trợ BTC đạt mốc trên 100.000 đô la.

Kết luận: Có thể tham gia vào sự phục hồi, nhưng cần thận trọng với niềm tin.

Hiện tại, thị trường được định tính là sự phục hồi chiến thuật do kỳ vọng chính sách, chứ không phải là sự đảo chiều theo xu hướng. Chiến lược hoạt động:

• Tham gia với khối lượng nhỏ: Nếu giảm về khoảng 89000-90000 đô la, có thể xây dựng khối lượng 20%, dừng lỗ đặt ở 87500 đô la.

• Không đuổi cao: Không đuổi tăng trên 91500 đô la, chờ xác nhận bứt phá hoặc điều chỉnh sâu.

• Đối phó với rủi ro đuôi: Mua quyền chọn bán đáo hạn vào cuối tháng 12 với giá thực hiện 85000 đô la, phí quyền chọn khoảng 800 đô la, để bảo hiểm cho rủi ro chính trị tiềm ẩn.

Thị trường luôn ươm mầm hy vọng trong tuyệt vọng và ẩn chứa nguy hiểm trong sự cuồng loạn. Dòng vào ròng ETF vào ngày 28 tháng 11 là dấu hiệu cho thấy tiền thông minh đã ngửi thấy sự nới lỏng của chính sách, nhưng nền tảng của xu hướng vẫn chưa được xây dựng vững chắc. Nhà đầu tư nên tận hưởng sự phục hồi, nhưng đừng "nghiện" vào lúc này - một thị trường bò thật sự không bao giờ cần cảm xúc FOMO để chứng thực. #十二月降息预测 #加密市场回暖 #内容挖矿赚丰厚返佣