Phân tích thị trường Tiền điện tử (Tháng 11 năm 2025)

Vào tháng 11 năm 2025, thị trường tiền điện tử đã trải qua một đợt suy giảm lịch sử, với Bitcoin (BTC) dẫn đầu sự sụt giảm mạnh và tâm lý thị trường chung rơi vào trạng thái "sợ hãi cực độ". Phân tích này sẽ phân tích hiệu suất thị trường, các yếu tố thúc đẩy cốt lõi và các xu hướng tiềm năng từ nhiều khía cạnh.

I. Hiệu suất thị trường tổng thể

Bitcoin, chỉ số dẫn dắt của thị trường tiền điện tử, đã giảm hơn 26% từ đỉnh cao tháng 10 trên 126.000 USD xuống dưới 90.000 USD vào giữa tháng 11, thậm chí đã phá vỡ mức 87.000 USD vào ngày 21 tháng 11 - mức thấp nhất kể từ tháng 4 năm 2025. Sự sụt giảm này đã xóa sạch lợi nhuận hàng năm của Bitcoin và gây ra hiệu ứng domino trên toàn thị trường: Ethereum giảm hơn 5%, Dogecoin giảm một nửa giá trị, và hầu hết các altcoin chính đều giảm hơn 30%. Tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử đã thu hẹp hơn 1,1 nghìn tỷ USD kể từ đầu tháng 10, với $600 tỷ USD bay hơi chỉ trong hai tuần, và hơn 220.000 trader đã bị thanh lý chỉ trong 24 giờ vào ngày 21 tháng 11.

Trong top 100 token có vốn hóa thị trường, 10 token hàng đầu hoạt động kém nhất, cho thấy sự tương quan cao với tâm lý rủi ro vĩ mô. Ngược lại, các token xếp hạng từ 50-100 có sự giảm giá tương đối nhỏ hơn và cho thấy dấu hiệu đầu tiên của việc tách biệt, được thúc đẩy bởi các câu chuyện ngách như giao thức ủy quyền, quyền riêng tư và IoT phi tập trung (DePIN).

II. Những yếu tố chính thúc đẩy sự sụt giảm của thị trường

1. Áp lực kinh tế vĩ mô và sự thắt chặt thanh khoản

Quan điểm chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã trở thành một yếu tố chính kìm hãm thị trường tiền điện tử. Tỷ lệ lạm phát PCE cốt lõi trong tháng Mười vẫn cao tới 2.8%, vượt xa mục tiêu 2%, và Chủ tịch Fed Jerome Powell đã tuyên bố rằng "lãi suất sẽ duy trì ở mức cao trong một thời gian dài", đập tan kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất trong quý 4 năm 2025. Điều này đã đẩy chi phí vốn tăng lên, khiến các tài sản rủi ro cao không mang lại lãi suất như Bitcoin trở thành lựa chọn hàng đầu cho các nhà đầu tư để bán.

Ngoài ra, dữ liệu việc làm yếu kém của Mỹ (119,000 việc làm phi nông nghiệp mới, tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4.4%) và sự suy giảm của thị trường Nhật Bản đã làm trầm trọng thêm sự tránh né rủi ro, với thị trường tiền điện tử là lớp tài sản lớn có hiệu suất kém nhất trong ba tuần liên tiếp.

2. Dòng vốn ra khỏi tổ chức và phân phối cá voi

Các quỹ tổ chức, từng là động lực chính cho sự gia tăng của Bitcoin, đã có một cuộc rút lui quy mô lớn. Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ đã chứng kiến sự rút tiền ròng trong năm tuần liên tiếp, với tổng số tiền rút là 2,6 tỷ đô la, và quỹ ETF của BlackRock ghi nhận một đợt rút tiền đơn lẻ trong một tuần là $420 triệu - mức cao kỷ lục. Trong khi đó, các cá voi tiền điện tử đã bán ra hơn $20 tỷ đô la tài sản kể từ tháng 9, với một đợt bán lớn đơn lẻ 5.000 Bitcoin đã kích hoạt một chuỗi các lệnh dừng lỗ trên thị trường.

3. Đòn bẩy cao kích hoạt một chu kỳ tồi tệ

Tỷ lệ đòn bẩy hiện tại trên thị trường tiền điện tử cao tới 18%. Khi Bitcoin vượt qua các mức giá quan trọng, các cơ chế cắt lỗ lập trình đã kích hoạt một "hiệu ứng domino": các vị thế dài với đòn bẩy 20 lần trở lên đã bị thanh lý một cách tập trung, với khối lượng thanh lý trong một ngày đạt tối đa $380 triệu. Chu trình ác tính của "giảm giá dẫn đến bán, bán dẫn đến giảm giá hơn nữa" đã khuếch đại sự suy giảm của thị trường.

III. Tín hiệu tích cực và Triển vọng thị trường

Mặc dù tình hình ngắn hạn ảm đạm, cấu trúc nội bộ của thị trường tiền điện tử đang cho thấy những thay đổi tích cực: tỷ lệ tài trợ của các hợp đồng vĩnh viễn Bitcoin đã chuyển sang tiêu cực lần đầu tiên kể từ cuối tháng Mười, cho thấy sự chuyển hướng của các quỹ đòn bẩy sang các vị thế bán, trong khi dòng vốn đã quay trở lại thị trường giao ngay, và khối lượng giao dịch giao ngay vẫn ổn định bất chấp tuần giao dịch lễ bị rút ngắn.

1. Kịch bản giảm giá (55% Xác suất )

Nếu Cục Dự trữ Liên bang duy trì lãi suất cao và tâm lý rủi ro vĩ mô không được cải thiện, Bitcoin có thể tiếp tục kiểm tra các mức hỗ trợ tại $85,000 hoặc thậm chí $80,000, và tâm lý "sợ hãi cực độ" sẽ tiếp tục chi phối thị trường.

2. Kịch bản ổn định và phục hồi (30% Xác suất)

Tỷ lệ MVRV của Bitcoin đã giảm xuống mức thấp 1.76 - lịch sử cho thấy, khi giá trị này dưới 2, thường đi kèm với một sự phục hồi. Một số cá voi đã tăng cường nắm giữ của họ trong khoảng $92,000-$95,000, và nếu áp lực vĩ mô giảm bớt, thị trường có thể ổn định và phục hồi.

3. Kịch bản phục hồi hình chữ V (15% xác suất)

Nếu các sự kiện tín dụng buộc Fed phải khởi động lại việc nới lỏng định lượng, hoặc nếu Fed cắt giảm lãi suất 150 điểm cơ bản vào năm 2026 như Goldman Sachs dự đoán, Bitcoin có thể phục hồi hình chữ V, với tiềm năng quay trở lại 130.000 USD hoặc thậm chí đạt 200.000-250.000 USD vào cuối năm.

Tóm lại, thị trường tiền điện tử vào tháng 11 năm 2025 đang bị ảnh hưởng bởi áp lực vĩ mô, dòng vốn tổ chức ra ngoài và việc thanh lý đòn bẩy, nhưng việc hoàn tất quá trình giảm đòn bẩy trên thị trường và sự xuất hiện của các tín hiệu tích cực cấu trúc cũng đã tạo nền tảng cho một sự phục hồi tiềm năng. Các nhà đầu tư cần tập trung vào xu hướng chính sách của Fed, dòng vốn tổ chức và hiệu suất các mức hỗ trợ chính để điều hướng sự biến động cao.