Tác giả: Cooper Duschang Nguồn: coinmetrics Dịch:善欧巴, 金色财经
Các điểm chính
-
Giao dịch trước khi thực thi sẽ bị ảnh hưởng bởi nhiều vai trò bên ngoài, từ đó tạo ra cơ hội giá trị tối đa có thể rút ra (MEV).
-
Xây dựng khối là một thị trường cạnh tranh cao, luồng giao dịch và thứ tự giao dịch là chìa khóa để chiếm giữ và duy trì thị phần.
-
Thứ tự giao dịch rất quan trọng đối với cả nhà giao dịch và người xây dựng khối, cả hai đều cần dựa vào đó để tối đa hóa giá trị.
Giới thiệu
Giao dịch trên các chuỗi công cộng như Ethereum sẽ được đóng gói vào khối trước khi được xác nhận trên chuỗi. Trong quá trình này, một giao dịch phải trải qua nhiều bước và vai trò khác nhau để cuối cùng được xác nhận, thường bắt đầu bằng việc đưa vào hàng đợi chờ xử lý công khai gọi là mempool.
Vì mempool là công khai, các giao dịch cạnh tranh và robot chuyên nghiệp có thể trả phí cao hơn để được ưu tiên trong khối. Người xây dựng khối sẽ sắp xếp thứ tự các giao dịch dựa trên các khoản phí này và từ đó khai thác cơ hội MEV tối đa có thể rút ra.
MEV đề cập đến giá trị bổ sung có thể thu được thông qua tái sắp xếp, bao gồm hoặc loại bỏ các giao dịch trong khối, tương tự như các nhà giao dịch cao tần sử dụng thông tin luồng đơn hàng, điều chỉnh chiến lược dựa trên các giao dịch đang chờ xử lý để kiếm lời.
Bài viết sẽ tập trung giải thích các bước quan trọng trong quy trình giao dịch: ai xây dựng khối trên Ethereum, thứ tự các giao dịch như thế nào, và những thách thức khi sử dụng hệ thống mempool để thực hiện giao dịch.
Chuỗi cung ứng MEV
Phần này giới thiệu các vai trò trung gian ảnh hưởng đến vòng đời của giao dịch và cách họ tạo ra cơ hội MEV.
Các vai trò tham gia trong hệ thống MEV của Ethereum
Chuỗi MEV bắt đầu từ người tìm kiếm (searcher). Người tìm kiếm quét các giao dịch trong DeFi và các giao dịch công khai để tìm kiếm cơ hội MEV có lợi. Không phải tất cả MEV đều độc hại: một số là robot arbitrage nhằm duy trì chênh lệch giá chặt chẽ trong giao dịch và đảm bảo giá trị tài sản cố định; một số khác sử dụng chiến lược nguy hiểm hơn, như tấn công “ba chiếc sandwich” trên các sàn DEX phi tập trung.
Người tìm kiếm sẽ đóng gói các giao dịch gốc cùng với giao dịch của chính họ thành “gói (bundle)”, gửi đến người xây dựng khối để đảm bảo các giao dịch được thực hiện theo thứ tự mong muốn.
Người xây dựng khối tổng hợp các giao dịch từ mempool công khai, các luồng đơn hàng riêng tư và gói của người tìm kiếm để tạo thành khối. Các người xây dựng khối khác nhau nhận các gói MEV khác nhau, do đó tổng phí của khối và các giao dịch trong đó cũng khác nhau, điều này ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng đấu giá của họ để được đưa lên chuỗi. Người xây dựng khối gửi giá đấu đến trung gian, trung gian sẽ phối hợp với xác thực viên. Người xây dựng khối cần chia phần giá trị của khối cho các bên tham gia này để đổi lấy việc khối của họ được chọn đưa lên chuỗi.
Xác thực viên / Người đề xuất khối là vai trò cuối cùng quyết định khối nào sẽ được đưa lên chuỗi. Mỗi vòng luân phiên sẽ chọn một xác thực viên làm người đề xuất, thường sẽ chọn khối có giá đấu cao nhất trong số các gói của người xây dựng khối. Cơ chế luân phiên xác thực viên giúp tránh việc một số nút kiểm soát quá nhiều hoạt động mạng; quá ít xác thực viên sẽ làm tăng rủi ro kiểm duyệt giao dịch, còn quá nhiều sẽ gây áp lực lên kết nối mạng và hiệu suất chung.
Ví dụ về tấn công sandwich MEV
Tấn công sandwich xảy ra khi: giao dịch mục tiêu của người dùng bị kẹp giữa một giao dịch “ăn cắp ưu tiên” (front-running) và một giao dịch “theo sau” (back-running). Robot sử dụng giao dịch ưu tiên để can thiệp vào thực hiện của giao dịch mục tiêu, thường không giữ token bị ảnh hưởng sau khi tấn công, rồi sau đó thực hiện giao dịch theo sau để thoát ra với giá tốt hơn, chênh lệch giá trước và sau chính là lợi nhuận.
Trong khối #24,650,612 của Ethereum, một giao dịch đã bị tấn công sandwich, robot thu lợi còn người dùng phải chịu giá đổi tiền không có lợi.
-
Người dùng gửi yêu cầu đổi WETH lấy Token A, giao dịch này vào mempool chờ 10 giây.
-
Người tìm kiếm phát hiện giao dịch này ảnh hưởng đến pool của Uniswap V2, có thể dùng giao dịch ưu tiên để thay đổi tỷ lệ đổi của người dùng.
-
Robot thực hiện một giao dịch đổi WETH lớn hơn để mua A (giao dịch ưu tiên).
-
Giao dịch ưu tiên được thực hiện trước, làm mất cân bằng trong pool, khiến người dùng phải dùng nhiều WETH hơn để đổi lấy ít A hơn.
-
Robot sau đó thực hiện một giao dịch theo sau, đổi A trở lại WETH để thu lợi.
Người xây dựng khối sẽ thực hiện các giao dịch này theo thứ tự yêu cầu của người tìm kiếm, vì người tìm kiếm đã trả phí ưu tiên cao hơn, nâng cao tổng giá trị của khối, giúp họ đấu giá cao hơn và có khả năng được xác thực viên chọn.
Ai là người xây dựng khối?
Việc xây dựng khối Ethereum theo mô hình phân tách giữa người đề xuất và người xây dựng (PBS): người xây dựng sử dụng thời gian 12 giây để tối ưu thứ tự các giao dịch, dựa trên phí giao dịch để khai thác giá trị. Mỗi 12 giây sẽ diễn ra một vòng đấu giá, người xây dựng khối sẽ chuyển phần giá trị của khối cho xác thực viên đứng đầu, người trả giá cao nhất sẽ thắng, xác thực viên phát hành khối của họ, và người xây dựng nhận phần phí còn lại.
Hiện tại, mức tập trung trong xây dựng khối cao, có nguy cơ một số nhóm kiểm soát phần lớn thứ tự giao dịch. Hai nhà xây dựng khối lớn nhất là:
-
Titan Builder: 47.6%
-
BuilderNet: 26.0%
BuilderNet cố gắng thúc đẩy phân quyền bằng cách chia sẻ các giao dịch nhận được với nhóm xây dựng khối dưới cơ sở, không cạnh tranh luồng giao dịch mà tập trung tối ưu thuật toán sắp xếp, cung cấp môi trường thực thi trung lập.
Người xây dựng khối trả bao nhiêu giá trị cho xác thực viên?
Giá trị trong khối quyết định trực tiếp giá đấu của người xây dựng khối. Những người xây dựng khối có thể nhận các giao dịch có giá trị cao hơn sẽ trả giá cao hơn để thắng đấu giá, tạo ra hiệu ứng đẩy vòng: càng thắng nhiều lần, họ càng có nhiều người dùng gửi trực tiếp giao dịch cho họ, từ đó càng tập trung quyền kiểm soát việc chọn lọc giao dịch trong khối.
Việc đấu giá diễn ra qua MEV-Boost: trung gian chia sẻ giá đấu khối với xác thực viên, xác thực viên nhận khối thắng cuộc và phát tán ra mạng.
Beaverbuild và Titanbuilder từng là hai nhà xây dựng khối lớn nhất Ethereum, sở hữu các luồng order có giá trị nhất, do đó có thể trả ETH cao hơn để thắng đấu giá. Sau này, Beaverbuild hợp tác với BuilderNet để chia sẻ luồng giao dịch, khiến giá trị MEV-Boost giảm rõ rệt.
Tổng giá trị MEV hàng ngày của xác thực viên giảm, phản ánh quá trình tối ưu hóa mạng. Đến năm 2026, chỉ có BuilderNet và Titanbuilder có giá trị MEV-Boost hàng ngày vượt quá 500 ETH. Ngành công nghiệp đang thúc đẩy giao dịch riêng tư hoặc bỏ qua mempool để giảm thiểu MEV độc hại; đồng thời, sự phổ biến của Layer 2 và các chuỗi cạnh tranh cũng ảnh hưởng đến số lượng giao dịch trên Ethereum.
Cách thức thúc đẩy cơ chế khuyến khích ảnh hưởng đến việc đóng gói khối
Thứ tự các giao dịch trong khối không chỉ ảnh hưởng đến thứ tự thực thi mà còn quyết định giá trị của khối. Thứ tự này do thuật toán của người xây dựng khối quyết định, dựa trên các yếu tố như: phí mạng, phí ưu tiên, kích thước giao dịch, giá trị đối với các bên tham gia khác.
Trong khối #24,120,201, hơn một nửa tổng giá trị của khối (phí mạng + phí ưu tiên) tập trung vào 44 giao dịch đầu tiên (chỉ chiếm 12.5% tổng số giao dịch). Điều này phản ánh rõ ràng logic khuyến khích của người xây dựng khối: cố gắng đưa các giao dịch có giá trị cao vào khối để thắng đấu giá. Các giao dịch sau đó sẽ bị giới hạn bởi tài nguyên tính toán và luồng đơn hàng.
Kết luận
Ethereum có cơ chế thực thi giao dịch đặc biệt: thời gian mục tiêu tạo khối là 12 giây, vừa đủ để người xây dựng khối tối ưu hóa khối và đấu giá với xác thực viên, vừa đủ để người tìm kiếm có thời gian khai thác cơ hội MEV.
Người xây dựng khối có động lực mạnh mẽ để đưa các giao dịch MEV vào, vì điều này làm tăng giá trị khối. Tuy nhiên, luồng giao dịch, kích thước khối Ethereum, giới hạn tính toán và tốc độ đấu giá đều hạn chế khả năng của họ trong việc thực thi theo thứ tự lý tưởng và kiểm soát chuỗi cung ứng giao dịch.
