Chiến lược xây dựng quỹ dự trữ tiền mặt trị giá 1,44 tỷ USD nhằm ứng phó với biến động thị trường và đảm bảo chi trả cổ tức — Điều này mang ý nghĩa gì?

Bối cảnh: MicroStrategy (nay gọi là “Strategy”) và Tổng quan nắm giữ Bitcoin

Hình ảnh: https://www.gate.com/trade/BTC_USDT

MicroStrategy (nay gọi là “Strategy”) đã xây dựng vị thế dựa trên chiến lược nắm giữ lượng lớn Bitcoin (BTC) dài hạn. Đến tháng 11 năm 2025, công ty báo cáo tổng cộng 650.000 BTC trong danh mục. Tuy nhiên, khi giá Bitcoin biến động mạnh—từ mức dự báo 150.000 USD giảm xuống khoảng 80.660 USD vào cuối tháng 11—đã xuất hiện những lo ngại về bảng cân đối và thanh khoản của doanh nghiệp.

Để ứng phó, Strategy lựa chọn giải pháp tài chính thận trọng hơn: duy trì nắm giữ Bitcoin và đồng thời thiết lập cơ chế dự trữ tiền mặt.

“Dự trữ tiền mặt 1,44 tỷ USD” là gì?

Hình ảnh: https://www.strategy.com/press/strategy-announces-establishment-of-1-44-billion-usd-reserve-and-updates-fy-2025-guidance_12-1-2025

Ngày 01 tháng 12 năm 2025, Strategy công bố đã thành lập quỹ dự trữ tiền mặt 1,44 tỷ USD nhằm đảm bảo chi trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi và thực hiện nghĩa vụ nợ. Quỹ này được hình thành từ nguồn thu đợt phát hành cổ phiếu phổ thông loại A theo hình thức At-The-Market Offering. Theo công ty, quỹ hiện đảm bảo chi trả cổ tức ít nhất 12 tháng và có kế hoạch mở rộng lên 24 tháng hoặc lâu hơn.

Xét trên giá trị doanh nghiệp và cơ cấu tài sản, quỹ dự trữ tiền mặt 1,44 tỷ USD chiếm khoảng 2,2% giá trị doanh nghiệp của Strategy, 2,8% vốn chủ sở hữu và khoảng 2,4% giá trị danh mục Bitcoin công ty nắm giữ.

Lý do Strategy thiết lập quỹ dự trữ: Bối cảnh thị trường và quản trị rủi ro

1. Biến động giá Bitcoin — Rủi ro thanh khoản

Diễn biến giá Bitcoin gần đây làm tăng rủi ro thanh khoản đối với doanh nghiệp nắm giữ nhiều BTC. Nếu chỉ dựa vào tài sản kỹ thuật số, doanh nghiệp có thể gặp khó khăn khi chi trả cổ tức hoặc thanh toán nợ. Việc xây dựng quỹ dự trữ tiền mặt giúp Strategy gia tăng lớp bảo vệ trước biến động thị trường.

2. Nghĩa vụ cổ tức và thanh toán nợ — Đảm bảo ổn định

Strategy có nghĩa vụ chi trả cổ tức và lãi suất cho cổ đông ưu đãi và chủ nợ. Khi giá BTC giảm mạnh, quỹ dự trữ tiền mặt đảm bảo các nghĩa vụ này được thực hiện mà không cần bán Bitcoin.

3. Quản lý niềm tin nhà đầu tư và kỳ vọng thị trường

Việc thành lập và công khai quỹ dự trữ tiền mặt giúp xoa dịu lo ngại của thị trường về biến động giá, tăng sức hấp dẫn cho cổ phiếu ưu đãi và trái phiếu đối với nhà đầu tư thận trọng, đồng thời nâng cao sự ổn định của công ty trên thị trường vốn.

Tác động và ý nghĩa: Đối với nhà đầu tư, triển vọng công ty và thị trường crypto

• Nhà đầu tư cổ phiếu ưu đãi và trái phiếu yên tâm hơn về khả năng chi trả cổ tức, lãi suất trong ngắn hạn, giảm rủi ro khi giá Bitcoin giảm mạnh.
• Động thái này thể hiện sự điều chỉnh phòng thủ, khẳng định Strategy không chỉ xem BTC là tài sản lưu trữ giá trị mà còn chú trọng quản lý thanh khoản, cấu trúc vốn một cách thận trọng.
• Giải pháp của Strategy có thể đặt ra tiêu chuẩn mới cho doanh nghiệp tài sản số—cho thấy việc bổ sung dự trữ tiền mặt truyền thống bên cạnh tài sản số quy mô lớn là chiến lược quản trị khả thi.
• Bước đi này góp phần xoa dịu lo ngại về biến động cao của tài sản số, thu hút nhà đầu tư tổ chức và thận trọng, cải thiện tâm lý và niềm tin thị trường.

Thách thức tiềm ẩn và góc nhìn thị trường

Một số chuyên gia phân tích và thành viên thị trường vẫn giữ quan điểm thận trọng. Duy trì quỹ dự trữ tiền mặt giúp công ty tránh phải bán lượng lớn Bitcoin trong ngắn hạn, nhưng nếu thị trường tiếp tục xấu đi, Strategy vẫn có thể buộc phải bán BTC—trái với triết lý “mua và nắm giữ” lâu dài. Ngoài ra, huy động vốn qua phát hành cổ phiếu phổ thông (pha loãng) có thể ảnh hưởng đến quyền lợi cổ đông hiện hữu và cổ đông ưu đãi, tạo áp lực lên cấu trúc vốn và lợi nhuận cổ đông.

Dù quỹ dự trữ đảm bảo chi trả cổ tức, nếu BTC không phục hồi về các đỉnh trước đây, mục tiêu lợi nhuận tổng thể của công ty—bao gồm lợi nhuận cuối năm và mục tiêu sinh lời từ tài sản Bitcoin—đã được điều chỉnh giảm.

Kết luận và triển vọng

Việc thiết lập quỹ dự trữ tiền mặt 1,44 tỷ USD cho thấy Strategy đã thực hiện bước phòng thủ quan trọng trước bối cảnh thị trường Bitcoin biến động mạnh và bất ổn vĩ mô gia tăng. Việc cân bằng tài sản số với dự trữ tiền mặt truyền thống giúp công ty củng cố cam kết với cổ đông ưu đãi và chủ nợ, đồng thời nâng cao thanh khoản và sức chống chịu tài chính. Nếu giá Bitcoin phục hồi, Strategy sẽ hưởng lợi kép từ tăng trưởng vốn và cổ tức ổn định. Nếu giá vẫn duy trì ở mức thấp, quỹ dự trữ tiền mặt sẽ đóng vai trò then chốt giúp công ty vượt qua thách thức. Công ty cần quản lý hiệu quả lợi ích cổ đông, pha loãng và giá trị tài sản.

Đối với lĩnh vực tài sản số, sáng kiến của Strategy đặt ra chuẩn mực mới cho các tổ chức lớn—cho thấy ngay trong thị trường biến động mạnh, việc áp dụng chiến lược quản trị tài chính thận trọng, truyền thống hoàn toàn có thể hỗ trợ cả tăng trưởng lẫn ổn định.