JakeO

Зараз незалежність центрального банку стала актуальною політичною/правовою боротьбою, кожен друк - особливо інфляція, стає випробуванням того, чи може ФРС дійсно реагувати на дані.
Гарячий інфляційний сплеск + компрометований ФРС = незафіксовані очікування.
Медіанні оцінки на сьогодні:
Заголовок: 2.7%
Основний показник: 2.7%
Трамп + Мін'юст зробили індекс споживчих цін знову великим.

Варто ознайомитися з законом CLARITY, оскільки я очікую, що він стане важливою темою на початку першого кварталу.
Закон був прийнятий Палатою представників у липні, але застряг у Сенаті. Сакс підтвердив, що на січень заплановано розгляд, але три питання залишаються невирішеними: оподаткування DeFi, доходи стабільних монет і положення щодо етики сім'ї Трампа.
Загалом вважається, що квітень — це останній реалістичний термін для голосування у Сенаті (до того, як політика передвиборчої кампанії візьме верх), і для цього потрібно, щоб узгодження було погоджено SEC + CFTC до кінця січня. Це, ймовірн

Редагування з імпульсом також
Кореляція BTC з NASDAQ 100 більш ніж подвоїлася у 2025 (0.52 проти 0.23 у 2024). Клас активів дозріває. Ігноруйте це на свій страх і ризик. -

Термін Пауелла закінчується 15 травня 2026 року, але Бессент уже в минулому році висловив ідею "теневого голови ФРС": оголосити заздалегідь, зробити Пауелла "хворим качкою" і дозволити керівництву спрямовувати політику через ставки.
Очікується, що оголошення відбудеться цього місяця (91% закладено до 30 січня), причому Ворш + Хассет йдуть нога в ногу.

Перпси безперечно знайшли таку сильну PMF, що вони безпосередньо впливають на традиційні ринки.
Це чудова дискусія про те, що потрібно для запуску цих продуктів на RWA - варто послухати всім, хто цікавиться викликами мікроструктури. Вітаю @choffstein

Торги з ролловером домінували у обсязі після закінчення терміну в дуже повільному ринку.
Співвідношення сигналу до шуму тут погане і залишатиметься таким, поки ліквідність не нормалізується. Уникайте надмірного акценту на поточних даних про потік: 99,9% — це шум.
З Новим роком!

Щодо моїх думок, я не вважаю, що збирання податкових збитків було основним драйвером PA в альткоінах. Так, існує багато збиральних збитків у мейджорах/активах з ETF-обгортками, але законодавство США ще не застосовує стандартне правило IRS щодо "змивальної продажу" (обмеження повторної купівлі за 30 днів) безпосередньо до криптовалют.
Тому TLH фактично є круговою угодою: монети продаються для реалізації збитку, потім повторно купуються у тій самій сесії. При рівновазі ордерів результат є нейтральним щодо ринку.

Лист OCC з початку грудня останні кілька днів знову поширюється і дозволяє банкам займатися криптовалютними операціями "без ризику" для клієнтів.
Цей процес відрізняється від роботи проп-столу. Простими словами: банк купує криптовалюту у Клієнта А і негайно закриває позицію перед LP. Технічно банк набуває юридичну власність на короткий час (достатній для завершення обох етапів угоди), але ніколи не зберігає інвентар або не бере на себе ціновий ризик.
Загалом це модель брокера — економічно вони поєднують покупців і продавців, але не можуть зберігати позиції або вести проп-стіл.

Важко уявити феєрверки цього тижня — більшість інституційних платформ залишаться тихими до 1 січня, коли трейдери почнуть новий рік з чистого аркуша і безліччю каталізаторів для фокусування. 2026 рік відкривається з:
- Оголошення голови ФРС (Exp)
- Рішення Верховного суду щодо тарифів (Exp)
- Маркування Закону про ясність (Exp)
- Оновлення вимог SLR
- Рішення MSCI Crypto Stock Index (15-го)
- Засідання FOMC (28-го)
- Кінцевий термін фінансування уряду (30-го)
Все це слідує за нарративом продажу з-за податкових збитків (narrative!), великими операційними витратами та короткими позиціями.

Багато уваги приділяється сьогоднішньому $27B OPEX, ніби це каталізатор для спотових цін, але передекспіраційні потоки були впорядкованими протягом усього тижня, а ролі вже перемістилися у 2026 рік.
Як і з усіма цими подіями, краще сприймати це як перезавантаження позиціонування, і я б надавав перевагу зосередженню на позиціонуванні/формі поверхні наступного року, щоб керувати очікуваннями.

Кажіть що завгодно про 2025 рік, але інституційний зсув був незаперечним... BlackRock тепер заробляє більше на IBIT, ніж на будь-якому з інших 1,400 ETF.

Ринки безумовно в святковому режимі, оскільки ордери працюють нижче нормальної глибини. Очікуйте нестабільний потік, оскільки дискреційні столи помітно відсутні, а фонди з термінами NAV на 31 грудня коригують ваги в тонких книгах.