Інвестиційна компанія Galaxy: цілорічна можлива накопичена коригування політикиПроцентна ставка30-40BP

За даними Jinshi на 28 лютого, Galaxy Securities вказує, що помірна спрямованість на полегшення залишається без змін, але темп зниження процентної ставки може змінитися, і знову зниження процентної ставки потрібно зачекати. Політика випуску в 2025 році вірогідно зміниться на помірне полегшення, і простір для зниження процентної ставки та резервних вимог залишається протягом року, загальний обсяг зниження процентної ставки (7-денний зворотний репо курс) може становити 30-40 базисних пунктів, що сприятиме зниженню 5-річної LPR на 40-60 базисних пунктів. Загальний обсяг зниження резервних вимог може становити 100-150 базисних пунктів. Центральний банк може придбати облігації на відкритому ринку на суму понад 2 трильйони юанів протягом року. Можливо, вікно для зниження процентної ставки відкриється поступово після очікуваного зниження процентної ставки ФРС в другому кварталі. Зниження резервних вимог та облігації на відкритому ринку буде важливим інструментом для звільнення довгострокової ліквідності, при цьому зниження резервних вимог може зменшити витрати банків, підтримати розширення кредитування та все ще має високу ймовірність втілення в першому кварталі. Ми передбачаємо, що в 2025 році діапазон коливань державних облігацій з строком в 10 років складатиме від 1.5% до 1.9%. Якщо Центральний банк знизить загальний обсяг процентної ставки на 40 базисних пунктів протягом року, то, за нашими розрахунками, рівень 1.64% може бути досить розумним. Курс долара до юаня може коливатися навколо 7,3.