Фонди Bitcoin ETF на спотовому ринку рухаються до четвертого поспіль місяця чистих відтоків, оскільки BTC наближається до ще одного негативного місячного закриття у лютому, що підкреслює спад попиту на регульовану, пов’язану з спотовим ринком експозицію. Дані станом на середину лютого показують, що обсяги ETF зменшуються з піку наприкінці 2025 року, а загальні активи становлять близько 84,3 мільярда доларів у цей день, знизившись з максимуму близько 170 мільярдів доларів у жовтні 2025 року. Траєкторія також демонструє сповільнення кумулятивних притоків, які знизилися приблизно до 54 мільярдів доларів із рекордних 63 мільярдів доларів. З липня 2025 року чисті притоки склали лише близько 5 мільярдів доларів, що підкреслює суттєвий зсув у розподілі капіталу на криптофонди. Тим часом ціна Bitcoin знизилася більш різко, ніж її обсяги ETF, що свідчить про те, що ринок поглинає тиск продажу без відповідного зростання попиту на ETF.
Ключові висновки
Американські спотові Bitcoin ETF знизилися з приблизно 170 мільярдів доларів у жовтні 2025 року до приблизно 84,3 мільярда доларів, що сигналізує про зменшення інвестиційного попиту на регульовану експозицію BTC.
Кумулятивні чисті притоки впали до близько 54 мільярдів доларів із піку в 63 мільярди доларів, з приблизно 5 мільярдами доларів приток з липня 2025 року, що свідчить про тривалий спад у нових капіталовкладеннях.
За сім сесій з 12 по 19 лютого обсяги відтоків ETF склали 11 042 BTC, причому 12 лютого зафіксовано одноденне зниження на 6120 BTC (близько 416 мільйонів доларів на той час).
Значні зменшення балансів у провідних учасників: активи BlackRock IBIT знизилися до 759 000 BTC з 806 000 BTC, приблизно на 6%, тоді як Fidelity FBTC зменшилися до 186 000 BTC з 213 000 BTC, або близько 12,6%.
Золотові ETF частково замінили увагу, оскільки ринки з ризиком знижуються і зростають, з потоками, що переміщуються між BTC і золотом протягом останніх двох років, тоді як макроекономічні доходи залишаються ключовим фактором для ризикової активності.
Згадані тікери: $BTC, $IBIT, $FBTC
Настрій: Медвежий
Вплив на ціну: Негативний. Ціна Bitcoin знизилася більш різко, ніж обсяги ETF, що свідчить про те, що тиск продажу ще не компенсований новим попитом на ETF.
Контекст ринку: Потоки ETF відбуваються на тлі охолодження макроекономічної ситуації. Федеральна резервна система припинила кількісне посилення у грудні 2025 року, зупинивши скорочення балансу, але політика залишається обмежувальною щодо очікувань зростання. Доходність 2-річних казначейських облігацій залишається вище за очікування щодо 2-річних ставок, тоді як 10-річна доходність торгується близько 4,1%, а реальна доходність 10-річних облігацій — близько 1,7–1,8%, підтримуючи жорсткі фінансові умови, що обмежують активи без доходу, такі як Bitcoin. У цьому середовищі реальні доходи забезпечують інфляційно скоригований дохід в інших сферах, підвищуючи альтернативну вартість утримання BTC для деяких інвесторів.
Чому це важливо
Збереження відтоків з ETF Bitcoin має значення, оскільки ці продукти часто розглядаються як проксі ліквідності для ширшого крипторинку. Постійне зниження активів ETF може свідчити про розрив між сигналами цін і готовністю інституцій вкладати капітал через регульовані інструменти. Поточна модель — відтік, що перевищує зниження цін — свідчить про те, що, принаймні наразі, м’який попит на ETF не сприяє зростанню ціни Bitcoin. Це означає, що структура спотового ETF може залишатися джерелом пропозиції у короткостроковій перспективі, потенційно пригнічуючи відновлення цін навіть при відновленні попиту в інших сегментах ринку.
Макроекономічні чинники явно впливають. Відтік ETF збігається з режимом, коли реальні доходи залишаються високими, а монетарна політика залишається обмежувальною. Як зазначає Бенджамін Коуен, перший квартал 2026 року може бути позначений як «пізній цикл обмежувального періоду» для акцій і криптовалют, коли інвестори вимагають більшої ясності щодо інфляції, зростання і траєкторій політики перед повторним активізацією ризикових активів. Взаємодія між очікуваннями ставок і настроями ризику особливо важлива для BTC, який історично чутливий до змін реальних доходів і умов ліквідності. Відсутність чітких сигналів щодо зниження ставок або розширення балансу сприяє обережності серед покупців ETF і великих власників. Макроекономічна оцінка Коуена, заснована на дослідженнях і циклах ринку, підкреслює, що стабільні притоки ETF зазвичай з’являються, коли реальні доходи знижуються або очікується пом’якшення політики, але ці умови ще не реалізувалися.
З огляду на ширший аспект розподілу активів, динаміка Bitcoin проти золота залишається повторюваною темою. За останні два роки потоки у Bitcoin і золото ETF чергувалися, оскільки інвестори шукали баланс між ліквідністю, волатильністю і тривалістю спадів. Потоки у золото зросли під час періодів ризик-оф, тоді як експозиція у Bitcoin відставала, відображаючи перевагу активів, що вважаються менш волатильними або мають довгострокову історію в умовах невизначеності. Це ротація підкреслює, що макроекономічний апетит до ризику, а не лише специфічні каталізатори для BTC, часто визначають потоки ETF. Інвестори, які шукають каталізатори у 2026 році, повинні враховувати, як зміни у макрополітиці, очікуваннях інфляції і настроях ризику можуть повернути баланс у бік крипто ETF або спрямувати капітал у більш традиційні хеджі, такі як золото.
У короткостроковій перспективі відсутність стабільних змін у потоках ETF може зробити цінову динаміку BTC більш залежною від макроновин і ончейн-сигналів, ніж від потоків капіталу. Ринок, ймовірно, уважно стежитиме за будь-якими ознаками трьох або більше послідовних позитивних сесій ETF, що багато хто вважає потенційним сигналом відновлення накопичення, а також за будь-якими змінами у політиці, що можуть знову відкрити доступ до ліквідності. Поточна історія — не лише про ціну Bitcoin, а про те, як інституційний попит на регульовану експозицію змінюється у міру розвитку макроекономічної ситуації у 2026 році.
Що слід спостерігати далі
Стежте за трьома послідовними днями чистих притоків ETF або стабільним поверненням активів, що може сигналізувати про відновлення інституційного попиту на спотовий BTC.
Слідкуйте за будь-якими змінами політики Федеральної резервної системи або коментарями посадових осіб, які можуть змінити траєкторію реальних доходів і умов ліквідності.
Відстежуйте зміни у ціні BTC відносно активів ETF і ковзних чистих потоків, щоб визначити, чи починає ціна випереджати або відставати від потоків.
Спостерігайте за рухами конкурентних активів, таких як золото ETF, для ознак подальшої ротації або ребалансування, що віддає перевагу одній категорії активів під час ризик-он або ризик-оф фаз.
Оцінюйте оновлення від провідних емітентів і кастодіанів ETF, особливо щодо нових запусків продуктів або змін у портфелях, для виявлення змін у попиті інвесторів.
Джерела та перевірка
Аналіз семиденних чистих відтоків BTC ETF і одноденного зниження 12 лютого (6120 BTC) від Axel Adler Jr у X: https://x.com/AxelAdlerJr/status/2024397434818859427?s=20
Дані про активи Bitcoin ETF і CheckOnChain, що показують зміни у володінні IBIT і FBTC: https://charts.checkonchain.com/btconchain/etfs/etf_balance_0/etf_balance_0_light.html
Дані про володіння FBTC, що підтверджують зниження з 213 000 BTC до 186 000 BTC: https://charts.checkonchain.com/btconchain/etfs/etf_balance_0/etf_balance_0_light.html
Порівняння потоків Bitcoin і золота у Bold.report: https://bold.report/compare/flows/
Макроекономічний меморандум від Бенджаміна Коуена, що окреслює рамки «пізнього циклу обмежувального періоду» для 2026 року: https://www.benjamincowen.com/reports/macro-risk-memo-feb-2026
Огляд Cointelegraph і контекст цін Bitcoin для довідки: https://cointelegraph.com/bitcoin-price
Відтік ETF Bitcoin триває, оскільки макроумови тиснуть на попит BTC
