Правда та брехня про криптовалюти: огляд результатів 2025 року

Автор: Ignas
Переклад: White Blockchain

Рік тому я написав «Правда і брехня крипторинку 2025 року».
Тоді всі ділилися більш високими цільовими цінами на біткоїн. Я хотів знайти іншу рамку, щоб виявити можливі помилки масової думки і зробити диференційовану стратегію. Мета була проста: знайти ідеї, які вже існують, але ігноруються, викликають відразу або неправильно розуміються.

Перед публікацією версії 2026 року тут зроблю чіткий огляд того, що дійсно важливо у 2025 році. Що ми вгадали, що — ні, і чого слід навчитися. Якщо ви не переглядаєте свої думки, то ви не інвестуєте, а вгадуєте навмання.
Швидкий підсумок

• «BTC у четвертому кварталі досягне піку»: більшість передбачала це, але це виглядало неправдоподібно. В результаті вони були праві, я — ні (і заплатив за це). Якщо BTC не зросте раптово і не порушить 4-річний цикл, я визнаю поразку.
• «Мемкоіни — улюблені серед дрібних інвесторів»: факт у тому, що дрібні інвестори взагалі не віддають перевагу криптовалютам. Вони купують золото, срібло, акції AI та будь-що, що не є криптою. Суперцикл мемкоінів або AI-агентів також не настав.
• «AI x Crypto залишаються сильними»: змішано. Проєкти продовжують виконувати обіцянки, стандарт x402 розвивається, фінансування триває. Але токени не демонструють значного зростання.
• «NFT померли»: так.

Це легко згадати. Справжні інсайти — у п’яти великих темах.

1. Спотовий ETF — це нижня межа, а не вершина
   З березня 2024 року довгострокові власники біткоїна (OG) продали близько 1,4 мільйонів BTC на суму приблизно 121,17 мільярдів доларів.
   Уявіть, як би виглядав крипторинок без ETF: попри падіння цін, потоки капіталу у BTC ETF залишалися позитивними (269 мільярдів доларів).
   Близько 950 мільярдів доларів — це причина, чому BTC відстає від майже всіх макроактивів. Сам по собі BTC не має проблем, і навіть не потрібно глибоко аналізувати рівень безробіття або дані виробничого сектору — це просто «велика ротація» великих гравців і «віруючих у 4-річний цикл».

Ще важливіше, що кореляція між біткоїном і традиційними ризиковими активами, такими як Nasdaq, знизилася до найнижчого рівня з 2022 року (-0,42). Хоча всі сподіваються на зростання кореляції, у довгостроковій перспективі це — позитивний сигнал для портфеля з некорельованими активами, які шукають інституційні інвестори.

Є ознаки, що шок пропозиції вже закінчився. Тому я сміливо прогнозую ціну BTC у 2026 році на рівні 174 000 доларів (що становить 10% від ринкової капіталізації золота).
2. Аірдропи явно «не зникли»
Криптоспільнота (CT) знову стверджує, що аірдропи померли. Але у 2025 році ми побачили великі аірдропи на суму майже 4,5 мільярдів доларів:

• Story Protocol (IP): ~$1.4B
• Berachain (BERA): ~$1.17B
• Jupiter (JUP): ~$7.91M
• Animecoin (ANIME): ~$7.11M

Зміни у тому, що: втома від балів, посилення «відловлювачів вовків» та зниження оцінки. Щоб максимізувати прибуток, потрібно «забрати і продати».
2026 рік стане роком великих аірдропів, адже Polymarket, Metamask, Base (?) та інші гіганти готуються до випуску токенів. Це не рік зупинки натискання кнопки, а рік припинення сліпої ставки. Щоб отримати вигоду від аірдропів, потрібно зосередитися і грати на великих позиціях.
3. Фіскальний перемикач (Fee Switch) — не драйвер цін, а нижня межа
Мій прогноз: фіскальний перемикач не автоматично підніме ціну токена. Більшість протоколів не генерують достатньо доходу для підтримки своєї великої ринкової капіталізації.

Фіскальний перемикач не визначає, наскільки може зростати токен, а встановлює «підлогу».

Перевірте проєкт у рейтингу «доходи власників» на DeFillama: крім $HYPE, всі високодоходні токени показують кращі результати, ніж ETH (хоча ETH зараз — еталон для всіх).

Неочікувано — $UNI . Uniswap нарешті активував перемикач і знищив токени на суму 100 мільйонів доларів. Спочатку UNI зросло на 75%, але потім повернуло всі прибутки.

Три висновки:

• Відкуп токенів встановлює цінову підлогу, а не верхню межу.
• У цьому циклі все — торгівля (з прикладом різкого зростання і падіння UNI).
• Відкуп — лише частина історії, потрібно враховувати тиск на продаж (розблокування), більшість токенів все ще мають низький обіг.

4. Стейблкоїни займають уми, але «агентська торгівля» важко прибуткова
   Стейблкоїни входять у мейнстрім. Коли я орендував мотоцикл на Балі, продавець навіть просив оплату USDT на TRON.

Хоча домінування USDT знизилося з 67% до 60%, його ринкова капіталізація все ще зростає. Citibank прогнозує, що до 2030 року ринкова капіталізація стейблкоїнів може досягти від 1,9 до 4 трильйонів доларів.

У 2025 році нарратив змістився з «торгівлі» до «інфраструктури платежів». Але історія з торгівельними стейблкоїнами — непроста: IPO Circle після стрімкого зростання повернуло всі прибутки, і інші агентські активи теж показують невтішні результати.

Правда 2025 року — все це лише торгівля.

Зараз криптоплатіжні картки стрімко зростають через зручність обходу суворих AML-вимог банків. Кожне використання картки — це транзакція у блокчейні. Якщо у 2026 році з’явиться можливість прямої P2P-платежі, обходячи Visa/Mastercard, це стане тисячократним шансом.
5. DeFi — більш централізований, ніж CeFi
Це смілива точка зору: DeFi має вищу концентрацію бізнесу і TVL, ніж традиційні фінанси (CeFi).
Aave займає понад 60% ринку позик (у порівнянні з JPMorgan, що має лише 12% у США).
Більшість L2-протоколів — це багатосигнальні (Multisigs) без регулювання на сотні мільярдів доларів.
Chainlink майже контролює всі цінові орacles у DeFi.
У 2025 році конфлікт між «централізованими акціонерами» і «власниками токенів/DAO» став очевидним. Хто справді володіє протоколом, IP-правами і доходами? Внутрішні суперечки у Aave показують, що права власників токенів — менше, ніж ми думали.
Якщо «лабораторії» (Labs) все ж переможуть, багато DAO-токенів стануть непривабливими для інвестицій. 2026 рік стане ключовим для узгодження інтересів акціонерів і власників токенів.
Підсумки
2025 рік довів одну річ: все — це торгівля. Вікно для виходу — дуже коротке. Жоден токен не має довгострокової віри.
Результат — 2025 рік ознаменував смерть культури HODL, DeFi перетворився на Onchain Finance, а з покращенням регулювання DAO також позбуваються «фальшивої децентралізації».