Крипто потребує «кращих децентралізованих стабільних монет», — заявив засновник Ethereum Віталік Бутерін

Коротко

• Віталік Бутерін каже, що сьогоднішні стейблкоїни надто залежні від долара США.
• Ринок стейблкоїнів вибухнув до понад $300 мільярдів, оскільки банки та інституції приймають цю технологію.
• Інсайдери криптоіндустрії попереджають, що інституційний контроль може підривати первісну мету децентралізованих, цензуростійких грошей.

Співзасновник Ethereum Віталік Бутерін попередив, що сучасні децентралізовані стейблкоїни недостатньо стійкі для підтримки довгострокового бачення криптоіндустрії, стверджуючи, що галузі потрібні нові дизайни, менш залежні від долара США та менш вразливі до захоплення багатими акторами. У пості на X у неділю Бутерін зазначив, що існуючі моделі мають три основні недоліки: залежність від одного фіатного цінового орієнтира, оракуарські системи, якими можна маніпулювати великими капіталами, та доходи від стейкінгу, що спотворюють економіку стейблкоїнів. Стейблкоїни — криптовалюти, розроблені для збереження стабільної вартості, зазвичай прив’язані до долара США або інших фіатних валют — стали одним із найшвидше зростаючих сегментів ринку цифрових активів. Загальна капіталізація ринку стейблкоїнів зросла на 49% у 2025 році і досягла $306 мільярдів у грудні, що зумовлено більш чітким регулюванням та зростаючим інституційним прийняттям. 

Банки та фінтех-компанії все частіше досліджують можливість запуску власних токенів, тоді як великі криптокомпанії прийняли стейблкоїни як міст між традиційними фінансами та блокчейнами. Серед них — криптопроект World Liberty Financial, підтримуваний Трампом, запустив свій власний токен, прив’язаний до долара, USD1, минулого року. Швидка інституціалізація стейблкоїнів знову підняла довготривалу напругу всередині криптоіндустрії — чи має технологія служити децентралізованою альтернативою фінансовій системі, чи розвиватися у регульоване її продовження. Критики попереджають, що стейблкоїни, керовані корпораціями та підтримувані урядовими доларами, підривають первісні цілі крипто — цензуростійкість, приватність та незалежність від державного контролю. Георгій Вербіцький, засновник додатку для інвесторів у крипто TYMIO, зазначив, що занепокоєння Бутеріна підкреслюють фундаментальну слабкість сучасної моделі стейблкоїнів. “Якщо стейблкоїни мають підтримувати довгострокову стійкість, особливо на рівні держав або глобальної фінансової інфраструктури, то залежність від одного фіатного валюти, наприклад долара США, є структурною слабкістю,” сказав Вербіцький Decrypt.

“На довгому відрізку часу інфляція, монетарна політика та політичний контроль неминуче проникають у систему,” додав він. Вербіцький зазначив, що домінуючі токени, такі як USDT від Tether та USDC від Circle, вже є глибоко інституційними продуктами з централізованим контролем та підвищеною вразливістю до інфляції фіату. “По-справжньому глобальний стейблкоїн, ймовірно, має бути незалежним від будь-якої однієї держави — можливо, на основі диверсифікованого кошика активів або товарів — і забезпечений механізмами, які важко захопити фінансово,” сказав він. Бутерін стверджував, що навіть довгострокове прив’язування до стабільного долара США створює ризики. “Відстеження USD добре на короткому терміні, але, на мою думку, частина бачення стійкості держави має полягати у незалежності навіть від цієї ціни,” написав він. “На 20-річному горизонті, уявімо, що він гіперінфлює, навіть помірно?” Співзасновник Ethereum також попередив, що більшість децентралізованих стейблкоїнів залежать від оракулів, які можна захопити, якщо на них буде спрямовано достатньо грошей. Без кращого дизайну, сказав він, протоколи змушені покладатися на високі рівні вилучення цінності з користувачів, щоб захистити себе, що робить системи менш привабливими та менш справедливими. “Це одна з головних причин, чому я постійно виступаю проти фінансованого управління,” додав Бутерін. “Воно за своєю природою не має асиметрії захисту/атаки, і тому високі рівні вилучення — єдиний спосіб залишатися стабільним.” Борис Бохер-Біловіцкі, генеральний директор блокчейн-компанії Concordium, сказав Decrypt, що децентралізація оракулів — це проблема, яка “потребує реальної інфраструктурної роботи, а не театру управління.” “Поточні проекти надмірно орієнтовані на партнерства з TradFi та залучення підприємств за рахунок фундаментальних аспектів,” зазначив він. “Партнерства важливі для прийняття та широкомасштабного впровадження, але вони не повинні переважати регуляторну відповідність, безпеку та справжню стійкість.”

Третя проблема, за словами Бутеріна, — це доходи від стейкінгу. Якщо користувачі стейблкоїнів можуть заробляти лише кілька відсоткових пунктів, тоді як стейкінг пропонує вищі доходи, стейблкоїни стають структурно менш конкурентоспроможними. Бутерін окреслив кілька можливих підходів, зокрема значне зниження доходів від стейкінгу, створення більш безпечних форм стейкінгу або пошук способів зробити слашабельний стейкінг сумісним із заставою стейблкоїнів.