1,330 мільярдів податкового повернення: чи не стануть торгові війни Трампа причиною вибуху на ринку

Очікується, що Верховний суд США у п’ятницю винесе рішення щодо законності тарифної політики Трампа, що поставило під загрозу понад 1 330 мільярдів доларів повернення податків. У справі оскаржується питання, чи перевищує президент свої повноваження у сфері введення тарифів у надзвичайних економічних ситуаціях; нижчі суди вже висловили сумніви щодо підстав для стягнення тарифів. У разі програшу уряду імпортери, які вже сплатили тарифи, зможуть отримати повернення, що створить фінансовий тиск і порушить торговельні відносини. Ринок напружено очікує, можливо різке коливання акцій у сферах торгівлі та виробництва, валютний ринок також може зазнати значних коливань, а криптовалюти — через зростання попиту на захист від ризиків.

Ланцюгова реакція на повернення понад 1 330 мільярдів доларів

Можливе повернення понад 1 330 мільярдів доларів — це сума, що відображає доходи від тарифів, введених за багато років. Обов’язкове повернення створить фінансовий тиск і може порушити торговельні відносини та баланси компаній. Бізнес, який постраждав від тарифів, багато років бореться за свої права, вважаючи, що тарифи викривляють ціни та ланцюги постачання. Якщо рішення буде на їхню користь, це підтвердить їхні аргументи і встановить прецедент для майбутніх викликів подібних торговельних заходів.

Що означає 1 330 мільярдів доларів? Це приблизно 3% річних податкових надходжень федерального уряду США або 0,5% ВВП країни. Якщо ці кошти потрібно буде повернути швидко, уряд може потребувати схвалення Конгресу для збільшення боргового ліміту або скорочення інших витрат. Процес може тривати місяці або навіть роки. До цього часу невизначеність домінуватиме у ринкових очікуваннях.

Для бізнесу повернення коштів — дуже складний процес. Компанії, які вже переклали витрати на тарифи на споживачів, отримають прямий прибуток. Ті ж, що поглинали ці витрати, можливо, не зможуть повернути втрачену частку ринку. Також потрібно врахувати бухгалтерські та податкові наслідки повернення, що може спричинити нові юридичні та бухгалтерські суперечки.

Вплив на торговельні відносини також значний. Тарифи Трампа були спрямовані проти Китаю, ЄС та інших партнерів. Якщо Верховний суд визнає їх неконституційними, США доведеться знову вести переговори щодо торговельних угод із цими країнами. Чи зможуть вони відновити пошкоджені за роки напруженості відносини — залежить від політичної волі та економічних міркувань.

Очікування подвійних коливань на фондовому та крипторинках

Ринок уважно стежить за рішенням. Небажаний вердикт може спричинити короткострокові коливання, особливо у секторах торгівлі та виробництва. Валютний ринок також може зазнати різких рухів, оскільки повернення коштів вплине на фінансовий стан США і курс долара. Якщо ринок очікує, що уряд США буде змушений збільшити борг для виплати повернення, долар може послабшати, що підштовхне до зростання активів, номінованих у доларах, таких як золото і біткоїн.

Три сценарії ринкових реакцій на рішення

Сценарій один (перемога уряду): швидка стабілізація ринку, посилення виконавчої влади у сфері торгівлі, зняття побоювань інвесторів, відновлення ризикових активів

Сценарій два (програш уряду): короткострокові різкі коливання, різке падіння акцій у секторі торгівлі, ослаблення долара, вигідні для захисних активів і криптовалют у зв’язку з невизначеністю

Сценарій три (часткова перемога): рішення визнає часткову законність тарифів, але частково вважає їх неконституційними; обсяг повернення зменшиться, але невизначеність триватиме, ринок коливатиметься

Криптовалюти також можуть відреагувати. Трейдери зазвичай сприймають юридичні та політичні шоки як події з високою ліквідністю. Зростання невизначеності часто підвищує попит на альтернативні активи. Це явище вже спостерігалося під час макроекономічних потрясінь. Коли традиційні ринки стикаються з політичними ризиками, частина капіталу перетікає у децентралізовані активи, такі як біткоїн.

Однак реакція крипторинку може бути і негативною. Якщо рішення викличе паніку і кризу ліквідності, інвестори можуть почати масово продавати всі ризикові активи, включно з криптовалютами, щоб отримати готівку. Таке «безрозбірне» масове зняття активів вже траплялося навесні 2020 року під час початку пандемії та у 2022 році під час агресивних підвищень ставок ФРС. Тому криптоінвесторам слід бути готовими до обох сценаріїв.

Зараз інвестори очікують більш чітких результатів. Найшвидше рішення може бути оголошено у п’ятницю. До цього часу збережеться обережність. Багато інституційних інвесторів можуть зменшити позиції або застрахуватися перед рішенням, щоб зменшити потенційний вплив. Таке превентивне зменшення позицій може спричинити коливання ринку і створити самореалізуючийся прогноз.

Два політичні сценарії після рішення

Якщо суд визнає тарифи недійсними, політики швидко втрутяться. Конгрес може спробувати переписати повноваження у сфері торгівлі, ухваливши новий закон, що дозволить президенту вводити тарифи за певних умов. Можливо, буде прийнято нові закони, щоб уникнути подальших суперечок. Процес ухвалення закону триватиме місяці, і в цей час правовий статус тарифів Трампа залишатиметься у вакуумі.

Якщо суд залишить тарифну політику чинною, ринок швидко стабілізується. Це зміцнить виконавчу владу у сфері торгівлі і зніме головний страх інвесторів. Адміністрація Трампа отримає чітке юридичне підтвердження і зможе активніше просувати свою торговельну політику. Однак це може викликати відповідні заходи інших країн і підвищити ризик торговельних конфліктів.

У будь-якому разі, це рішення стане поворотним моментом. Воно матиме довгостроковий вплив на торговельну політику, юридичні межі і поведінку ринків, і не обмежиться цим тижнем. Головна суперечка стосується обсягів повноважень президента: позивачі вважають, що тарифи перевищують законодавчі межі. Вирок Верховного суду остаточно визначить легальність тарифів і встановить межі для виконавчої влади на майбутнє.

Для криптоінвесторів це рішення — можливість спостерігати, як макроекономічні ризики впливають на крипторинки. Рекомендується зберігати помірні позиції, встановлювати стоп-лоси і бути готовими до різких коливань. Історія показує, що макроекономічні потрясіння часто створюють чудові можливості для входу або виходу з ринку, головне — підготуватися заздалегідь.