Автор: Santiago Roel Santos; переклад: Tim, PANews
Цінова та Adoption парадокс
Крипто Adoption продовжуватиметься, але ринкова ціна може довго залишатися на місці.
Реальне прискорення Adoption і затримка ціни — це не недолік, а необхідна характеристика поточного етапу розвитку криптовалютного ринку.
Якщо дивитися на ринок криптовалют з десятирічної перспективи, його перспективи виглядають дуже привабливими. Однак збереження такої довгострокової перспективи психологічно важке. Ви повинні бути готові: спостерігати за зростанням Adoption, тоді як ціна залишається на місці або повільно падає; також потрібно бути готовим побачити, як інші отримують прибуток у інших сферах (штучний інтелект, акції або наступний гарячий тренд), тоді як крипто-галузь здається забутою.
Це може здаватися несправедливим, і процес буде схожий на муки. Але затримка ціни — неминуча. В основі багато криптоактивів не повинні мати ті оцінки, які вони колись мали.
Ринок байдуже до фактичного Adoption, доки ціна не обвалиться і не почне знову реагувати.
Попит на застосунки породжує бульбашки
На початкових етапах поширення застосунків саме воно може спричинити бульбашки. Це процес болю при відкритті цінностей, коли реальна потреба у використанні не може підтримати завищену оцінку, і ринок переоцінює себе, що є необхідним для довгострокового здорового розвитку.
Коли інфраструктура криптовалют досягне масштабного застосування, стане очевидним, що інвестиції у зовнішні ресурси значно перевищують реальні потреби. Поширення застосунків принесе не стільки перевірку цінності, скільки тестування бізнес-моделей. Деякі проєкти зникнуть у тиші, інші, можливо, виживуть, але їхні оцінки будуть значно нижчими за вершини, які вони колись мріяли досягти.
Криптовалюти поступово виходять із фокусу уваги, стаючи просто частиною фону. Від захоплення до звичайності — це необхідний шлях від шуму до зрілості.
Це добре.
Такий сценарій не вперше трапляється. Під час краху інтернет-бульбашки індекс Nasdaq впав приблизно на 78%, тоді як кількість інтернет-користувачів утричі зросла, а широкосмугові мережі були повсюдно розгорнуті. Ринок відновлювався роками, а зараз інтернет тихо трансформує світ. Поки інвестори ще заліковують рани, софт “з’їдає” цілий світ.
Технології інфраструктури не винагороджують тих, хто прагне швидко заробити.
Коли інфраструктура перемагає, хто стане справжнім переможцем?
Зміна етапів ринку викликає дискомфорт у багатьох учасників. Ті, хто роками підтримували відкриті кодові бази, стануть свідками того, як інші копіюють їхні досягнення і отримують більшу частку економічних вигод; ранні інвестори у інфраструктуру — побачать, що традиційні венчурні фонди отримують більше цінності; роздрібні інвестори, купуючи токени, а не акції, можуть відчувати себе маргіналізованими, оскільки компанії отримують вигоду з екосистеми, але не повертають відповідну цінність власникам токенів.
Деякі проблеми структурні, інші — самі себе створюють.
Ринок проходить через процес корекції. Відкриті мережі швидко розвиваються, системні стимули змінюються, механізми захоплення цінності вдосконалюються, але не всі моделі виживуть і принесуть користь.
Крипто Adoption тихо просувається вперед, але ринок ще не цінує його по-справжньому. Можливо, знадобляться роки, щоб знову встановити цінність, усвідомити, що криптотехнології — це ядро операційної системи, а не просто спекулятивний актив.
Цикли цін і застосунків — це різні речі
Цінові цикли керуються ринковою психологією і ліквідністю.
Цикли застосунків — практичною цінністю і інфраструктурою.
Вони пов’язані, але не синхронізовані. В історії цінові цикли часто випереджали застосунки, що характерно для ранніх технологічних революцій. Зараз застосунки починають домінувати, тоді як ціна відстає.
Зараз маргінальні покупці криптоактивів знаходяться в інших сферах, вони захоплені хвилею AI. Це явище може тривати або змінитися, і ми не можемо цьому завадити.
Але ми бачимо, що світ без стабільних валют, без прозорих каналів фінансування і без глобальних 24/7 реальних розрахунків стає дедалі важчим уявити.
Найглибший урок циклів — це те, що потрібно прийняти, що час відставання між застосунками і ціною може бути значно довшим за очікуваний, і для досягнення сталого складного ефекту потрібно зберігати раціональність навіть тоді, коли втрачаєш терпіння.
Це не заклик до HODL.
Багато криптопроєктів ніколи не повернуться до життя. Деякі мають внутрішні недоліки з моменту створення, інші — позбавлені захисних бар’єрів, треті — повністю забуті. Нові переможці з’являться, будуть зірки, що згорять, і небагато справжніх аутсайдерів, які зроблять несподіваний прорив.
Корекція — це здорово
Ми вступаємо в інший регуляторний і економічний контекст. Це створює можливості для вирішення довготривалих проблем: слабких доходів продуктів, недостатньої прозорості активів, неправильного співвідношення акцій і токенів, непрозорих мотивацій команд.
Якщо криптоіндустрія справді хоче відповідати своїм очікуванням, вона має показати себе відповідно.
Я вважаю, що все можливо. Найбільш впевнений у тому, що протягом наступних 15 років більшість компаній використовуватимуть криптотехнології для збереження конкурентоспроможності. До того часу загальна ринкова капіталізація криптовалют перевищить 10 трлн доларів. Стейблкоїни, токенізація, масштаб користувачів і активність у мережі зростатимуть експоненційно. Водночас стандарти оцінки переосмислюватимуться, існуючі гіганти можуть зникнути, а нерозумні бізнес-моделі — бути витісненими.
Це здорово і необхідно.
Криптовалюти зрештою стануть невидимими. Чим більше компаній робитиме їх ядром продукту, тим більш вразливими вони стануть. Переможці — ті, хто глибоко інтегрує їх у бізнес-процеси, платіжні системи і баланс. Користувачі не повинні відчувати присутність криптотехнологій, а лише відчути їхній вплив на прискорення розрахунків, зниження витрат і зменшення посередників.
Криптовалюти мають бути простими і “нудними”.
Коли капітал стає обмеженим, ера роздач, субсидій, необґрунтованих стимулів і надмірної фіналізації закінчується — це просто ще один неминучий цикл історії.
Мій базовий висновок дуже простий: застосунки криптовалют швидко поширюватимуться, ціни знову коригуватимуться, оцінки стануть раціональними. Криптовалюти — це довгостроковий тренд, але це зовсім не означає, що ваші токени обов’язково зростуть.
У чому полягає цінність криптотехнологій і хто її захоплює?
Основна технологія приносить користь споживачам через зниження цін і покращення досвіду. Другий рівень вигод — це компанії, що оновлюють свої системи для використання дешевшої, швидшої і більш програмової інфраструктури.
Ця теоретична модель викликає кілька неприємних, але необхідних питань:
- Visa чи Circle?
- Stripe чи Ethereum?
- Robinhood чи Coinbase?
- Корзина Layer 1 протоколів чи агрегатор користувачів?
- Корзина Layer 1 протоколів чи DeFi?
- Корзина Layer 1 протоколів чи DePIN?
- DeFi чи традиційні фінансові акції?
- DePIN чи інфраструктурні акції?
Це не обов’язково взаємовиключні варіанти, диверсифікація інвестицій — цілком можлива. Питання у відносних цінностях і відносних показниках, хто зможе захопити додаткову цінність, створену блокчейном.
Я схиляюся до тих, хто підключає відкриті канали розрахунків для зниження витрат і підвищення прибутковості. Історія показує, що вони зазвичай отримують більше вигод, ніж сама інфраструктура.
Але потрібно пам’ятати, що кожна теоретична модель має свої виключення.
Вірю і не вірю
Я справді вірю, що мережі з реальним попитом зрештою зможуть монетизуватися, і це вже доведено інтернетом. Facebook перед комерціалізацією пройшов довгий шлях.
Я переконаний, що частина Layer 1 підтвердить свою цінність у міру розвитку і зрівняється з оцінками. Але я також вважаю, що більшість з них матимуть труднощі з залученням користувачів і пошуком достатньої цінності для підтримки.
Я вірю, що різниця між переможцями і програвшими буде ще більшою, важливими стануть дистрибуція, стратегія входу на ринок, відносини з користувачами і одинична економіка.
Загалом, поширена помилка у крипто — це надто висока оцінка ранніх переваг технологій і недооцінка інших факторів, необхідних для подальшого розвитку.
Повернення до реальності
Мої прогнози щодо цін у найближчі роки не дуже оптимістичні. Adoption продовжуватиме зростати, але ціни можуть ще більше падати, що посилить ефект повернення до середніх значень і охолодження AI-спекуляцій.
Але терпіння — це велика перевага.
- Я підтримую модель крипто як сервіс
- Я підтримую крипто-енеровані компанії
- Я не вірю у надмірну фіналізацію
- Я не вірю у невигідну одиничну економіку
- Я не вірю у надмірне інфраструктурне будівництво
Збереження капіталу — це критично важливо. Вартість готівки недооцінена: не через її дохідність, а через психологічний захист, який вона дає. Це дозволяє діяти рішуче, коли інші не можуть.
Ринок увійшов у епоху швидких коливань і зростаючої нетерпеливості. Зараз довше тримати позицію — це вже перевага. Професійні менеджери змушені часто перебалансовувати портфелі, щоб довести свою цінність. В умовах зростаючого тиску на життя роздрібні інвестори все більше прагнуть короткострокових прибутків. А інституційні інвестори знову оголосять, що криптовалюти померли.
З часом більше традиційних компаній почнуть використовувати криптотехнології, і більше активів буде підключено до блокчейну.
Зрештою, коли ми подивимося назад, все стане зрозумілим. Сигнали всюди — потрібно лише твердо вірити, що це стане очевидним, коли ціна зросте.
Поки що — чекати болю.
Чекати, коли продавці почнуть продавати свої активи, чекати краху віри — але поки що ми ще не дійшли до цього.
Не поспішайте діяти — ринок буде коливатися, життя триватиме, проводьте більше часу з близькими. Не дозволяйте інвестиціям стати всім вашим життям.
Криптовалюти працюватимуть у тіні, незалежно від того, чи ринок прихований у темряві, чи яскраво освітлений.
Бажаю всім удачі.
