Matrixport: 2600 мільярдів доларів стабільних монет у глухій воді, крипто ліквідність виснажується

Matrixport останній звіт розкриває смертельний парадокс на ринку криптовалют: загальний обсяг стабільних монет перевищив 2600 мільярдів доларів, встановивши новий рекорд, але швидкість нових вливань вже досягла піку і сповільнюється, що призвело до того, що біткоїн втратив ключову рухому середню і опустився нижче 86 000 доларів. Основна проблема полягає в тому, що Федеральна резервна система (ФРС) обережно ставиться до зниження ставок, стримуючи ризикову активність, що перетворює величезні резерви стабільних монет у «сухий порох», а не у паливо для ринку.

Фатальний розрив між запасами ліквідності та потоком ліквідності

(Джерело: Matrixport)

Звіт Matrixport вказує, що нинішній виклик для ринку криптовалют — це не масштаб ліквідності, а швидкість її руху. Загальна ринкова капіталізація Tether (USDT) і Circle (USDC) перевищує 2600 мільярдів доларів, що на перший погляд свідчить про достатню ліквідність, але ця цифра приховує більш важливий факт: гранична ліквідність, необхідна для підтримки зростання цін, виснажується.

Річний зростаючий показник стабільних монет за 12 місяців досяг піку наприкінці жовтня і почав сповільнюватися, що збігається з приблизно 3% падінням ціни біткоїна. У вівторок вранці ціна біткоїна торгувалася близько 85 860 доларів і важко було знову піднятися вище ключової рухомої середньої, що свідчить про значне ослаблення купівельної активності.

Matrixport підкреслює: «Збільшення запасів ліквідності забезпечує достатню кількість сухого пороху, але швидкість обертання капіталу різко знизилася. Капітал не тільки не повертається до ризикових активів, а й залишається в простій або переходить у дохідні інструменти.» Цей розрив означає, що навіть при величезних обсягах стабільних монет їхній вплив на ціну буде мінімальним, якщо вони не повернуться у ринковий цикл.

Інституційні інвестори сприймають цей феномен як різницю між запасами ліквідності (stock) і імпульсом ліквідності (impulse). 2600 мільярдів доларів звучить оптимістично, але якщо швидкість їхнього розгортання і використання не зростає, їхній вплив більше нагадує резервуар, ніж потік води. Коли потік зупиняється, ринок втрачає імпульс для зростання.

Невизначеність політики ФРС пригнічує ризикову активність

Звіт Matrixport пояснює, що головна причина виснаження ліквідності — це обережність ФРС щодо майбутнього зниження ставок. Останні протоколи засідань Федерального комітету з відкритого ринку (FOMC) не дають чітких сигналів щодо термінів або масштабу політики пом’якшення, що створює політичну невизначеність і безпосередньо стримує бажання інституцій брати на себе ризики.

У звіті зазначено: «Політичні обмеження можуть мати більший вплив на ринкову ліквідність, ніж думки інвесторів.» У середовищі високих витрат капіталу і невизначеності щодо зниження ставок, інституційні інвестори переорієнтовують стабільні монети у дохідні інструменти або тримають готівку, а не вкладають у більш волатильні криптоактиви.

Ця обережність проявляється у моделях використання стабільних монет. Раніше, коли обсяг стабільних монет зростав, це зазвичай означало, що інвестори готуються купити біткоїн або інші криптоактиви. Нині ж стабільні монети більше використовуються як засіб захисту або очікування більш ясних сигналів, а не як актив для активних покупок.

Оскільки малоймовірно, що ФРС у першому кварталі піде на радикальне пом’якшення, Matrixport попереджає, що без нових макроекономічних або ліквідних каталізаторів «корекційний період з жовтня може тривати далі». Це означає, що ринок залишатиметься волатильним і в межах, а не зможе прорватися вгору.

Технічний крах біткоїна посилає тривожні сигнали

Ціновий тренд став більш оборонним. Звіт Matrixport зазначає, що вперше за кілька місяців біткоїн втратив «індикатор бичачого тренду», що свідчить про ослаблення його потенційної динаміки. Це ключовий технічний перелом, що вказує на зміну ринкової структури з сильного тренду на нейтрально-слабкий.

У вівторок ціна біткоїна торгувалася близько 85 860 доларів і важко було знову піднятися вище ключової рухомої середньої. Ця середня за останні місяці була потужною підтримкою, її втрата означає суттєве ослаблення контролю бичачих сил. Технічні пошкодження відображають не лише слабкість цін, а й тривогу щодо довгострокової впевненості ринку.

Коли технічні індикатори погіршуються одночасно з виснаженням ліквідності, це часто передвіщає глибшу корекцію. Історичний досвід показує, що при високій ліквідності, але падінні цін, ринок зазвичай потребує тривалого часу для пошуку дна. Це пов’язано з тим, що інвестори не лише чекають стабілізації цін, а й сигналів відновлення ліквідності.

Розрив у сприйнятті між інституціями та роздрібними інвесторами

Звіт Matrixport підкреслює, що ключова різниця між позицією інституцій і роздрібних інвесторів полягає у розумінні ліквідності. Роздрібні інвестори часто сприймають зростання стабільних монет як позитивний сигнал, вважаючи, що це означає зростання потенційних покупок. Водночас інституційні інвестори більше зосереджені на швидкості і бажанні ліквідності, а не на її абсолютній кількості.

Інституційні інвестори сприймають нерішучість ФРС як обмеження щодо кредитування і ризикових позицій. У такому середовищі навіть при великій кількості стабільних монет вони не прагнуть активно відкривати позиції. Це обережне ставлення зумовлене управлінням ризиками у контексті макроекономічної невизначеності, а не зміною ставлення до криптоактивів.

Крім того, у звіті зазначається, що через низький рівень участі роздрібних інвесторів ліквідність залишається обмеженою. Роздрібні інвестори зазвичай є каталізаторами волатильності, що сприяють швидкому зростанню цін у бичачих трендах. Але при низькому рівні їхньої участі ринок позбавлений достатньої динаміки для прориву важливих рівнів опору, що спричиняє флетовий рух цін.

Три ключові індикатори кризи ліквідності

Згідно з аналізом Matrixport, три основні індикатори чітко демонструють поточний стан кризи ліквідності:

Зростання стабільних монет сповільнюється: 12-місячний скользящий показник досяг піку наприкінці жовтня і почав знижуватися, що свідчить про уповільнення притоку нових коштів

Швидкість обертання капіталу різко знизилася: стабільні монети залишаються в простій або переходять у дохідні інструменти, а не у ризикові активи, створюючи «мертвий» ліквідний простір

Низька участь роздрібних інвесторів: відсутність драйверів для ринкових рухів, оскільки інституційна обережність домінує, що ускладнює прориви цін

Майбутні перспективи: швидкість важливіша за масштаб

Основний висновок Matrixport — у нинішніх умовах швидкість ліквідності важливіша за її масштаб. Обсяг стабільних монет у 2600 мільярдів доларів виглядає вражаючим, але якщо ці кошти не повертаються у ринковий цикл, їхній вплив на ціну буде мінімальним.

Якщо вартість капіталу не знизиться суттєво або якщо випуск стабільних монет не прискориться, то, за прогнозами, ринок залишатиметься волатильним і в межах, а не прорвеся вгору. Це співвідноситься з технічним крахом біткоїна і вказує на можливий тривалий період корекції, що триватиме кілька тижнів або місяців.

Для інвесторів це означає, що потрібно переоцінити ефективність показника обсягу стабільних монет як індикатора ринку. Просте спостереження за їхнім загальним обсягом вже не дає надійних сигналів — важливіше стежити за швидкістю руху ліквідності, політикою ФРС і рівнем участі роздрібних інвесторів. Лише при сприятливих змінах цих факторів криптовалюта зможе відновити тривале зростання.